日本經濟近來碰上大事了：日本央行把基準利率提高到1.0%，這是1995年以來的歷史最高記錄；日本的通脹達到21個月以來的最高漲幅；日元貶值還在繼續，1美元兌換163日元已經是《廣場協議》以來的最低值。但好像於事無補。
一般說來，央行漲息吸引外資購買收益率提高的債券，提高幣值，也通過抑制投資和消費來抑制通脹。但這一次，這個屢試不爽的辦法失靈了。
日本的通脹已經有段時間了，但近期的加快是由伊朗戰爭和霍爾木茲海峽時斷時續的油氣航運導致的。油氣價格一漲，什麼都受到影響，不漲都不行。這與央行的貨幣政策無關，所以這一輪漲息壓不下通脹，這是本來就可以預料的。
意外的是日元還在快速貶值。
這只能是因為金融界對日本經濟基本面相當地不看好，拒絕日常買債托市。
一般來說，貨幣貶值有利於出口，這是刺激經濟的。但日本從《廣場協議》後就一直在持續去製造業化的過程中。汽車、電子等曾經強勢的工業部門都大量轉移到歐美和亞太各國，一方面用本地製造降低貿易摩擦，另一方面用利潤歸母來滋補日本，似乎是挺好的安排。不過這也使得日元貶值對已經空心化的日本製造業於事無補，只是增加進口成本和輸入性通脹。
霍爾木茲海峽帶來的石油衝擊進一步增加了輸入性通脹壓力，使得日本經濟基本面進一步惡化，增加日元貶值的壓力，反過來進一步增加日本央行加息的壓力。
從“失去的十年”的90年代開始，日本就用超低利率貸款養着一大批殭屍企業，避免大面積倒閉和失業。這樣的短痛化作長痛不能說沒有起到作用，日本本來已經失去競爭力的小微企業確實沒有大批倒閉，失業沒有成為社會問題，但他們已經失去再生能力，永遠在瀕死的臨界線上掙扎，問題並不隨時間“自然解決”。
他們還恰恰是最不能承受通脹和加息衝擊的。一旦倒閉和失業問題開始出現，日本央行的頭痛就更大了。
“反向操作”也不行。在日本央行還在維持超低利息的時候，歐美就流行用日元舉債，兌換成美元再做實際投資的把戲。日元是可以自由兌換的，但這樣兌換的結果是大量拋售日元、購買美元，進一步壓日元貶值。
從這個角度來說，加息可以逆轉日元貶值，但加息而不能壓通脹對日本經濟的損害太大，對日元的價值是釜底抽薪，也加大日元貶值壓力。
日本的老齡化是另一個大問題。日本老人不是沒有錢，日本的儲蓄率依然在西方國家裡算高的，否則260%的國債對GDP比率早崩了。問題是日本的儲蓄率被年輕人的“吃光用光”拉低了，全民的儲蓄率不超過美國，全靠老一代的高儲蓄率撐着。但老人是要走的，高儲蓄率被他們帶走後，日本居高不下的國債負擔就不知道誰來接了。日元沒有美元的“特權”，沒有全世界來買單，那時日本的貶值壓力更是驟升。這也是對日元長期走向不看好的一大原因。
通脹、幣值和利息是宏觀經濟的主要調控手段。什麼手段都有利有弊，但日本現在的困境是：什麼手段都只有弊，，沒有利。日本把自己作到這樣的境地，也是本事。當經濟基本面已經沒有托底的時候，什麼手段都失去了支點，沒有支點的槓桿只是燒火棍。
這還沒有說到中國稀土事實禁運和中國製造全面搶占日本出口市場的影響。
中日一衣帶水，但在可預見的將來，中國沒有理由幫日本喘一口氣，只是吃瓜看戲，而不是落井下石，就很對得起日本了。稀土禁運和擠占日本製造不算，前者是阻止軍國主義復活，這是維護中國國家安全的必須；後者只是中國製造的競爭力太強了，不是針對日本的。
自由撰稿人
