昨天在marketwatch看了篇鼓吹天然氣要漲的新聞，怪異的是後面的評論，90%的讀者是看跌。

不管怎樣，有人提到了ung的contango問題。

contango怎麼翻譯呢，我估計應該是期貨溢價。有點象我們買option時的time value吧。我沒做過期貨，所以不太明白。請高手指教。

ung買的是ng的期貨，意味着估計每次期貨到期都要換成下（幾？）個月的期貨。相當於如果每個月ng價格不變，ung固定損失每個月contango的錢。

所以，ng下跌，ung放大其下跌幅度，如果ng上漲，ung上漲會比ng小。

ung=ng-contango。

由此我想到uso。這個東東我在三月份滿倉時加進去，作為能源方面的主要重倉股。因為我相信道兄所說的油價夏天一定會反彈。

但是這幾個月的走勢看，比原油的升幅低很多。我放了張圖。

圖中紫線是uso，蠟燭圖是qm原油期貨。淺藍線是xes石油勘探etf。

可以看到近6個月，qm原油期貨半年漲幅是54%，xes差不多，接近50%漲幅，uso是多少呢，僅僅3.23%漲幅。基本和12月拉平了。這個差別，真是天差地遠。

這個差別在下降過程中看不出來，因為兩者下跌時幾乎同步，看一年圖更明顯。

注意uso和qm背離是從uso上升開始的。

我原本就知道contango的問題，只不過覺得應該影響不大。但是現在看，差別太大。正常情況下，原本contango的損失再大，應該也不會有這麼大的影響，我猜是因為前一段時間大家都在賭原油，導致原油的contango特別高，所以消耗了大部分的qm上漲的利潤。

現在ung也面臨同樣的問題。七月到期的ng是3.9，但是dec的ng是超過6。這是60%的contango。我之前貼的那篇文章提到了，"The contango is the steepest I can recall,"（http://bbs.wforum.com/stocks/bbsviewer.php?trd_id=17538）我想如果ng如期半年後飆升，同樣的問題還是會發生，買ung的人會發現收益遠低於ng期貨。

不過奇怪的是，ung和ng的一年圖表上還看不出這種趨勢，我只能解釋為因為ng還沒有開始拉升。

如果我估計正確的話，想通過買ung來賭天然氣價格獲利前景可能不象我之前想的那麼好。直接買天然氣期貨，或者買天然氣股票也許是更好的選擇。kwk今天漲勢不錯，我準備進一點。

我已經出了早上買的ung，受惠於ng突然爆發，ung還小賺一筆。我準備找找看有什麼合適的股票。

以上純屬推測，不構成任何投資建議。同時歡迎高手指正。畢竟我沒做過future。所以推測錯誤很正常。

看來我要找找期貨方面的資料來學習一下，下一步我也要做期貨了。目前這種情況，commodity牛市，買股票終究有點象隔靴搔癢。