本文转自上海证券报微信公号：

昨夜今晨，全球资本市场遭遇了一场风暴的洗礼，但中国股市却在这场“全球风暴”中傲世独立。

昨日夜间，国际市场传来重磅利空，美债长短期收益率出现倒挂，这通常被视为美国经济衰退前兆信号，欧美股市纷纷暴跌，道琼斯指数跌逾800点。而港股恒指夜期也“先跌为敬”。

重重利空之下，中国股市今日却顽强走出独立行情！A股三大指数，港股恒生指数及国企指数纷纷低开高走，收在全天最高价位附近，近乎收出光头长阳。

A股今日表现出了独立性和强韧性，其背后是资金对国内经济和资本市场发展的信心。对于市场中长期走势，有分析师指出，宏观环境“两朵乌云”正在兑现为短期“暴风雨”，但战略性配置的黄金坑良机就在眼前。8月A股和港股市场仍将寻底，之后有望迎来秋季行情。

A股打响绝地反攻

今日A股三大指数低开后，立显强劲，各大指数纷纷冲高，创业板指率先翻红！

而恒生指数更是只给了空头一分钟的庆祝时间。

开盘失守25000点后，上午9时32分起，恒指便展开波澜壮阔的反击攻势，80分钟内自低点反弹536点！有大户惊呼，调用大笔资金挂单抄底，却抢不到货。

美债收益率倒挂昨夜被视作最大黑天鹅，从历史上来看，自上世纪80年代以来，美国出现过5次期限利差的倒挂，每一次经济衰退前均出现过国债收益率曲线倒挂的现象，不过股市未必会在短期内暴跌。

美股昨夜的暴跌显然说明了市场对于此次倒挂信号意义的态度。

东北证券认为，美股下跌的原因，主要还是对美国经济前景的担忧。美股当前22倍的平均市盈率属于历史高位区域，资金会有恐高。

此外，有业内人士认为，海外市场信心的缺失，一方面由于特朗普的贸易政策导致了投资者的恐慌，这体现在美国的出口数据上，对市场信心的打击很大；另一方面，虽然美国的消费和就业情况看似还不错，实际经济压力非常大，缺乏内生动力的增长，泡沫风险很大。

在外围一片大跌之下，A股为何能够保持独立性和坚韧性？

富途证券分析师秦忠杰认为，首先是当前外围波动对于A股及港股市场的影响正在逐步减弱，市场对于利空的消化能力也愈发增强，外围利空往往只会影响A股的开盘时。而A股的韧性和独立性相对较高，背后的逻辑是A股更多还是关注内因。相反，美股暴跌之下，市场对特朗普应对经济之忧的让步预期更强些，对国内逆周期政策推进的预期也会升温。

此外，A股市场结构的特殊性也决定了内地资金的流向仍然是影响港股及A股市场的主要因素。随着越来越多的南向资金流入港股市场，南向资金的话语权逐步提高。

数据显示，今年3月以来，南向资金已连续六个月净买入港股超过千亿港元，近一周的流入幅度也明显加大。今日，南向资金净买入46.18亿港元，创去年10月22日以来单日净流入额新高。

上证指数及恒生指数的当前市盈率（TTM）均处在历史中位数以下，恒指市盈率更是处在历史四分之一分位附近，整体估值相较道琼斯明显偏低。

做多资金都涌向了哪些板块？

今日市场的反转超出市场预期，从盘面上来看，两路做多资金分别涌向了不同的板块。

一路是以游资为代表的短线资金，主要聚集在科创板，带动科创板在本周大幅反弹。另外一路中长线资金，如北向资金的近日持仓发生明显变化，逐步往消费、医药生物、黄金等确定性较强且有一定避险属性的板块流动。

盘面上，今日科创板多数飘红，福光股份大涨9.30%，交控科技、虹软科技、航天宏图涨幅超过5%。本周以来，科创板平均涨幅达到22.54%，一改上周整体下跌的态势。

此外，科技类题材股也表现强势，万达信息、中国软件等多股涨停，带动了创业板的大幅上涨。

医药板块也延续了昨日的强势表现，今日再度领涨，易明医药、健民集团等多股涨停。8月以来，申万一级行业中，仅有4个板块实现上涨，其中医药生物板块上涨0.94%，排在所有行业中的第三位。

业内人士分析，医药板的“避险”属性较强，且我国医药行业的产业基础相对较好，需求端以国内市场为主，因此受外部事件影响较小。8月适逢半年报披露季，可从业绩主线继续发掘医药个股机会。

从资金上来看，8月份以来，北向资金加仓医药生物、消费等行业类个股较为明显。

根据Choice数据显示，自8月1月至14日，万孚生物的北向资金持股比例上升了0.91个百分点，在深股通所有个股中排在第二。此外，凯莱英、辅仁药业等医药股的北向资金持股比例增幅靠前。

A股长期配置现“黄金坑”

雷暴过后，有人看到的是漫天乌云，也有人看到破云而出的“光”。

曾预见本轮行情将“一波三折”的张忆东，在最新的报告中指出，宏观环境“两朵乌云”正在兑现为短期“暴风雨”，但战略性配置的黄金坑良机就在眼前。8月大盘指数N型走势的第二笔底部有望构筑完成，8月A股和港股市场仍将寻底，之后有望迎来秋季行情。展望未来两年，中国核心资产机遇更大。

一波三折的走势参考2005年

投资策略上，他指出要以长打短，熬过“夏日寒风”，为秋季行情做准备。

（1）中短期来看，精选消费及服务业相关龙头并重视盈利和估值的性价比，但需要提防业绩变脸导致的短线踩踏。

（2）中长期来看，精选“补短板”领域的科技龙头，建议投资者关注真正具有全球竞争力且估值合理的核心科技龙头。参考标普500科技行业市值前20的股票，立足中长期关键还是要看盈利能力和创造自由现金流的能力。

（3）长期来看，利用“黄金坑”布局中国“最硬的核心资产”。

首先，“最硬的核心资产”是各行各业最具竞争优势的优质龙头企业，并不仅仅限于消费行业，也可以是金融、地产等、甚至是周期性行业中的优质公司。关键还是在于是否具有高ROE、自由现金流平稳、盈利属性平稳、分红可持续性的属性以及穿越周期的能力。

安信证券陈果策略团队对A股中长期走势也持积极态度，认为最近这个阶段也正是布局优质资产的黄金时刻。

他们认为，中长期来看，市场基本处于底部区域，未来一个阶段经济韧性较强，流动性维持宽裕，政策将在供给侧继续优化与发力，维持地产调控基调与打破刚兑都有利于资本市场中期发展。当投资者走出悲观情绪，看到积极因素，A股市场也将在经历这个阶段的震荡筑底之后迎来新一轮上升行情。

行业配置，安信证券认为可以重点关注券商、军工、通信、电子、计算机、汽车等，结构性主线建议关注科创板可比映射公司、中报超预期公司、国企改革、上海自贸区新片区等。