2017年1月份通胀数据刚出来，中国1月CPI同比2.5%，高于预期的2.4%，也高于前值的2.1%;1月PPI同比6.9%，创逾五年新高，高于预期的6.5%以及前值的5.5%。
正如我们股事之前的判断，去年大宗原材料、黑色系的暴涨通过滞后期，正在逐步开始反映到下端物价上。下图可以看出，PPI的持续上涨趋势还没有反映在CPI上，或者只是刚见苗头而已，今年CPI将逐步体现去年上游大宗的大幅上涨走势。
而我们所说的慧律因素在今后的时间，三季度末输入性通胀将会开始逐步上位。尤其是十九大之后将逐步成为推动通胀上升的主因，通胀将由去年的大宗原材料的大幅上涨滞后传导的普遍通胀，逐步变为输入性通胀为主因或二者并存的通胀特征。由于今年去产能力度更大，范围更广，对PPI的支撑更持久，四季度开始，普遍通胀和结构性通胀两个特征也许是并存的。
所以，今年通胀不会像大多数市场人士预测的那样，2月份以后会逐步走低，有很多人预测今年全年的通胀水平是2.3%。股事认为，通胀持续走高应该是今年总基调，2月CPI也许会因为去年同期食品价格的突然拉升而出现下降，但总体通胀不会因为货币政策的趋紧而停滞。1月的CPI绝不是全年的高点，今年的CPI高点应该远高于2.5%。
为什么说下半年输入型通胀将上位呢?这与供给侧改革有关，这与汇率有关，更与中美贸易战有关。
元宵节前夕，2月9日特朗普一改咄咄逼人的斗鸡般态度，突然致信习近平祝愿中国人民元宵节快乐，鸡年兴旺。好温暖哦!之前的特朗普是美国历史上第一在春节期间不向全球华人祝福春节的美国总统，从这点可看出，特朗普对中国的敌意和把中国作为头号对手的意图。但是特朗普突然给习总写信祝福元宵节，这态度的大转弯意味着什么呢？
中方倍感惊喜，中国外交部发言人陆慷9日表示，中方已收到特朗普总统致习近平主席的信函，“我们高度赞赏特朗普总统对习近平主席和中国人民的节日祝贺”。紧接着2月10日，中国国家主席习近平与美国总统特朗普通电话，习近平称中美加强合作的必要性和紧迫性上升，搞好中美关系符合两国人民的根本利益，愿意加强和美方在经贸等方面的合作。特朗普表示，美中可以通过共同努力推动双边关系达到新高度，美方坚持奉行一个中国政策。
我们从外交部发言人的措辞和对特朗普的通话可以看出，中国也非常焦急期待着和美国达成妥协，尽可能的避免贸易战。中国在对美一边倒的贸易顺差上，如何和美国打贸易战?小米加步枪?中国的六成贸易顺差来自美国，全部顺差来自欧美日，美国的近一半逆差来自中国。中国怎么和美国打贸易战呢?我们有多少筹码呢?仅从外贸上来说，几乎一边倒的筹码都在美国手里。
从这点上看，中方的“中美加强合作的必要性和紧迫性上升....愿意加强和美方在经贸等方面的合作”表态已经充分反映了什么吧?
可是问题是为什么特朗普突然态度大转弯呢?特朗普早就宣称要把中国定义为汇率操纵国，要对中国征收45%关税，与中国全面开打贸易战。特朗普上任后便宣布和台湾地区领导人蔡英文通了电话，并称蔡英文为总统，宣称：他完全理解一个中国政策，但不明白美为什么必须受一个中国政策束缚，除非美中就贸易等其他议题达成协议。这等于是第一个美国总统挑战和质疑中美关系的基础：“一个中国”的底线。而其言外之意还是经济贸易。还是在以一个中国的原则问题威逼中国在经贸方面做出妥协让步。
这次与习总通电话居然表态“美方坚持奉行一个中国政策”。这是什么节奏?只能说明一个问题，中方可能给出了让美方暂时可以接受的让步，中美双方暂时达成了或接近达成某种妥协。
那么中美贸易战就打不起来了?不是，贸易战是必然要打的，而且要大打特打。
特朗普美国主要针对中国的贸易战不仅仅是简单的商贸问题，其实是个资本问题。美国每年的7000多亿贸易逆差(去年大概是7398亿美元)是个资本对外的输出过程，也就是美元的输出过程。现在美国要产业回归，要再工业化，要缩小扭转贸易逆差态势，其实就是资本的收缩过程，就是收缩美元的过程，结合美元的加息和美联储的缩表，美元将持续回流美国，美国对外的资本收缩，将产生美元荒。这将引爆世界很多国家的泡沫破灭和债务危机。而这其中就包括吹了二十多年泡沫的中国，中国更是在这二十多年来最大的资本流入地。
现在趋势已经在逆转，最大的资本流入地成了最大的资本流出国，2年流出了2万多亿美元，外汇储备下降了1万亿美元。即使是不断加强的外汇管制，这个趋势目前仍在延续。
每年5000多亿美元的贸易顺差是中国外储的命根子，是外储的“活水之源”。所以，美国将要发动的贸易战是打在了中国的七寸上，打贸易战的目的就是为了刺破对方泡沫、引发金融经济危机！
虽然贸易战是必打无疑的，可为什么特朗普又态度大转弯呢?又是拜晚年、又是改口坚持一个中国的立场。很多人对这次的贸易战认识有偏差，有的认识不足，认为仅仅是简单的局部短期贸易摩擦，最多是放大了的贸易摩擦;有人简单的认为是特朗普上台后，就会简单的把中国定为汇率操纵国、征收45%关税。其实，这次的贸易战是前所未有的贸易战争，是中美大棋局博弈的最关键阶段的最惨烈的搏杀，美国想通过贸易战快速消耗中国外储至流动性吃紧，进而击破汇率泡沫和债务泡沫，把中国的积累了二十多年的资本泡沫刺破，通过引爆中国的经济金融危机来达到美国自身债务泡沫的软着陆，达到收购中国资产和遏制中国对美国及美元霸权的威胁。
这场贸易战将不是短暂的，而且不是一蹴而就的，美国必须先做足准备，目前美国还没有做好全面贸易战的开战准备。中国对美数千亿美元产品大多数是普通商品，去过美国的人都知道，中国日用品等充斥着美国市场各个角落，洗衣机、冰箱彩电，一直到各种日用消费品，还有机电产品等。如果美国贸然全面开打贸易战，国内从中国进口的巨大的商品空缺谁来弥补？商品短缺、尤其是日用品短缺必将引发恶性通胀，长时间恶性通胀必然激化本已因特朗普而持续不断的国内矛盾，特朗普的贸易战将最终把自己打垮，他自己将会因贸易战而被赶下台。
说到美国因特朗普上台而导致的国内分裂，举个最近的例子。特朗普的女儿，伊万卡·特朗普在纽约肯尼迪机场乘坐飞机时，并没有坐头等舱，而选择了经济舱，在机舱内一位同行男性乘客走过来对伊万卡大喊道：“你爹正在毁灭美国!”。从美国各地的抗议游行和这件事上看，美国阶层的分裂已经很严重了，特朗普目前各部门的到任还不到一半，最近他刚任命的国家安全顾问又出问题辞职，现在民主党正在借此穷追猛打。
在特朗普胜选前后，股事多次对特朗普做过分析，特朗普如果背离华尔街单干，不顺从华尔街大棋局乱来，那么他很难连任，甚至是会在任内“出意外”而下台。现在看来这种可能是存在的，最为明显的标志就是特朗普和俄罗斯不清不白的关系。
所以特朗普在全面开打贸易战前，必然要做好准备，先从外围下手，围点打援(《股事：贸易战争已经爆发，围点打援正式开打》)。更重要的是，如果持续恶性通胀将迫使美联储持续高强度加息，这将直接刺破美国自己的20万亿美元的债务泡沫和高高在上的美股泡沫。这种没有刺破对方泡沫，反而把自己泡沫捅破的蠢事特朗普是绝对不会做的。
所以，特朗普在发动对华全面贸易战前，必将先完善自己的普通商品产业链，完善普通商品的替代进口渠道，必将快速和很多国家签订双边贸易协定，只有搞定了其他大多数相关国家都签订完贸易协定后，做好了准备，最后才会和中国全面开打贸易战，而初期仅仅是局部领域的局部贸易战。
最近特朗普通过指责欧洲和日本，来威胁这两个经济体，也是为了最终胁迫他们和美国签订贸易协议，这也是贸易战“外围战”的最重要战场。接下来美国将不断和那些中国商品替代生产国完善和签订贸易协议，以备一旦和中国开打贸易战国内商品有补充地。
但是，中国是世界加工厂，中国的制造生产能力是目前世界第一，很难有谁能够代替，很难有哪个国家或哪些国家短时期可以代替，很多领域是无法代替的。
所以，十九大以前，中美贸易战最大的可能是初期双方达成利益交换，中国避免了被美国定义为汇率操纵国，然后在局部领域不断开始贸易壁垒，以局部贸易战和不断扩大的贸易战形式进行。成熟一块开打一块，目的只有一个，缩减中国的贸易顺差，尽快消耗中国的外汇储备规模。
美国总统在贸易方面拥有很大自由度，在诸多法律中，总统发动贸易战都可能找到依据，比如根据《贸易法》，总统可以以应对国际收支逆差为由，把关税提高15%，为期150天;根据《国际紧急状态经济权力法》，总统可以利用它限制与其他国家的贸易等等,所以特朗普发动贸易战所受到的阻力会小得多，不会像限穆令那样遇阻，更何况贸易战符合华尔街的利益。美国财政部每年4月和10月都会公布汇率报告，即将到来的4月，将是中美贸易博弈的开始。
对于中囯来说，前三季度的通胀将维持走高的态势，虽然持续加码的贸易战会抑制国内消费以及造成更大的产能过剩，进而对通胀有压制作用，但贸易战初期的影响不是很大，仅限于局部影响，而通胀更多是因为去年上游大宗持续暴涨的滞后反映在低端消费上。到下半年开始，贸易战会逐步升温，外储缩减、进口压缩。汇率趋贬压力增大，保汇率更加吃力。输入型通胀将逐步上位成为推动通胀的主因。这个过程将贯穿今明两年。
汇率方面，十九大之前，货币汇率将维持稳定，虽然通胀的持续上升，在给利率和泡沫施加越来越大的压力，但总体在维稳的大前提下还是处于破灭前期的缓慢阶段。期间，美元将在美国经济和税收和货币政策，更重要的是欧洲因素的影响下，会表现出持续的高位强势特征，股事之前说过：欧元今后一段时间将成为影响美元的主导因素，影响美元指数的主因将由特朗普转移至欧洲大陆。欧洲将因不断爆出的黑天鹅而面临解体危险，法国大选有可能导致欧元区的德法联盟解体，勒庞如果胜选，法国有可能走上脱欧的道路，那么欧元和欧盟将遭受巨大打击，这将推动美元的大幅飙升。所以，欧洲黑天鹅将是影响美元的重要变量。
特朗普对中国突然示好，中国的迫不及待的积极回应，在双方突然而至的温情脉脉表象下，是积极的备战和穷图匕见。一方是为了发动全面贸易战而积极准备，一方则是为了“维稳”全力以赴应对、以图通过时间换空间来使得泡沫软着陆。看最近人民币汇率的走势正是这种局势下的配合。看看下面一则消息就是这个判断的佐证：
——《华尔街日报》报道，美国正在考虑新汇率策略，在阻止中国利用汇率贬值获取出口优势的同时，避免与这个最大的贸易伙伴国发生直接冲突。根据该报道，在新策略中，美国商务部长将把任何汇率操纵定义为不公平补贴，而不是单给中国贴上汇率操纵国的标签。随后，美国公司可以自行向美国商务部提出针对中国或其他国家的反补贴申诉。该报道补充道：“就目前而言，美国会避免就中国‘操纵汇率’提出对抗性说法。此举或意味着，特朗普政府对中国立场正在软化。”
【股事，察网专栏作家。本文原载于微信公众号“股事”】
