1. 10月中美衝突再次激烈化，美國對稀土控制痛感十足。摩根大通的Michael Cembalest 寫了個報告，具體分析了各種關鍵金屬元素，美國的供應情況。
2. 情況非常嚴重的是，中國對軍工與高端半導體用途“推定拒絕”，還有 0.1%的長臂管管轄規則，這其實就是要把美國軍工往死里打。中方這邊都說了，原因是美國在馬德里會談約定不搞新的對抗動作後，還無理出台許多制裁，如商務部長盧特尼克就胡搞了不少，是行政管理上出問題了。報告認為，中國稀土“外國直接產品規則”已對標美國芯片管制，中美互相“卡脖子”進入鏡像階段。
3. 美國 80–100% 依賴中國進口的礦物包括：鋱、鏑、鈥、鉺、銩、鐿、銪、釔、鈧（Tb、Dy、Ho、Er、Tm、Yb、Eu、Y、Sc）。歷史教訓是，1980年代美國是全球稀土霸主！到2000年美國稀土就歸零了，主因是環保成本太高，還有中國低價策略。礦山復產平均需18年，美國審批更長達20年。日本、澳大利亞企業，還有美國的MP Materials這些企業在搞開發了，在無法在短期內填補缺口。中國若嚴格執行新規，半導體、汽車、航天、醫療、通信等行業將全部受衝擊。
4. 報告建議，美國如果想重建關鍵礦產供應鏈，需要戰略聯盟、財政保底、縮短審批，但這些都是長期的事，“遠水難救近火”。報告判斷，中美之間的“技術-資源”互卡正進入對等、制度化、外溢化的新階段。報告警示，市場可能低估了政策持續性與供給約束的長期影響。
5. 這個報告說明，美國是真的痛，而且現在完全沒有解決辦法。貝森特失態到說要驅逐30萬中國留學生，說明沒招了。長期可以努力，如召集G7國家開會商量怎麼解決問題，但這些人都是政客，對於怎麼挖礦精煉根本不懂，要多少年也鬧不清。但現在就要等米下鍋，玩硬的就只有兩敗俱傷。
6. 另一個大問題，是特朗普被小兒子帶壞了，沉迷股市、加密貨幣炒作，對於股市下跌很敏感。中美對抗“上強度”往往難以持久，最先反應的就是股市。黃金飆漲反映的 是地緣政治與財政信用的風險溢價大增，這對美國也很不利。
7. 打牌打到現在，基本上明牌了。中方的收穫是，敢於和美國攤牌了。一個是關稅戰，互相加到100%以上，這個證明是大勝了，美國一個月就頂不住了。10月的對抗升級，不是關稅，而是美國不斷肆無忌憚的無理制裁導致的。美國對中國航運、芯片等多個行業不斷出各種陰着，中國以前一般是周旋，內部想辦法應對壓力。但是現在中國表現的姿態是，互相卡脖子，看誰氣長！結果會和100%的關稅對抗一樣，美國一會就頂不住了。
8. 而且美國還開始琢磨中國其餘大招，發現還真不少。如斷掉美國原料藥供應，貿易中拒絕美元等等，都是更大的牌。美國進口中國商品遠多於出口，能轉的很多都轉走了，剩下的不少都給關稅豁免，這些其實是中國的牌。只要狠下心來不掙錢了，看誰更能承受損失，美國就會怕搞大
亞洲視覺科技研發總監
