執筆/刀削麵&叨叨姐

坂本龍馬，一位幕末維新時期家喻戶曉的武士。

他出身卑微，卻在推翻德川幕府、並將日本推向現代化的明治維新運動中，扮演了重要角色。

他創建了日本第一家貿易公司，幫助日本成為海軍強國，還第一個提出了“日本國”的概念。

他，是軟銀董事長孫正義的英雄。

孫正義的辦公室里，擺放着坂本龍馬一張如真人般大小的照片。

在坂本龍馬逝世150周年紀念展覽上，孫正義辦公室的“坂本龍馬等身像”也有展出。

“每天早晨，當我走進辦公室時，他都會提醒我必須做出配得上他的決定。”

不知道，“暫停投資中國”是不是孫正義認為配得上龍馬的決定。

欲說還休

《華爾街日報》日前報道稱，軟銀表示，將“暫停在中國開展新的投資”。

軟銀將理由暗戳戳指向所謂“整頓”，說是還會“同時觀察中國對國內科技行業的整頓走向如何發展”。

當天晚些時候，軟銀中國則在自己的微信公眾號上表態，“將一如既往地投資中國高科技、高成長性企業”。

這還沒完。

軟銀中國這個聲明，突然又被刪了。

有媒體為此聯繫軟銀，獲得的回覆是，目前軟銀的對外統一口徑是不予置評。

這就讓人看不明白了。

孫正義這樣遮遮掩掩、欲說還休地敲起退堂鼓，是在變什麼“戲法”？

且不談什麼整頓，軟銀近來的日子本就不太好過。

軟銀剛剛公布的2021財年第一季度財報顯示，它的淨利潤為7615億日元，去年同期為1.2557萬億日元，同比減少39%。

淨利潤的下滑首先來自明星股估值的縮水。

軟銀旗下願景基金投資組合中，諸如韓國電子商務公司Coupang Inc. (CPNG)和德國線上二手車經銷商Auto1 Group (ATOGF)的股票估值都有大幅減少。

願景基金及2號基金在最新財季的投資收益約為26億美元，而之前一個財季，這個數字是580億美元。

軟銀的股價今年也表現疲軟。

自7月以來，軟銀股價已下跌13%，沒有跑贏日本日經指數和美國納斯達克指數。如果從年初至今來看，軟銀股價跌幅接近40%，孫正義也讓出了日本首富的位置。

福布斯實時富豪榜顯示，截止2021年8月11日，孫正義以308億美元位居第三。

冰凍三尺，非一日之寒。

連遭敗績

“大幅減益”“問題”……

孫正義站在台上，沒有表情。他身後巨大屏幕上的這幾個大字，閃着冷峻的光。

2019年11月，軟銀髮布當年第三季度結算報告，願景基金投資虧損達89億美元。其中，共享辦公平台WeWork的市場估值嚴重縮水。

遭遇到“創業以來第一次”巨大虧損，孫正義也承認，“真的是一塌糊塗……我也有一些問題，對投資的判斷出現了比較大的偏差。”

孫正義一度曾將WeWork視為下一個“阿里巴巴”。

2010年，美國經濟還深陷金融危機的餘波中，中小公司紛紛倒閉，寫字樓大量閒置。WeWork創始人諾依曼從中看到商機，以低價格接手一棟大樓里的空置房間，將其分隔成中小型辦公室，租給創業公司。

2017年，在與諾依曼28分鐘的交談後，孫正義決定投資WeWork，還附送了一句贈言：“在戰鬥中，瘋狂比聰明更好，WeWork現在還不夠瘋狂，要讓它更瘋狂起來。”

看到了開頭，卻沒有猜中結局。

孫正義沒有想到的是，瘋狂竟然使諾伊曼為了籌集資金，貿然啟動上市計劃，卻因招股書暴露了二房東的本質，說好的高科技公司呢？WeWork的估值遭遇過山車式的下跌，上市計劃被迫中斷。

WeWork也從被人看好的超級獨角獸淪為硅谷笑話。

對科創公司來說，時間是朋友，耐心的資本更容易得到糖果。

只是孫正義和軟銀，從來就看不上時間這個朋友。

正如許多熟悉他的觀察家所指出的，孫正義一直是一個追逐實利和尋求快速變現的投機者，而非注重投資綜合效益，不求具體回報的“天使”。

他在日本及海外的投資，取捨的主要標尺，就是賺錢、賺錢、賺快錢！

熱衷快錢

在過去二十來年裡，因為對阿里巴巴的成功押注，孫正義和軟銀一直是科技創投圈最亮眼的頭牌，甚至被一些中國人譽為“天使中的天使”，享受着在其國籍國日本和祖籍國韓國都未曾有過的褒揚溢美。

然而，軟銀雖然在幾十年裡精心鍛造了自己“高科技產業投資者”的人設，但這樣的人設卻包藏着追逐風險投資、偏好槓桿和對賭的心。

孫正義和軟銀的投資取向總是趨於快錢、熱錢，且寧可早日變現或止損，也不願博預期去長期充當潛力控股對象的長期大股東。

不論泡沫經濟或“破裂後的二十年”，高科技領域都是當時日本少有的高增長、高回報，當然也伴隨着高風險的經濟領域。

這讓孫正義“高科技投資者”的人設變得更加名副其實。

只是，在中國，他的所謂“天使投資”實際上並沒有多少真的投向所謂高科技產業。

不論是眾所周知的某網購平台，還是某社交APP、某通勤APP、某自媒體運營號……它們幾乎無一例外都是或多或少標榜着“新經濟”“新業態”的網紅型企業，一度發展迅猛、知名度暴增，但並不是什麼真正的高科技研發或製造企業。

事實上，在中國以外，孫正義的圈內投資名頭並不那麼“天使”。

人們對他最多的詬病，也是認為他過於熱衷快錢，輕視長線回報和實體經濟。說客氣點是投機性偏強，說不客氣點就是有點雞賊。

這種投資風格，契合了數年前中國熱衷“虛擬經濟”“網絡經濟”，崇尚“後實體經濟”的風口氛圍，因此兩情相悅、相得益彰。

軟銀的最大受益人、某相貌清奇的中國企業家，則成為“孫正義在華投資奇蹟”最大最好的廣告，彼此可謂相互成就，令人羨慕。

中國市場

軟銀在中國市場到底賺了多少？

阿里巴巴此處必須有名字。

市場上流傳着“見面6分鐘，投資2000萬美元”的故事。

2000年，阿里成立還不到一年，孫正義第一次見馬雲，就因“感受到了他的遠見和激情”，掏出2000萬美元想“幫他實現雄心”。

4年後，阿里巴巴推出淘寶平台後，軟銀又追加投資6000萬美元，前後兩次投資總計換來阿里約30%的股份。

2014年，阿里在紐交所上市，創下史上最大 IPO 記錄。

阿里巴巴當時的第一大股東是軟銀，持股占比 34.3%，股份估值約 580 億美元。也就是說，4年時間，軟銀持有的阿里股份價值翻了大約近千倍。

截至6月底，軟銀在全球共投資301家公司，其中，中國公司近百家。而阿里巴巴仍是軟銀持有市值最大的一筆投資，約占39%。

2000年，也就是軟銀注資阿里巴巴的同一年，軟銀中國資本成立。

它的官網顯示，目前軟銀中國資本主要布局信息技術與醫療健康等領域。

具體來看，信息技術類企業27家，包含阿里巴巴、淘寶網、分眾傳媒、PPTV聚力、東方CJ、萬國數據、聯創科技、億程信息、好屋中國、騰雲天下、咕咚運動、智陽科技、微言科技、八爪魚、天天拍車、快倉科技、理才網、碼隆科技、衣二三、趣活、影譜科技、Bus365 、中東頭條、三維家、中城智慧、漏網銀行和特贊。

醫療健康領域26家，包含迪安診斷、理邦儀器、派爾特、交大京頤、華大基因、趣醫網、上海醫藥、360健康、叮噹快藥、媽咪知道、安翰醫療、安諾優達、快易檢、海普洛斯、諾輝健康、太美醫療科技、普門科技、景昱醫療、斯丹塞、庫珀科技、世和基因、金匙醫學、聯新、陸道培醫療、百奧智匯和新格元生物。

投資的其他企業，有普麗盛、好孩子、隆鑫通用、嘉華企業、陽光印網、輝能科技、華霆動力、百世物流、長勝科技、賁安能源、藍深科技、格陸博科技、酷哇機器人、中穀物流、安脈盛，以及未來黑科技。

另外，願景基金1號和2號還投資了餓了麼、貝殼、字節跳動、瓜子、京東物流、keep、掌門教育、眾安保險、自如、作業幫等。

我們熟悉的科技創投企業大多榜上有名。

花旗的一份報告估計，截至3月底，對中國科創企業的投資約占軟銀投資總額的44%。

只是如果從地區分布來看，美國依然是軟銀的第一大投資地區，占比34%，其次才是中國，占比23%。除中國外的亞洲地區約占25%，歐盟13%，拉美等其他地區占5%。

之前已經提到過，阿里巴巴的持股約占軟銀對外投資總額的39%。今年以來，阿里巴巴的股價持續低迷，自然極大拖累了軟銀的整體投資收益。

但孫正義自己也承認，在中國投資的價值總體高於成本價。他認為，長遠來看，中國的高科技公司股價會重新漲回來。

只是，賺快錢的本心讓孫正義失去了等待的心情。

成也瘋狂

從名字上看，“孫正義”三個字很容易讓人誤以為他是一個中國人。

孫正義自己也曾公開承認，自己的祖先就是地地道道的中國人。

如果倒推到1500多年前的南北朝時期，也許可以這麼說，據說孫正義的祖輩就是那時從福建莆田遷徙到了朝鮮半島。孫正義的爺爺後來舉家遷到了日本。

1957年8月，孫正義出生在日本，是土生土長的第三代韓裔日本人。但直到1991年，孫正義才正式成為日本人，並有了日本名字“安本正義”。

從社會底層的韓裔，打拼成日本富豪榜的前列，某種意義上，是瘋狂成就了孫正義。這從他的三個人生片段可見一斑。

1974年，17歲的孫正義從日本的一所中學退學，徑直奔赴美國求學。彼時沒有英文底子，父親正因病住院，但他想和坂本龍馬一樣憑藉自己的努力闖出一片天地。

用孫正義的話說，“我當時幾乎是以超越生理極限的狀態去拼命學習”。很難想象，在語言障礙與生活困難之下，孫正義只用了不到三周，就讀完高中三年的課程。

這樣的瘋狂，之後時常在孫正義身上看到。

24歲那年，學成回國後的孫正義創立軟銀，最初時除了他自己，只有兩名員工。

那可是在1981年，當時IBM剛剛推出第一部個人電腦，民間幾乎很少有人擁有電腦，更談不上什麼軟件業務。

就是這樣，孫正義還制定了一個50 年計劃，並對兩名員工發表了一通慷慨激昂的演講，聲稱“5年後，我們的銷售額將達到 7500 萬美元”。

兩名員工都被嚇得全部離職。

1994年，軟銀上市，37歲的孫正義身價立時超過10億美元。

還有孫正義與雅虎的故事。

軟銀上市後的第二年，孫正義在斯坦福校園裡發掘了雅虎這個學生創業項目。

通過與創始人楊致遠的簡單溝通，孫正義當時就投資雅虎200萬美元。4個月後，又追加1億美元。

很多年輕人估計已經不知道雅虎。雖然雅虎如今風光不再，但作為互聯網史上第一個千億市值的互聯網公司，它的市值一度高達1250億美元。

可以說，雅虎改變了硅谷的創業版圖。

對孫正義來說，雅虎的意義更是非同尋常。

它是孫正義的第一個風投項目，也使得軟銀在新一輪技術革命到來前，正式轉型為戰略性投資企業，專門投資互聯網企業。

時也勢也

此一時，彼一時。

說回到“暫停投資中國”一事。

近幾年來，中國經濟正面臨新一輪轉型。這一最新轉型的顯著特點，恰是減少投機性，強化實體經濟地位，並且較此前更重視“真正的”高科技研發、製造，以及科研成果轉化。

頂着“高科技企業”外殼的“網紅企業”雖不能說生存狀態惡化，卻也不再符合孫正義“賺快熱錢”的既定投資風格和標尺。

投資環境和風格取向變了，軟銀卻仍是“老做派”。

刻舟求劍，如何是好？

不僅如此，在改變了的大環境下，孫正義曾經或仍然持股的一些中國“招牌投資對象”接二連三“暴雷”，自身光環褪盡、萬千擁躉“粉轉黑”之餘，也讓軟銀“光環”連遭重挫。

既然軟銀“畫風”依舊，此時此刻如果不趕緊脫鞋跑路，順便再踩昨天的“小甜甜”、今天的“牛夫人”一腳，孫正義就不是孫正義了。

只是，習慣了“白手套”操作的孫正義未必真想就此放棄昔日的“肥肉”，他的“退”未必是“真退”。

宣而復刪，閃爍其詞，“兩頭堵”式的吹風，更給自己留下“變招”的分寸。

不過，“世道”變了，投資家的“道”倘若不變，未來的日子怕是不容易。

2000年，央視《對話》節目曾經問過孫正義：“互聯網曾是各個行業的佼佼者，但在不到一年的時間裡，許多投資者對它的態度就發生了轉變。你怎麼看？”

孫正義說：“故事總是要有起伏，這些大的起伏對於股市來說，並不是非同尋常的事。”

是的，故事有起伏，公司亦有。

只盼起伏來時，坦然面對，不再耍什麼花腔。