昨天在marketwatch看了篇鼓吹天然气要涨的新闻，怪异的是后面的评论，90%的读者是看跌。

不管怎样，有人提到了ung的contango问题。

contango怎么翻译呢，我估计应该是期货溢价。有点象我们买option时的time value吧。我没做过期货，所以不太明白。请高手指教。

ung买的是ng的期货，意味着估计每次期货到期都要换成下（几？）个月的期货。相当于如果每个月ng价格不变，ung固定损失每个月contango的钱。

所以，ng下跌，ung放大其下跌幅度，如果ng上涨，ung上涨会比ng小。

ung=ng-contango。

由此我想到uso。这个东东我在三月份满仓时加进去，作为能源方面的主要重仓股。因为我相信道兄所说的油价夏天一定会反弹。

但是这几个月的走势看，比原油的升幅低很多。我放了张图。

图中紫线是uso，蜡烛图是qm原油期货。浅蓝线是xes石油勘探etf。

可以看到近6个月，qm原油期货半年涨幅是54%，xes差不多，接近50%涨幅，uso是多少呢，仅仅3.23%涨幅。基本和12月拉平了。这个差别，真是天差地远。

这个差别在下降过程中看不出来，因为两者下跌时几乎同步，看一年图更明显。

注意uso和qm背离是从uso上升开始的。

我原本就知道contango的问题，只不过觉得应该影响不大。但是现在看，差别太大。正常情况下，原本contango的损失再大，应该也不会有这么大的影响，我猜是因为前一段时间大家都在赌原油，导致原油的contango特别高，所以消耗了大部分的qm上涨的利润。

现在ung也面临同样的问题。七月到期的ng是3.9，但是dec的ng是超过6。这是60%的contango。我之前贴的那篇文章提到了，"The contango is the steepest I can recall,"（http://bbs.wforum.com/stocks/bbsviewer.php?trd_id=17538）我想如果ng如期半年后飙升，同样的问题还是会发生，买ung的人会发现收益远低于ng期货。

不过奇怪的是，ung和ng的一年图表上还看不出这种趋势，我只能解释为因为ng还没有开始拉升。

如果我估计正确的话，想通过买ung来赌天然气价格获利前景可能不象我之前想的那么好。直接买天然气期货，或者买天然气股票也许是更好的选择。kwk今天涨势不错，我准备进一点。

我已经出了早上买的ung，受惠于ng突然爆发，ung还小赚一笔。我准备找找看有什么合适的股票。

以上纯属推测，不构成任何投资建议。同时欢迎高手指正。毕竟我没做过future。所以推测错误很正常。

看来我要找找期货方面的资料来学习一下，下一步我也要做期货了。目前这种情况，commodity牛市，买股票终究有点象隔靴搔痒。