西媒最近炒作中國“債務占GDP比例”主要經濟體最高，超過美國歐盟，真相如何？

圖中債務的定義是“家庭債務+政府債務+公司債務”，除以GDP，公司債務中不包括銀行等特殊的金融公司。中國2024年達到287%，2008年只有130%。美國與歐盟的比例在2020年大增後，又下降回約250%。而印度一直是約170%，變動不大。

這個數據，說明了中國與其它經濟體巨大的模式差異。一個是GDP統計，中國是不願意弄很高的，很多第三產業按慣例不統計。而美國歐盟印度都願意把數值做高，方便壓低指標，好操作發債。

中國2024年286.5%的債務相對GDP比例，其中國債為GDP的25.6%，地方政府顯性債務為35.2%，合計 60.9%。家庭部門債務比值約為 60%，公司部門約166%。技術細節是，城投公司算是隱性政府債，在化債後約占10%，即使從公司債調整到政府債，格局也不會有大的改變。總體就是公司負債為主，政府和家庭負債相對少。

美國2024年家庭負債相對GDP比例和中國差不多，61.7%，但政府負債是134%，企業負債70%。歐盟政府負債是80.7%，企業與居民負債沒有統計數字。能看出中國特點是政府負債低，企業負債高。

需要注意的是，中國人多，家庭負債一共也就約75萬億，人均也就5萬多元，負擔不大。美國GDP是中國的1.5倍，人是四分之一，人均負債6倍。而美國政府負債問題更大，現在都沒法解釋了，美債美元信譽大降。

還有一個大招，通脹化債。中國一直沒搞通脹，而美歐都大幅增發貨幣大通脹了，GDP虛高，以前的老債就這麼化掉了。而且這還是在高物價基礎上的通脹，和中國物價對比已經觸目驚心了。通脹化債還有個好處，美歐的公司壟斷了狠狠開價要錢，居民不得不掏錢，利潤不錯，不用借很多錢運營。

而中國公司債務占比明顯高，是有特殊的運營模式。公司是如何借到錢的？銀行也不是亂借錢，是要抵押的。中國公司就用資產來抵押，這樣借到了很多錢。中國公司的資產非常多，近年來高速增長，這是公司債務占比大增的原因。光是企業的國有資產（不含金融企業）就有401.7萬億元，是GDP的3倍以上，靠這些融資就能借到錢。

等於中國有一個“公司借錢投資、增加資產、借更多錢投資”的循環，把公司債務做得很大了。房地產公司因為土地房子等資產價格下降，出現了較大的困難，還沒法出口賺錢，但也被攻擊了幾年了，沒新東西了。其它公司大搞生產，發電量大增，高科技投資也不少，資產繼續大幅增長，還有出口拉動。除了房地產較難，企業債務問題不大。公司債真的就是如此，有資產，銀行認可資產的價值，願意一直貸款就沒問題，現金流沒事就行。

所以，一方面西媒說中國企業負債問題大，一方面又被中國企業打得落花流水。