上市不到两个月，史上规模最大的IPO正在把它的散户一批一批送进亏损区。
SpaceX（股票代码SPCX）在6月12日以每股135美元登陆纳斯达克，一举筹得857亿美元，创下史上最大IPO纪录。上市当日开盘价冲至150美元，此后短短四天便被推上225美元的峰顶，市值一度突破1.77万亿美元。
如今，同一只股票已在110到118美元区间徘徊，较峰值缩水近一半，相比发行价也已跌破16%。
按照Yahoo Finance的口径，自6月中旬高点至今，SpaceX市值蒸发规模已经接近1万亿美元。
从"火星门票"到"我账户还在流血"
崩塌的过程几乎教科书般典型。
上市初期，只有约4%的股份在纳斯达克流通，稀薄的浮筹叠加马斯克的名人光环，让股价在四天内飙涨66%。而当情绪冷静下来，公开市场的现实开始接管，40多倍于2026年预计营收的估值，让不少机构直言"几乎没有任何容错空间"。
推波助澜的是7月16日星舰第十三次试飞的紧急中止。
发射窗口开启数分钟后，多台猛禽发动机未能顺利点火，触发自动中止。第二天，SpaceX股价单日跌逾5%，收报131.11美元，创下五连阴，7月18日盘中一度探至123.99美元的52周新低。
在WallStreetBets论坛，一位加拿大散户帖子标题写着"埃隆毁了我"。他晒出截图，7300股仓位的账面损失约45.5万加元，"他本该带我们上火星，让做空者付出代价"。
而做空者才是这轮下跌里最赚钱的人。
数据显示，SpaceX的空头头寸目前约占可交易浮筹的32%，累计未实现盈利估计已达155亿美元。
Flight 13：一次可以左右市值的试飞
如果说过去一个月是估值回调，那么星舰的下一次点火，很可能就是投资者信心的直接投票。
推迟一天后，Flight 13被重新安排在7月24日晚间的90分钟发射窗口内进行。此次任务不仅要验证升级版猛禽3发动机的重启表现，还首次搭载20颗新一代Starlink V3卫星，是星舰第一次真正为SpaceX创造收入的商业环节。
对市场而言，这次点火同时要回答两个问题：技术上能不能过关，商业上能否从PPT走向发货。
福布斯供稿分析师道格·纳斯曼直言，Flight 13承担的分量已经超出一次试飞本身，而是"SpaceX整个投资叙事的关键节点"。
摩根士丹利的估算则更为宏大，SpaceX要兑现马斯克描绘的蓝图，恐怕还需要在未来募集约7000亿美元的额外资本。
财报和8月的解禁悬崖
真正让长期持有者夜不能寐的，其实还在后面。
SpaceX将于8月4日发布上市后首份季度财报，紧接着，上限约9.115亿股的员工与早期投资者股票解禁将同步登场，规模超过公司总股本的6%。
分析师们已经在为"供给端冲击"打预案。
麦格理仍将SpaceX评为"跑赢大盘"，给出250美元的目标价，但也承认解禁窗口期股价将"剧烈波动"。
Alphabet则在文件中披露，其2015年投资SpaceX的持仓，如今账面价值已达941亿美元。这是本轮下跌中为数不多的赢家之一。
对马斯克而言，故事的另一头是他此前放话的2万亿美元估值，以及2030年"年营收破万亿"的愿景。
对那些以150美元冲进去、如今看着账户天天走绿的散户来说，愿景仍然遥远，账单却已经现实到分毫。
一位追随者在马斯克X账号的日落照片下留言，"这个月亏了两万多美元，真心希望它能回升"。
