华人评论员 梁浩明

　　中国改革开放近40年，最大的成果就是城乡基建设施的大发展，带旺了各条经济带和各行各业。中国由此成为国际基建的佼佼者，各国一直都想效仿。但成功的关键，是在于国家统一规划和指挥，国有企业无条件服从并执行。这正是中国体制的优越之处。也正因看到中国路通财通，美国特朗普现在也大谈基建，要拼基建，但美国恐怕未必成功，因为体制不一样。

　　早前，万众期待的美国基建计划大纲终于公布，特朗普的如意算盘是预算一万五千亿美元用作基建投资计划，同时提高效率，将项目审核时间缩短至二年之内。

　　特朗普曾形容，美国的交通就像第三世界一样，并点名批评洛杉矶国际机场和纽约三个机场。美国基建之落后，用他的话形容，就是「建一座桥就觉得是这个国家的奇迹了」。特朗普说的是大实话，但大家可知为何特朗普用“桥”做比喻?

　　笔者从一则新闻找到原因。1月30日，美国国家广播公司新闻网(NBC News)报导，美国道路与运输建设商协会的报告显示，全美各地有5万4259座桥梁正在解体，危及驾驶人安全。报告说，有这么多桥梁需要维修，以致于如果将这些桥连在一起，可以从纽约市延伸到佛罗里达州的迈阿密;以目前维修或更新的速度，要花37年才能把这些桥通通修好。

　　报告作者布莱克博士说：「这是国会的错，国会议员没能解决这些问题，也没提拨更多资金。」报道还说，驾驶人彼得森差点在犹他州开车经过桥梁下方时，一个巨大碎块砸到他车子的挡风玻璃上，他差点受重伤。他说：「差个15到20公分，我今天就不能接受访问了。」

　　这就是设施陈旧甚至落后的美国实景。

　　对比这个情景，中国南方的港珠澳大桥，全长55公里，是世界最长的跨海大桥，看来成为美国人可望不可及的梦想。特朗普那句「建一座桥就觉得是这个国家的奇迹了」，这在中国根本是小菜一碟，遑论奇迹?加上中国名片—高铁(美国还在讨论，筹钱)，从基建设施的发展来看，连建桥也是一种奢望的美国是落后的代名词了。

　　中美如此对比，美国又怎么不把中国列为威胁呢?

　　特朗普政府或看到中国成功之处，提出基建大计。但心比天高，要实现一万五千亿基建大计，未必能得偿所愿。

　　我们不妨理性的看特朗普挽救美国的二大招：一是减税，二是拼基建。

　　特朗普的税务改革，是近三十年来最具规模的，短期对全球经济是利好，但长期而言却能对全球金融市场造成动荡。这次税改，涉及一万五千亿美元，当局把美国企业税锐减至两成，有望令当地经济增长逾百分之三，吸引美资回流。

　　资料显示，美国企业为了避税而停泊在海外的资金，达到两万五千亿美元(这对中国的国有企业是不可能的，因为这些财富属于国家，不存在到海外避税问题)，若这两万五千亿美元调回美国，将衍生出二个后果。

　　最直接的就是资金将从以中国为首的新兴市场撤走，对新兴市场造成打击。若美国在政经大局上力压中国得逞，或能令霸主之位残存十数年。所以，美国减税从另一个角度来说，是对中国的杀手锏之一。

　　目前，很多国家争相减税。当然地，中国也有可能为了支持实体经济以及增强竞争力在税务上做调整。

　　第二，减税一旦成功吸引美企把资金回流给美国，势必炒热美国经济，这将造成通胀，令联储局加快加息步伐，这将对全球经济不利。

　　可见，特朗普税改实质是美国的损人利已。所谓“美国优先”，说穿了就是自私。但是，美国的命运，却是掌握在美国的跨国巨企和经济寡头手里。这样说毫不夸张。

　　除减税，特朗普“救美国”的另一招，就是前文提到的拼基建。

　　正所谓三军未动，粮草先行，一万五千亿美元并非小数目，钱从何来?尤其是国会最近才通过大规模减税法案，进一步增加国家长期债务负担，在此情况下，依靠「中央」拨款肯定窒碍难行。特朗普的如意算盘是，联邦政府拨出二千亿美元，其余一万三千亿美元由各州政府和私营部门筹措。

　　要求地方为大型基建设施买单，当然是一个方向，但从现实角度出发，既然总统将拼基建定调为国家复兴的战略高度，当然应该「中央出主菜地方出蘸料」。不过，特朗普的设想却是反过来。共和党控制的都未必会配合，更别说民主党控制的州份。这就是体制的缺陷。

　　此前有人提出引进中国的技术和资金，而从中国的角度出发，将手上的美债转化为「硬资产」，本来不失为一个方法。问题是，特朗普一直高呼雇美国人、用美国货，大型基建项目性质敏感，而中国又是美国最大竞争对手，令引用中资变得更加「政治不正确」。二○一六年美国西部快线公司叫停与中国铁路公司合作的拉斯维加斯─洛杉矶高铁项目，原因恰恰是「美国政府规定高速列车必须在美国生产制造」。

　　美国基建大落后，资金短缺只是其中一个原因，审批程序旷日持久是另一「死穴」，特朗普今次可谓把对了脉。早在上世纪八十年代，加州便计划兴建高铁，惟其后在征地、环境评估等问题缠扰不休，最终正式立案已是二○○五年的事。

　　所以特朗普愿望虽好，但知易行难。笔者还必须指出的是，美国已经面对财困，却仍将国力(预算)加大到军事上，而非基建上。美国的国防预算在2019财年(2018年10月1日起至2019年9月30日)将增至7,160亿美元，其中划归国防部支配的预算达到6,861亿美元，是自2011年以来最多。所以说，美国拼基建纯属是特朗惠为了选票之举，一万五千亿多半是空头支票。

　　值得一提的是，美股上周波动，市场普遍将原因归咎于通胀升温和美国10年期国债收益率节节上升，令美债和美股市场受压。瑞银最新报告指，特朗普税改鼓励美国企业将海外盈利调回美国，随时令美国国债更乏人问津，将为债市带来不亚于联储局「缩表」的冲击。

　　美国10年期国债收益率本周曾升穿2.9%，创近4年来新高。随着债息飙升，意味债券价格急跌，或将造成严重的「负财富效应」;债息抽高，亦将减低高息股的吸引力，令借贷成本上升，变相减低市场上的流动性和资金。前任联储局主席格林斯潘便曾警告，一旦债市泡沫爆破，将影响债市以外的所有资产价格，尤其是股市。

　　瑞信研究表示，美国大型公司的海外资金很大一部份用作购买美债，一旦企业将手上大量出售，以回流美国用作并购或回购股票等用途，随时令美国债市更危险。瑞信统计了美国拥有最多海外资金的十间公司(分别为苹果、微软、思科、甲骨文、Alphabet、强生、辉瑞、高通、安进、默克)的资金去向，发现从2002年到2016年，这些公司的海外资金总额从不到1,000亿美元升至逾7,000亿美元，但当中现金总额几乎没有变动，新增的主要是美债和其他公司债。该研究发现，这些公司的海外资金投资，主要是公司债(占50%)和美国国债(占40%)。

　　这海外收益早已不是「现金」，回流美国后，料不会令美元供给更紧，也未必会推升美元。但因为这些钱，早已流向债券市场，企业若要让资金回流美国，作其他用途，会需要将资产出售，或停止将资金再投资即集体退场，这会令长期以来，大型美国公司将现金放在海外，并大量投资在美国债市的情况出现逆转。

　　今年的美国国债供应料会显著增加，若同时间大量企业一起出售手上数以千亿美元计的美国国债，利率可能会大幅上升。这将为债市带来震荡，比联储局缩减资产负债表更可怕。美债市恐大震荡。

　　与中国体制不同，美国政府无法指挥企业“救驾”，就算企业按照特朗普的思路移师美国本土，但追逐利润的跨国巨企，考虑更多的是股东利益和公司排名(影响市值)，美国未必从中受益。关键是，这些企业大多跟美国建制派相熟，未必愿意替特朗普背书，帮特朗普刷新政绩，帮他连任。

　　还有，美国的国家债务已上升到20万亿美元以上，美国最高情报官员丹•科茨(Dan Coats)敦促国会解决不断膨胀的国家债务，称这对经济和国家安全构成“严重威胁”。 “由于未能处置好我们的长期财政状况，国家的债务已增长到20万亿美元以上。”美国国家情报总监丹•科茨对参议院情报委员会说，“这种状况是不可持续的……对我们的经济和国家安全构成严重威胁。”

　　这位美国情报总监，道出了美国真正的威胁，其实不是中俄，而是美国人自己。西方主流政治精英和媒体，均不愿面对美国衰落的问题，而是把矛头转移到崛起的中国身上，掩盖自身百病，实在可悲可怜。

　　特朗普的拚基建，是学中国的，而且是头痛医头，脚疼医脚，国家战略是被动状态。加上体制这一死穴，注定东施仿颦一场空。爱拼才会赢？恐怕美国是例外。

　　(2018.2.16猫眼社评 逢周一，周三，周五在《熊猫时报》见报)