恐高就永远拿不住, 不敢买.
财 智月刊》(SmartMoney Magazine)创刊至今，已整整20个春秋。这20年间，股票市场经历过不少动荡起伏，见证了谷歌(Google)的上市、网络公司Pets.com 的一败涂地、雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破产、以及苹果公司(Apple)成为全球最大企业的成功。不过，尽管互联网泡沫的破灭和全球金融危机让市场历尽劫难，但如果投资者 在1992年4月第一本《财智月刊》上架时买入了下面这些股票，则能够收获不菲的回报。

为了找出过去20年里表现最好的10只股票，我们 首先把搜索对象限定为1992年4月时被罗素3000指数(Russell 3000)涵盖在内的上市公司。这个指数追踪美国最大的3000家上市公司股票。其成份股中包括大量小型股，不过其涵盖的总市值相当于美国可投资市场的 98%。接下来我们要做的事情很简单：在这里面搜索过去20年里投资回报率最高的股票。

当然，如果投资者在1992年4月时买入一只指数 基金，在经历这些年的动荡起伏后，持有该基金也能获得不错的回报：标准普尔500指数(S&P 500)这些年的回报率是382%，也就是说，若独青睐指数投资，那么投资者如今手中的财富已是当年的四倍了。不过，这十佳股票在过去20年里产生的总回 报率则要高达9,839%。换言之，如果你在1992年4月用1,000美元来投资标准普尔500指数基金，那么今天这份投资的价值将是3,820美元， 但如果这1,000美元用来买下文列出的这10只股票，那么你的投资组合如今的价值将是98,393美元。

投 资者若要在当年发现这些股市的大赢家，的确需要费些力气。追踪研究这些股票时间超过10年或15年的分析师不过才寥寥一两个人，更何况在1992年，这其 中的大部分公司都还只是无名小卒。美国晨星公司(Morningstar)的首席股票策略师保罗·莱森(Paul Larson)指出，其中一些公司至今还只能算是中型、甚至小型股，这意味着在1992年时，它们很可能只是些微型企业。莱森说，“如果你希望持有一家市 值能够增长50倍甚至60倍的上市公司股票，那么在你持有大型股时这个愿望将很难实现。”他表示，规模较小的股票风险会更高，不过“如果你找对了，那么你 势必会得到很可观的回报。”

某些行业里出现大赢家的可能性更高。专家们指出，若能持有科技和生物科技行业的微型股，那么你大获全胜的机率会远远高于持有那些平淡乏味的房地产类股或是公共事业类股。但反过来讲，这样你亏到一败涂地的可能性也增加了。

在 不同行业里，一家能够带来丰厚回报的企业需要具备何种素质也不尽相同。对于下文列出的生物科技公司而言，其成功的关键在于从一种畅销药起家，然后开发出更 多畅销药的改良产品以强化其在同类品牌中的领先地位，与此同时开发更多用于治疗其他疾病的新药。对于制造型企业来说，他们需要搭上行业增长的顺风车，然后 在这个不断扩大的市场中争取获得更大的市场份额。和诸如移动电话这样能够改变人们生活方式的新技术搭上关系没什么坏处，不过，若能掌握这个新技术中的一项 关键专利就更有价值了。

另外，若要获得9,000%的回报，投资者还需在其中几只股票出现大幅下挫时经得住考验。这里面有几只股票在互联 网泡沫时期跌势惨重，而且迄今也没有完全恢复元气──不过持有这些股票仍能够让投资者手中的财富在这些年后，变成当初的80倍、甚至90倍。苹果公司以其 3,000%左右的回报率没能成功跻身这十强，不过这十强股票中，的确有两家公司与iPhone手机有关。下面就是这十强股票：

第十位：Astronics

自1992年4月以来的总回报率：6,004%

该公司是一家商用航天设备供应商，生产的产品包括安装在飞机座椅背面的电视屏幕、以及让乘客在搭乘飞机时能够给随身带的小电器充电的电源插座。该股股价在2007年达到峰值，当时报价接近每股50美元；目前该股价格不到33美元。

第九位：Celgene Corporation

自1992年4月以来的总回报率：6,244%

这 是一家生物科技公司，其成功大多要归功于该公司所生产的用于治疗多发性骨髓瘤的药物。多发性骨髓瘤是血癌的一种。在Piper Jaffray研究生物科技行业的分析师伊恩·索麦亚(Ian Somaiya)说，“这一直以来都是一家很棒的公司，其生产的药物也很棒。”据索麦亚称，他向投资者推荐买入这只股票已经有15年的时间了。索麦亚表 示，该公司旗下用于治疗血癌的药物包括沙利度胺(Thalomid, 又名thalidomide)和来那度胺(Revlimid)，这两种药物都将多发性骨髓瘤患者的寿命大大延长了，其中，来那度胺是沙利度胺的仿制药，前 者比后者的副作用更小。

第八位：百健艾迪公司(Biogen Idec)

自1992年4月以来的总回报率：6,334%

这 家生物科技公司的增长轨迹并不像Celgene那样平稳，不过该股股价自2010年以来增长了一倍。该公司最知名的产品是用于治疗多发性硬化症的药物阿沃 纳斯(Avonex)以及之后开发出的药品那他珠单抗注射液(Tysabri)。Piper Jaffray的索麦亚表示，该股近年来大幅上涨主要是由于，该公司所开发新药的临床结果要好于预期。这种新药是片剂（不像之前的药品那样是注射液），也 用于治疗多发性硬化症。

第七位：Diodes

自1992年4月以来的总回报率：8,601%

这 家公司在20年前只是一家半导体产品分销商。据Benchmark Company的资深分析师加里·莫布利(Gary Mobley)介绍，到上世纪90年代末，Diodes成为一家名为建兴电子(Lite-On)的台湾制造商在美国的独家代理，之后该公司利用从独家代理 业务中获得的现金流将业务扩大，成为一家自行生产半导体设备的制造商。

第六位：甲骨文公司(Oracle)

自1992年4月以来的总回报率：8,571%

晨 星公司一位分析师曾在2000年3月时写道，“尽管长期以来甲骨文公司在企业软件市场中的地位无人能敌，但其股价所反映的市场情绪已经太过乐观了。”此言 不虚，该公司股价在2000年达到峰值，升至每股45美元左右。在互联网泡沫破灭后，该股实现了稳步复苏，不过以当前接近每股30美元的价格，甲骨文还没 有完全恢复昔日风采。

第五位：高通公司(Qualcomm)

自1992年4月以来的总回报率：9,232%

这 家芯片制造商股价也在2000年达到峰值，当时每股报价约75美元，随后暴跌后一路回攀至如今每股62美元的水平。Sterne, Agee & Leach的股票分析师维贾伊·拉克什(Vijay Rakesh)说，“高通公司表现一直十分出色。”该公司开发出的码分多址技术(code division multiple access, 简称CDMA)成为无线网络的一项重要技术。该公司拥有多项与此技术有关的专利，这使得它能够向几乎所有移动电话硬件制造商收取专利授权费。该公司还为包 括iPhone在内的许多移动电话提供芯片，其芯片产品制作工艺更为复杂，因此高通能够获得比诸如Diodes这样的公司更高的利润率。

第四位：EMC公司

自1992年4月以来的总回报率：9,624%

这是又一家在互联网泡沫破灭时遭受沉重打击的公司，2000年时，EMC股价是当前每股28美元这一价格的三倍多。不过一直以来，这家数据存储公司在这个瞬息万变的行业中成功保持住了自己的竞争优势。

第三位：贰陆公司(II-VI)

自1992年4月以来的总回报率：10,423%

贰 陆公司创业之初只生产一种激光光学元件。据Longbow Research的资深股票分析师马克·道格拉斯(Mark Douglass)称，这种元件就像剃须刀片一样──是整台设备的关键部位，而且需要定期更换。道格拉斯表示，自上世纪90年代以来，激光设备在工业生产 领域的应用出现激增，其增长速度比GDP的增速要快好几倍，因此“这家公司基本上是搭上了顺风车。”他称，贰陆公司在业内声望也很高，基本上占据了市场的 半壁江山，而且历来利润率都很高。

第二位：Middleby

自1992年4月以来的总回报率：14,330%

这 家厨房用品制造商股价的增长大多是在过去10年中完成的。该公司生产烤箱以及其他供饭店使用的厨具，“不过该公司大概更像是一家科技企业，而非工业企业或 是设备制造商，”罗仕证券(Roth Capital Partners)的证券分析师安东·布伦纳(Anton Brenner)表示。他指出，“该公司是行业里最具创新力的企业。”

第一位：Kansas City Southern

自1992年4月以来的总回报率：19,030%

除 了在2008年和2009年跟随市场整体走低外，该股自上世纪90年代末以来一直在稳步攀升。不过当年这家公司看起来有些不同。晨星的莱森说，“当时这是 一家综合性企业，而且是一家很奇怪的综合企业。它同时具有铁路业务和资产管理业务。”该公司的资产管理业务于2000年被独立拆分出去，成为如今的上市公 司Janus Capital Group。莱森表示，“在当年拆分时，该公司最具价值的业务是这个资产管理公司，而非铁路。”不过自独立至今，Janus的股价已经跌去78%，而 Kansas City Southern的股价却上升了1,051%。当初Kansas City Southern的利润率要低于行业平均水平，不过该公司的铁道一直延伸到墨西哥境内，因此在“北美自由贸易协议”(NAFTA)带动下日渐活跃的跨境贸 易令这家公司大为受益。如今其利润率已经接近行业均值。显然这个乌鸦变凤凰的故事已经让耐心的投资者得到了回报，不过晨星的分析师们相信，该公司最风光的 日子还在后头。

SARAH MORGAN