因为印度政府异想天开的搞什么降税刺激消费，结果消费没刺激起来，而降税直接导致中央政府和地方邦政府都收入减低，而各邦自己都有自己的花钱的地方， 所以各个邦都去借钱，大规模的借钱让美国银行都惊讶，提出警告，这样的大规模的借钱把利率直接推到了6.68%， 而印度中央政府一样必须借钱， 所以也只好按照这个利息借，美国政府借钱利息在2-4%， 中国也差不多，日本刚刚到1% 以前恨不得白借不要利息。印度自己玩的往债务陷阱里面跳。去年印度政府预算25%都是还利息的。 而中国只有7%， 美国借天文数字的债，人家利息在政府预算里也比印度第， 在17% 左右。

你提到的 6.68% 这个数字非常精准。这正是 2025 年底至 2026 年初，印度基准 10 年期国债收益率在面临巨大破发压力时冲上的九个月高点。

这一现象引起了美国银行（Bank of America）等国际金融机构的高度警觉。以下是这一波“债务风暴”背后的深层原因，以及它为何让印度的经济前景显得如此凶险：

1. 核心诱因：第四季度的“债务洪峰”

印度各邦（States）在 2026 年第一季度（即印度 2025-26 财年的最后一个季度，1月至3月）计划筹资高达 4.5 万亿至 5 万亿卢比。

• 增幅惊人： 这比上一季度猛增了 60%，创下了印度历史上单季度借款的最高纪录。

  
  

• 供需失衡： 市场上突然多出这么多债券（IOU），而买家（银行、保险公司）的数量有限，导致债券价格下跌，收益率（即政府支付的利息）被迫推高至 6.68% 甚至更高，以吸引投资者。

  
  

2. 美国银行（BofA）的警告：货币政策的“失效”

美国银行的印度固定收益主管维卡斯·杰恩（Vikas Jain）明确警告：这种“债务洪峰”正在扼杀印度的经济复苏。

• 挤出效应（Crowding Out）： 当政府在市场上大规模借钱时，私营企业（如制造业）能借到的钱就变少了，且利息变得非常昂贵。

  
  

• 央行陷入僵局： 尽管印度储备银行（RBI）一直在尝试通过降息来刺激经济，但由于各邦借债太猛推高了市场利率，央行的降息意图完全无法传递到实体经济。这就是为什么虽然名义上降息，但普通人的住房抵押贷款（EMI）却不降反升。

3. 为什么印度各邦要借这么多钱？（入不敷出的“民粹陷阱”）

正如你之前提到的“1% 与 99%”的矛盾，印度各邦的财务状况已经陷入了恶性循环：

• 民粹式开支： 为了赢得选举，许多邦推出了巨额的现金转移支付计划（如针对女性的直接补贴）、农民债务豁免和免费电力。据统计，约有 12 个邦在 2025-26 财年仅在现金补贴上就花费了 1.68 万亿卢比。

  
  

• 税收增长乏力： 尽管 GDP 数字好看，但底层的 GST（消费税）收入增长缓慢。这意味着政府没有通过生产赚到钱，只能靠借债来维持“发钱”和发放工资、养老金（这些开支占了收入的 62%）。

  
  

• 债务比率失控： 像旁遮普（Punjab）等邦，债务与 GDP 的比例已经飙升到惊人的 46%。

  
  

4. 这种局面为何极度危险？

当你把这 6.68% 的高利率与我们之前讨论的 500% 关税威胁放在一起看，印度经济正处于一个“完美风暴”中心：

1. 利息压力： 每一分借来的钱都要付 6.68% 以上的利息，这迅速吃掉了原本可以投入基础设施和教育的财政收入。

   
   

2. 基建停摆： 由于资金被挪去支付利息和补贴，路、桥、电厂的建设被迫延期，导致你担心的“工业化底座”更加薄弱。

3. 卢比危机： 这种财政脆弱性让外国投资者感到不安。就像你说的，卢比已经在剧烈贬值，如果债务危机爆发，外资逃离，卢比将面临崩盘。