#美科技股两极分化原因#
AI硬件股跌，AI应用股涨。苹果市值超过5万亿美元，高于英伟达了，也是泡沫
苹果的TTM动态市盈率高达42倍了，是历史99%位置的高分位。一般PE是15-30倍。
英伟达TTM是30倍，低于苹果。这说明市场认为英伟达的业绩可持续性不如苹果。
苹果这么高市盈率，一个原因是回购注销，这是美股托估值的大招，估值中心系统性上移。2026财年回购864亿美元、加股息全年返还股东约1021亿美元。过去十年股本减少了40%，每股盈利EPS增速14%，持续快于净利润增速。但是回购金额还减小了5%，市值又大多了，支撑作用比过去小。
表面上的原因是苹果最近业绩不错，FY2026营收4788亿美元增15%、净利1322亿美元破纪录，折叠屏有新题材。
最根本的原因还是，投资美股成为泛滥资金的“刚需”式选择。现在美国长期债券收益率5%都被说危险，因为有美元长期信誉崩溃、大通胀的危险。在这个前景下，买优质股票是战胜大通胀的选择。
美国从政府到个人都把美股当理财保值的核心技术，指数基金规模越来越大。苹果占标普指数权重的7%，天然就不少被动资金来买。而主动资金最近怕AI硬件股出事，就看好苹果投资保守、现金流充沛的配置价值，还有增长预期。
在这个背景下，苹果PE被搞到40倍以上，这在过去是不可思议的。这充分说明了美国经济和金融已经被股市绑架，一旦下跌后果极为可怕。
例如，中美竞争，中国一个大优势是不怕股市跌，大家跌了多次都嘻嘻哈哈过来了，无比坚韧。我们不是以股市为中心发展的，股市融资帮助产业发展，如半导体等行业追赶只要股市出钱就够了，追上就改变全球产业格局。全球主要经济体唯一，别国股指基本新高了，我们没有通胀是好处，但股指表现不佳。
但美国不能指望靠中国股市下跌，就能维持优势。例如中国光伏新能源公司股市表现不佳，美股“第一太阳能”这种技术很差的公司股价表现好。但是竞争起来，美国公司就要求禁止中国商品。
美股最大的危险，不是内部，内部已经有办法维持比过去明显高的股市高估值。最大危险是技术被中国突破，直接完蛋。国产EUV光刻机出来，美股应该就大崩了，没有比这更厉害的利空。
亚洲视觉科技研发总监
