云乡客

香港回归之前，邓总设计师给香港人派发了好几颗定心丸。“一国两制，港人治港”是其一，“马照跑、舞照跳”也是其一。这里说的“舞”，指的是有钱有闲阶级到号称“销金窟”的夜总会里依红偎翠喝洋酒那种消费，不是后来从国内跳到国外的“广场舞”。至于“跑马”则还毫无歧义，指的是由“英皇御准香港赛马会”举办的赛马竞技，表面上是运动项目，其实就是合法的赌博。

香港的赛马，除了夏季大约两个月时间“歇暑”停赛之外，每年有接近十个月，每周举行两次赛事。周中的比赛一般在周三晚上，俗称“跑夜马”；周末则以星期日为主，偶尔改在星期六，那自然就是“跑日马”了。赛马这项活动在香港甚为流行，除了养活不少练马师、骑师、马夫等相关的专业人士之外，还造就了一批“马评家”。“马评家”有的专工马匹血统，对现役参赛马匹的父系、母系比自家族谱还清楚；有些“马评家”每天大清早到马场观看各个马厩对参赛马匹的操练状况，有些“马评家”则专门报道“内幕讯息”。这些“马评家”们通过报刊的赛马专页或者各类专刊介绍自己的心得和预测，供广大马迷参考投注。据业内人士透露，有些“马评家”在不同的专栏有不同的笔名，所提供的“贴士”不尽相同，这类“砖家”采用的是“渔翁撒网”方式，尽量提高命中率。广大马迷对此或有所闻，但无法求证，加上若然偶有所得，往往把那位马评家视为指路明灯，那一丝丝的疑虑也就烟消云散。

早年间的香港股票市场监管不够严谨，类似于前述“马评家”分身的股评人也不在少数。他们既是广大散户的“指路人”，也可能是“挖坑者”。随着证券业监管条例逐步完善，这类人士的生存空间被压缩，各种模棱两可的评论或预测都难以吸引追随者，因此不管是看好还是看淡，对市场的阐述都必须清晰明了。

本月 3 日，摩根士丹利的首席全球策略师  Ruchir Sharma 在“金融时报”发表文章谈及 2022 年十大经济趋势 Ten economic trends that could define 2022 ，他在文章中讲到中国全球经济的影响力有所下降，与其他经济体之间的关联开始松动。他认为中国出生率走低引致少子化，将导致劳动力不足；不断增加的债务危机；政府对资讯科技日益严苛的监管措施（他特别指出的三个国家是中国、沙地阿拉伯、印度）等等因素造成中国经济从峰顶回落，基调悲观。

不过，大摩隔日发布的一份亚太区投资研究报告 China Economics：Themes for 2022，对于中国的投资前景则颇为乐观。

该份报告列举出：在中国，新冠病毒的后果被控制，虽然疫情数目增加，而中国含有高危的地区在减少，对经济增长的损害有限；2022 年将会在第一季度增发 1.4万亿国债，支持基础设施的建设；绿色投资 850 亿；减少监管大型科技企业  返利：阿里巴巴、腾讯出卖项目；支持中小企 ；开始放款给地产公司，收购“优质地产公司项目债项” ；支持减税。

综合以上的有利因素，因此判断 2022 年上半年，中国的经济增长将会是 5.1%，而下半年的经济增长将会是 5.9%。

从大摩这份亚太区投资研究报告中，看得出他们主要引述了中国财政部的数据与政策。对于这份研究报告，坊间有不同的看法。譬如文中所说的 2022 年第一季度增发的 1.46 万亿债项，有财经分析家认为主要用于覆盖地方债务及日常支出，未必能对基础建设起作用。又如关于鼓励商业银行放贷予收购“优质地产公司项目”，扶持面临债务危机的地产公司一项，也只闻楼梯响，对那一连串头上顶雷的地产公司毫无助益。

大摩提供了两份调性不同的预测，投资者如何选择取舍，直如香港马迷看“马经”，信或不信，存乎一心。