分析：美中交锋第一回合结果意味着什么？休战90天后会发生什么？

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这是全球贸易战主要战线上的一场停火。全球市场再度上扬，货柜船得以重新航行穿越太平洋。

美中双方在瑞士谈判中取得的进展远超预期。原本高达三位数的关税，如今至少在未来三个月内，已降至仅属中度偏高的水平。

具体细节略显复杂，也许正是刻意为之，以便双方都能保全面子。

但重点如下：报复性的关税升级行动已被取消，所谓“对等”的34%关税暂时降至10%，有效期为90天。

目前的税率为：美国对中国货品维持30%关税（其中包括原有针对打击芬太尼非法贸易的20%部分）；中方则对美国货品征收10%关税，将取消其他非关税反制措施，例如对美国的关键矿物出口。

全球两大经济体已从悬崖边缘退后一步。

中美交锋树立了什么样的范例？

这场改变始于一个月前，当时投资者在双方公布对等关税后，猛烈抛售美国国债。

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）领命负责贸易谈判，是改变的起点。贸易强硬派彼得·纳瓦罗（Pete Navarro）已明显被边缘化。参与瑞士谈判的正是贝森特与中国副总理何立峰。

美国曾威胁将强烈反击其他国家对其进行的关税报复。但实际上，中国的报复措施最为猛烈，但结果是美国只对其维持了10%的基准税率，与其他未报复国家相同。

这也让美国陷入难题：那些选择不报复的盟国，为何会接受更不利的待遇？

双方并未就更长远的结构性问题达成共识，例如中国的汇率政策。

因此，这场停火对全球产生深远影响。首先，这确实比预期中的消息乐观许多。这并非贸易战的终结，但确是一场重大的休战。

中国一度面临类似2008年金融危机时期的工厂倒闭潮与潜在失业潮，如今应可避免。

在现行的关税水平下，物价将略有上升，但贸易可望持续。由于协议具临时性，不确定性仍会存在。

BBC记者上个月在美国亚利桑那州访问了一位玩具店老板，当时她不敢将商品价格列入圣诞目录。对仍有疑虑的她来说，载满其商品的货柜如今可以启航了。

在公布新关税时，美国政府曾强调，进口国总是贸易战的赢家。像中国这样的卖方或贸易顺差国，比买方更需要对方的巿场。

然而，事实证明并非如此。潜在的金融市场动荡对美国构成了同等的反向压力。

尽管局势已有所改善，但距离结束仍有一段远路。即使是目前这一阶段的贸易冲击，也将产生长期后果。

中国将尝试向世界展示，其作为经济伙伴的可靠性正在上升。

而美国则须决定，自己能在多大程度上能遏制中国在高科技领域的崛起，从晶片到电动车再到人工智能。

美方可能还需与世界其他地区进行某种程度的关系修补。

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90天后会发生什么？

过去几个月美中爆发贸易战，要试图预测下一步发展动向一直都非常困难。

然而，这次双方达成的协议无疑是全球两大经济体之间的一项重大突破，整体上受到广泛欢迎。

即使在90天之后，暂停的关税被重新启动，考虑到大部分在“解放日”后宣布的关税已被取消，美国对中国的关税最高也只会回升至54%，而中国对美国的关税则会升至34%。

不过，目前两国政府的谈判仍在持续，未来有望达成进一步协议。

美国财政部长贝森特表示，两国的共识是“双方都不希望脱钩”；而中国商务部则形容此次协议是“为弥合分歧、深化合作打下基础”。

美中双方的语气似乎转趋和缓，但正如我们在特朗普总统任内反复看到的情况，局势仍可能瞬间反转。

美中贸易主要货品

2024年，美国对中国出口最多的货品是大豆——主要供中国饲养约4.4亿头猪。此外，美国还出口药品和石油产品。

与此同时，中国则大量出口电子产品、电脑和玩具。

美国自中国进口最多的商品是智能手机，占总进口额的9%，当中很大一部分是中国制造的iPhone。

美国从中国购买的商品总额高达4400亿美元，而卖给中国的则只有1450亿美元——这一点一直让特朗普感到不满。

他推行关税政策的其中一个原因，就是针对那些对美国有贸易顺差的国家，提高对其商品的关税，以鼓励美国消费者购买本土制造产品、提升政府税收，并促进制造业和就业。

过去几个月不断升级的贸易战，已导致横跨太平洋的货运大幅下跌。但投资者相信，这次达成的停火协议将会带来反弹，全球一些大型航运公司的股价已经上升。

双方有谁胜出吗？

两边的政治人物已经开始——而且无疑将会继续——声称这场停火协议是自己的胜利。

尽管美国与中国称之为“共同协议”，但根据欧洲对外关系委员会亚洲计划主任厄特尔（Janka Oertel）的分析，北京方面会将此解读为特朗普政府对关税让步。

她表示：“我们其实只是回到原点，现在谈判才真正开始。结果仍不确定，但中国在心理层面比以前更占优势。”

美国则会主张，虽然对中国商品的关税有所降低，但30%的税率仍然相当高。

白宫在声明中称：“这项贸易协议对美国来说是一场胜利，展现总统特朗普在争取有利于美国人民的协议方面无与伦比的专业能力。”

德意志银行的经济学家则指出，这次关税的下调，加上上周美英达成的关税协议，代表特朗普政府的关税政策现在可能有一个“上限与下限”。

该行外汇研究主管萨拉维洛斯（George Saravelos）表示，“英国与美国的贸易关系几乎是最小的失衡，目前适用的统一关税为10%；而中国与美国的贸易失衡最为严重，则是30%的税率。”

“这两个数字很可能就成为美国今年关税的上下界限。”