浅冬深夏

花旗全球财富管理做得很大，报告也写得内容丰富，100多页，洋洋洒洒，真正的内容其实也不算多。

因为是财富管理，报告扫过了短期机会，长期趋势， 跨资产，跨地域。笔者重点放在美国以及长期趋势上。

2023年的关键词是：复苏，市场先，经济后，财富管理人从长远看要进场了。

花旗的Adaptive Strategic Allocation模型，认为以后的十年， 美国股市的回报会相对丰厚，股市可以拿到差不多10%的年回报，债市也有5.1%。

2023年经济衰退的可能性70%。 届时美国的失业率会飙到5%以上，企业的利润会下滑10%， 美联储加息到5%左右会停下来，随即开始降息。

此种经济展望下，花旗建议用短期国债或者优质企业债，以及现金流充裕，债务少能够增加分红的大公司为主，侧重防御。

花旗鉴别了4个不可逆的长期趋势：数字化，中美分界，绿能，还有健保。

数字化包括半导体，互联网，自动化，等等。

中美分界可以提供一些低关联的风险管理。

绿能包括能源安全，新能源设施，能源转换等多个题材。

健保对应不可逆的老年化，对经济周期不敏感（笔者是不同意这个的。 健保已经占美国GDP的20%了，美国人的健康和寿命都没有可观的改善， 年轻人也越来越少，哪儿来的钱来花在昂贵的健保上？如果美国不能遏制健保这个巨大的癌症， 美国的将来不好预测）。