ZT:  秦皇岛港的煤炭库存 在一个月左右的时间里就从四百万吨左右增加到了六百六十万吨，而且从五百七十万吨到六 百七十万吨只用了几天的时间，后来往下又回落到六百四十万吨，但这几天又重回六百七十万吨。

    是什么原因造成了秦港煤炭库存的急速增长呢？这一趋势会不会持续下去呢？

    根据最近中央电视台的报道，六月份全国发电量同比增长3.25%，是八个月来第一次出现正增长，按常理来说发电量正增长，而且是同比正增长，煤的消耗量就 一定会有大幅度的增加，在这样的情况下，在山西大同地区的煤矿还没有恢复产能的情况下，目前的煤炭应该是处于供不应求的紧张状况。但恰恰相反，煤的供应不 仅不紧张，反而过剩，价格反而下调。这种不正常的现象，背后一定有他的原因。

     笔者认为，造成这种反常现象的原因有两个，一是进口煤大量到货，二是中小企业的生产没有恢复。

     摩根大通董事总经理兼中国证券市场主席李晶女士在六月二十二日的《经济观察报》上撰文说中国五月份一个月进口煤943万吨。1-5月中国共进口煤3220 万吨，比去年同期增长＞2.6%。这个量几乎等于今年上半年秦皇岛港煤炭下水量的三分之一。这么大量的进口煤涌入中国市场，而且又遇到中国发电量连续八个 月的负增长，沿海出口外向型企业大量关闭停产，对煤炭的需求严重不足的市场环境，必然对中国的煤炭市场造成重大冲击。特别是五月份的集中到达，所以造成秦 港煤炭库存的快速增长。值得庆幸的是，今年以来各煤产地政府和煤炭生产企业进行了有效的调控，煤炭的生产能力未出现无秩序的释放，在这么严重的冲击面前， 中国的煤炭市场仍未出现大的波动，已是非常让人满意的结果了。

     为什么笔者认为造成秦港煤炭库存快速上升的第二个原因是沿海各省区外向型中小企业生产没有恢复呢？从直观上来看，六月份不仅秦港煤炭库存上升，而且块煤的 销售也出现了大问题。从三月份底以来，神华集团的块煤供不应求，且块煤多用集装箱运输，从而导致由天津港到广州各港的集装箱运输费用在五月底至六月初上涨 了近三百元，由2800元/箱升至3100元/箱，使吨煤成本增加10元左右。也就在集装箱费上调以后，块煤的交易量立即下滑，从而导致神华集团将块煤售 价下调20元/吨，神华集团下调了块煤价后，块煤销售也未见起色，所以七月份以来集装箱的箱费大幅下调。由3100元/箱下调至2600元/箱，下调了近 500元/箱，但就是这样，也少人租箱。块煤主要是中小企业使用，块煤交易出现这种情况应该是中小企业生产没有恢复的困难情况的反映。

     从宏观的层面来看，美国近期公布失业率达到10%。这说明美国的经济衰退并没有触底，最近美国副总统出来解释说奥巴马政府对美国经济衰退的程度估计不足。 在出现如此高的失业率的情况下，美国的消费市场不但不会复苏，一定会进一步萎缩。对美出口几乎占了中国对外出口量的一半，美国的消费市场不恢复，中国的对 外出口将进一步下降。何况还有欧洲，所有的数据都表明欧洲经济的状况要比美国更糟，中国对欧洲的出口一样将会减量。在这种情况下，中国沿海各省区的中小企 业的生产难以恢复正常水平就实属“正常”了。

      沿海中小企业生产不正常对中国的煤炭市场有两个影响。一是间接影响，表现为对电的使用不足。二是直接影响，表现为对煤的直接使用减少。从广东中小企业的情 况来看，目前虽然经营困难，但还在坚持的中小企业，多数都是内向型企业。比如用煤最多的建筑陶瓷企业，尽管目前房价再次飞涨，但这一轮的商品房销售只是在 消化前期的存量，有消息说北京的存量可能两到三年都难以全部出清，在这种情况下新开工的房地产项目仍然不多，所以这些建筑陶瓷企业的生产经营状况都非常困 难，往往是五六条生产线只开一两条。

     目前，焦煤、焦炭在涨价，主要是生产建筑用钢的中小钢厂的生产在恢复。钢材的价格近期也在上涨，这完全是受近期房地产市场不正常火爆现象的影响，这种不正 常的火爆并不是一个好现象。深圳、广州、上海、北京这几个有代表性的城市最近一段时间的房价甚至高于○七年房地产最火爆的时期。许多分析人士说这是近一年 的钢性需求的集中爆发，但冷静的分析人士指出这是对通涨预期的反应，是一种不正常的现象。在目前中国外向型企业还未恢复正常生产，整个国家的经济还面临巨 大压力，经济结构的调整之路如何走都还不清楚的情况下，房地产怎么可能一枝独秀呢？我们只能说目前房地产的火爆是不正常的，不正常的东西能维持多久呢？如 果说近期房地产市场的火爆是正常的，那为什么广东的这些建筑陶瓷行业还严重开工不足呢？为什么一些地方政府还在出台刺激房地产业的政策措施呢？

      如果认不清中国经济目前的大势，许多钢铁企业和铁矿石经销商、钢材经销商很可能会重蹈○八年的覆辙。

对于今后几个月的煤炭市场的走势，笔者认为，第一，秦港的煤炭库存将会保持在高位，达到八百万吨以上的库存量的可能性也是有的，但最高一般会保 持在七百万吨左右。第二，虽然库存增加，但煤的价格却不会有太大的波动，波动的幅度也就在10-15元左右。为什么会讲出这个看法，理由如下：

     一、进口煤是导致秦港库存增加的最主要的因素。

      今年国外的煤大量进入中国，并不是因为五大电力公司与神华集团斗气而为的结果，主要是价格因素。五月份华能玉环电厂的进口煤到岸价才510元/吨，粤电的 澳煤到岸价才530元/吨，比秦港同质下水煤的价格要低70元/吨左右，有如此大的差价，五大电力公司和许多煤炭经销企业才会竞相进口国外的煤炭。

      笔者曾分析过，今年国际市场的煤价是围绕中国的煤价来变动的。同时受中国市场需求量变化的影响。这一点已为近期的国际价格变动所证实。由于中国进口量的加 大，到六月二十六日，澳大利煤到岸价已升至663元/吨，印尼煤614元/吨，俄罗斯煤614元/吨。这样就超过了秦皇岛港下水煤的价格，这立即就导致了 六月份进口量的下滑，七月份将继续下滑。由于中国的进口量萎缩，国际市场的煤价又应声回落，进入七月份，澳洲纽卡斯尔港煤炭离岸价格又跌至68.69美元 /吨，距前期的最低点64.82美元/吨只差4美元，只要价格低下去，中国的进口量就会增加，所以秦港的库存不可能减少，这种国际煤价和中国的煤炭进口量 以及秦皇岛港煤炭库存量之间的互动，在今年内将会继续进行下去。

      二、中国的经济虽然已经触底，但是拐点还并未明显出现，特别是外向型企业还完全没有恢复。出口下降的速度是一个月比一个月快，何时可以止跌回升，又不能由 我们说了算，完全要看国际经济的状况，特别是美国和欧洲。但美国和欧洲的经济目前还看不到复苏的迹象。更进一步说，即使美国和欧洲的经济复苏了，他们的市 场规模也不会像以前那么大了。因为美国人和欧洲人通过此次金融危机的教训，他们必然要改变自己的生活方式，他们不会毫无节制的去消费。所以希望以增加出口 来解决中国的经济问题已是不可能的了。这就逼着中国要改变自己的经济结构，可是怎么走这条路对中国来说还是一个难题。在这样的情况下希望中国的经济迅速好 转是不现实的，那么煤炭的消耗要大幅增加也是不可能的。

      三、在中国的煤炭需求萎缩的情况下，中国的煤炭产能却在扩张，根据《中国电力报》的报道，2009年新投产煤矿产能在2.5亿吨左右，全国总产能约 30.5亿吨。而预计2009年全国煤炭消费总量在26.7亿吨，与2008年基本持平。生产与需求相比，产能处于过剩状态，这是从宏观面看。从微观面 看，目前会对下水煤市场产生重大影响的是山西大同、朔州地区的生产情况。山西省从去年就开始整顿小煤矿，生产一直不正常，如果山西的小煤矿的生产一直是正 常的，○八年秦港的下水煤价不会突破千元大关。○九年上半年，神华所定的540元/吨的煤价也肯定挺不住。今年秦港的煤炭市场基本稳定，完全是大同、朔州 等地区的小煤矿基本停产的结果。

      但是，一年多的停产整顿给当地政府的财政收入和老百姓的日常生活带来极大的影响，这样的状况是不能够长期维持的。今年上半年山西的GDP全国倒数第一，这 给山西省政府的压力不能说不大。所以最近山西省对小煤窑复产的政策又有松动。如果一旦大同、朔州的煤大量到港，对秦港下水煤市场一定会造成重大冲击，再加 上进口煤的冲击，内外夹攻，神华所定的煤价能否站的住就很难说了。但我们认为在十月份之前，山西大同煤，朔州煤不可能大量到港，只会逐步增加。

      四、我们为什么说即使秦港库存增加，哪怕重回八百万吨以上，煤价也不会有大的波动，主要原因就是神华能扛得住。神华为什么能扛得住，一是他有巨大的产能， 从而有超强的调控能力。二是超低的生产成本。三是对下水煤市场的半垄断地位。目前中国沿海各地的火电企业已经形成对神华煤的依赖，不论进口煤的量多大，也 不可能取代神华煤，唯一能对神华造成冲击的就是山西的煤。

    前段时间国际油价突破八十美元后，许多人认为国际煤价一定会跟风上涨，这样就会减少中国的进口量。但在六月底召开的全球智库高峰会上，国家能源局长张国宝 就说油价的上涨完全是国际投机资金造成的。这几天油价的回落就证实了这一点，目前油价已回落到60美元/桶，已比去年最高点回落了25%，煤价已经跟风下 跌，中国的进口煤肯定会跟风增量，今后几个月将是对神华的一个考验期。

(秦皇岛海运煤炭交易市场特约评论员 舒大锋）