ZT:  秦皇島港的煤炭庫存 在一個月左右的時間裡就從四百萬噸左右增加到了六百六十萬噸，而且從五百七十萬噸到六 百七十萬噸只用了幾天的時間，後來往下又回落到六百四十萬噸，但這幾天又重回六百七十萬噸。

    是什麼原因造成了秦港煤炭庫存的急速增長呢？這一趨勢會不會持續下去呢？

    根據最近中央電視台的報道，六月份全國發電量同比增長3.25%，是八個月來第一次出現正增長，按常理來說發電量正增長，而且是同比正增長，煤的消耗量就 一定會有大幅度的增加，在這樣的情況下，在山西大同地區的煤礦還沒有恢復產能的情況下，目前的煤炭應該是處於供不應求的緊張狀況。但恰恰相反，煤的供應不 僅不緊張，反而過剩，價格反而下調。這種不正常的現象，背後一定有他的原因。

     筆者認為，造成這種反常現象的原因有兩個，一是進口煤大量到貨，二是中小企業的生產沒有恢復。

     摩根大通董事總經理兼中國證券市場主席李晶女士在六月二十二日的《經濟觀察報》上撰文說中國五月份一個月進口煤943萬噸。1-5月中國共進口煤3220 萬噸，比去年同期增長＞2.6%。這個量幾乎等於今年上半年秦皇島港煤炭下水量的三分之一。這麼大量的進口煤湧入中國市場，而且又遇到中國發電量連續八個 月的負增長，沿海出口外向型企業大量關閉停產，對煤炭的需求嚴重不足的市場環境，必然對中國的煤炭市場造成重大衝擊。特別是五月份的集中到達，所以造成秦 港煤炭庫存的快速增長。值得慶幸的是，今年以來各煤產地政府和煤炭生產企業進行了有效的調控，煤炭的生產能力未出現無秩序的釋放，在這麼嚴重的衝擊面前， 中國的煤炭市場仍未出現大的波動，已是非常讓人滿意的結果了。

     為什麼筆者認為造成秦港煤炭庫存快速上升的第二個原因是沿海各省區外向型中小企業生產沒有恢復呢？從直觀上來看，六月份不僅秦港煤炭庫存上升，而且塊煤的 銷售也出現了大問題。從三月份底以來，神華集團的塊煤供不應求，且塊煤多用集裝箱運輸，從而導致由天津港到廣州各港的集裝箱運輸費用在五月底至六月初上漲 了近三百元，由2800元/箱升至3100元/箱，使噸煤成本增加10元左右。也就在集裝箱費上調以後，塊煤的交易量立即下滑，從而導致神華集團將塊煤售 價下調20元/噸，神華集團下調了塊煤價後，塊煤銷售也未見起色，所以七月份以來集裝箱的箱費大幅下調。由3100元/箱下調至2600元/箱，下調了近 500元/箱，但就是這樣，也少人租箱。塊煤主要是中小企業使用，塊煤交易出現這種情況應該是中小企業生產沒有恢復的困難情況的反映。

     從宏觀的層面來看，美國近期公布失業率達到10%。這說明美國的經濟衰退並沒有觸底，最近美國副總統出來解釋說奧巴馬政府對美國經濟衰退的程度估計不足。 在出現如此高的失業率的情況下，美國的消費市場不但不會復甦，一定會進一步萎縮。對美出口幾乎占了中國對外出口量的一半，美國的消費市場不恢復，中國的對 外出口將進一步下降。何況還有歐洲，所有的數據都表明歐洲經濟的狀況要比美國更糟，中國對歐洲的出口一樣將會減量。在這種情況下，中國沿海各省區的中小企 業的生產難以恢復正常水平就實屬“正常”了。

      沿海中小企業生產不正常對中國的煤炭市場有兩個影響。一是間接影響，表現為對電的使用不足。二是直接影響，表現為對煤的直接使用減少。從廣東中小企業的情 況來看，目前雖然經營困難，但還在堅持的中小企業，多數都是內向型企業。比如用煤最多的建築陶瓷企業，儘管目前房價再次飛漲，但這一輪的商品房銷售只是在 消化前期的存量，有消息說北京的存量可能兩到三年都難以全部出清，在這種情況下新開工的房地產項目仍然不多，所以這些建築陶瓷企業的生產經營狀況都非常困 難，往往是五六條生產線只開一兩條。

     目前，焦煤、焦炭在漲價，主要是生產建築用鋼的中小鋼廠的生產在恢復。鋼材的價格近期也在上漲，這完全是受近期房地產市場不正常火爆現象的影響，這種不正 常的火爆並不是一個好現象。深圳、廣州、上海、北京這幾個有代表性的城市最近一段時間的房價甚至高於○七年房地產最火爆的時期。許多分析人士說這是近一年 的鋼性需求的集中爆發，但冷靜的分析人士指出這是對通漲預期的反應，是一種不正常的現象。在目前中國外向型企業還未恢復正常生產，整個國家的經濟還面臨巨 大壓力，經濟結構的調整之路如何走都還不清楚的情況下，房地產怎麼可能一枝獨秀呢？我們只能說目前房地產的火爆是不正常的，不正常的東西能維持多久呢？如 果說近期房地產市場的火爆是正常的，那為什麼廣東的這些建築陶瓷行業還嚴重開工不足呢？為什麼一些地方政府還在出台刺激房地產業的政策措施呢？

      如果認不清中國經濟目前的大勢，許多鋼鐵企業和鐵礦石經銷商、鋼材經銷商很可能會重蹈○八年的覆轍。

對於今後幾個月的煤炭市場的走勢，筆者認為，第一，秦港的煤炭庫存將會保持在高位，達到八百萬噸以上的庫存量的可能性也是有的，但最高一般會保 持在七百萬噸左右。第二，雖然庫存增加，但煤的價格卻不會有太大的波動，波動的幅度也就在10-15元左右。為什麼會講出這個看法，理由如下：

     一、進口煤是導致秦港庫存增加的最主要的因素。

      今年國外的煤大量進入中國，並不是因為五大電力公司與神華集團鬥氣而為的結果，主要是價格因素。五月份華能玉環電廠的進口煤到岸價才510元/噸，粵電的 澳煤到岸價才530元/噸，比秦港同質下水煤的價格要低70元/噸左右，有如此大的差價，五大電力公司和許多煤炭經銷企業才會競相進口國外的煤炭。

      筆者曾分析過，今年國際市場的煤價是圍繞中國的煤價來變動的。同時受中國市場需求量變化的影響。這一點已為近期的國際價格變動所證實。由於中國進口量的加 大，到六月二十六日，澳大利煤到岸價已升至663元/噸，印尼煤614元/噸，俄羅斯煤614元/噸。這樣就超過了秦皇島港下水煤的價格，這立即就導致了 六月份進口量的下滑，七月份將繼續下滑。由於中國的進口量萎縮，國際市場的煤價又應聲回落，進入七月份，澳洲紐卡斯爾港煤炭離岸價格又跌至68.69美元 /噸，距前期的最低點64.82美元/噸只差4美元，只要價格低下去，中國的進口量就會增加，所以秦港的庫存不可能減少，這種國際煤價和中國的煤炭進口量 以及秦皇島港煤炭庫存量之間的互動，在今年內將會繼續進行下去。

      二、中國的經濟雖然已經觸底，但是拐點還並未明顯出現，特別是外向型企業還完全沒有恢復。出口下降的速度是一個月比一個月快，何時可以止跌回升，又不能由 我們說了算，完全要看國際經濟的狀況，特別是美國和歐洲。但美國和歐洲的經濟目前還看不到復甦的跡象。更進一步說，即使美國和歐洲的經濟復甦了，他們的市 場規模也不會像以前那麼大了。因為美國人和歐洲人通過此次金融危機的教訓，他們必然要改變自己的生活方式，他們不會毫無節制的去消費。所以希望以增加出口 來解決中國的經濟問題已是不可能的了。這就逼着中國要改變自己的經濟結構，可是怎麼走這條路對中國來說還是一個難題。在這樣的情況下希望中國的經濟迅速好 轉是不現實的，那麼煤炭的消耗要大幅增加也是不可能的。

      三、在中國的煤炭需求萎縮的情況下，中國的煤炭產能卻在擴張，根據《中國電力報》的報道，2009年新投產煤礦產能在2.5億噸左右，全國總產能約 30.5億噸。而預計2009年全國煤炭消費總量在26.7億噸，與2008年基本持平。生產與需求相比，產能處於過剩狀態，這是從宏觀面看。從微觀面 看，目前會對下水煤市場產生重大影響的是山西大同、朔州地區的生產情況。山西省從去年就開始整頓小煤礦，生產一直不正常，如果山西的小煤礦的生產一直是正 常的，○八年秦港的下水煤價不會突破千元大關。○九年上半年，神華所定的540元/噸的煤價也肯定挺不住。今年秦港的煤炭市場基本穩定，完全是大同、朔州 等地區的小煤礦基本停產的結果。

      但是，一年多的停產整頓給當地政府的財政收入和老百姓的日常生活帶來極大的影響，這樣的狀況是不能夠長期維持的。今年上半年山西的GDP全國倒數第一，這 給山西省政府的壓力不能說不大。所以最近山西省對小煤窯復產的政策又有鬆動。如果一旦大同、朔州的煤大量到港，對秦港下水煤市場一定會造成重大衝擊，再加 上進口煤的衝擊，內外夾攻，神華所定的煤價能否站的住就很難說了。但我們認為在十月份之前，山西大同煤，朔州煤不可能大量到港，只會逐步增加。

      四、我們為什麼說即使秦港庫存增加，哪怕重回八百萬噸以上，煤價也不會有大的波動，主要原因就是神華能扛得住。神華為什麼能扛得住，一是他有巨大的產能， 從而有超強的調控能力。二是超低的生產成本。三是對下水煤市場的半壟斷地位。目前中國沿海各地的火電企業已經形成對神華煤的依賴，不論進口煤的量多大，也 不可能取代神華煤，唯一能對神華造成衝擊的就是山西的煤。

    前段時間國際油價突破八十美元後，許多人認為國際煤價一定會跟風上漲，這樣就會減少中國的進口量。但在六月底召開的全球智庫高峰會上，國家能源局長張國寶 就說油價的上漲完全是國際投機資金造成的。這幾天油價的回落就證實了這一點，目前油價已回落到60美元/桶，已比去年最高點回落了25%，煤價已經跟風下 跌，中國的進口煤肯定會跟風增量，今後幾個月將是對神華的一個考驗期。

(秦皇島海運煤炭交易市場特約評論員 舒大鋒）