【文/观察者网 邵昀】

美股市值两天蒸发6.6万亿美元、对冲基金迎来疫情以来最大规模的担保资金“追缴”……从所谓“解放日”到“市场崩日”，美国总统特朗普发动的“对等关税”攻势让全球金融市场风声鹤唳，更拉响美国经济衰退警报，摩根大通、高盛等均下调了对美国今年经济增长的预期。

“特朗普现在要对经济负责。”美国《华尔街日报》日前批评称，特朗普的关税政策“短短几天内”就扭转了美国经济发展的前景。该报4日的社论批评，“关税这一昏招，完全是特朗普的责任”（the tariff blunder is his alone）。特朗普一旦挑起了这场战争，就要为美国今后的物价、就业和经济发展问题负总责。

“让人想起疫情”

据英国《金融时报》4月5日报道，在特朗普的关税政策引发全球市场抛售后，由于持有资产价值大幅缩水，多家对冲基金接到了银行的追加保证金通知（margin call），系自2020年新冠疫情初期以来规模最大的一次。

报道援引知情人士说，发出通知的包括几家华尔街大型银行。据悉，当地时间4日上午，一些负责向对冲基金提供贷款的美国银行主经纪商（PB）团队早早就来到办公室，召开全体会议，为向客户发出大量追加保证金通知做准备。

“利率、股票和石油大幅下跌……正是全盘波动的广度（导致了追加保证金的规模）。”一家美国大型银行的PB业务高管说，并表示这让其想起了疫情初期几个月的市场剧烈波动。另一名美国大型银行的PB业务高管表示：“我们正在积极联系客户，让他们了解他们整体账簿（的风险）。”

特朗普2日宣布所谓“对等关税”措施，招致国际社会严厉回应，全球市场随之出现动荡。追踪美国500家最大企业的标准普尔500指数暴跌4.8%，创下自2020年疫情冲击经济以来的最差单日表现。原油与高收益企业债券也遭到大幅抛售。

摩根士丹利PB部门最新发布的周度报告显示，3日是美国多头/空头股票策略对冲基金自2016年有数据记录以来表现最差的一天，平均亏损达2.6%。报告称，当天对冲基金的股票抛售规模，几乎可以与2023年美国地区银行危机和2020年疫情时相提并论。

当地时间2025年4月2日，美国华盛顿特区，特朗普在白宫玫瑰园举行“让美国再次富裕”活动时发表讲话，随后签署“对等关税”行政令 视觉中国

从行业来看，抛售主要集中在大型科技股、人工智能概念股（如软件、芯片）、高端消费品及投行板块。受抛售影响，对冲基金的净杠杆率——即通过借贷撬动投资的程度——降至18个月新低，仅为42%。报道指出，部分基金为了降低风险，已经提前削减股票持仓、降低杠杆水平，否则损失可能更加惨重。

值得注意的是，传统避险资产黄金4日也意外大跌2.9%。《金融时报》说，市场分析认为，这可能是投资者被迫出售黄金资产，以筹措资金应对追加保证金的要求。

美国“血色将至”

过去几天，特朗普的“对等关税”给全球资本市场带来了前所未有的冲击。道琼斯市场数据显示，在4日、5日短短两个交易日内，美股市值便蒸发约6.6万亿美元，创下有史以来最高纪录。从1月17日，即特朗普正式宣誓就职前的最后一个周五以来，美股已经跌掉约11.1万亿美元。

特朗普宣布关税以来，美股三大指数大幅下跌 美国有线电视新闻网（CNN）制图

不少美媒担心，这将对美国经济前景构成压力。4日，美国劳工统计局公布的统计显示，美国3月非农就业人数增加22.8万人，失业率维持在4.2%的较低水平，好于预期。“但在特朗普口中的‘解放日’之后，世界发生了变化。”美国《华尔街日报》6日感叹，仅仅几天，美国经济预期就从稳健增长转向有衰退风险。

摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼（Bruce Kasman）3日发布一份名为“血色将至”的报告，将全球经济陷入衰退的概率从40%上调至60%。报告预计，2025年第四季度美国国内生产总值（GDP）将同比萎缩0.3%；而此前预期为增长1.3%。报告还认为，明年美国失业率将升至5.3%。

《华尔街日报》提到，有专家认为，尽管当前数据还不足以预测经济将陷入技术性衰退（通常定义为连续两个季度GDP萎缩），但这并不意味着民众不会感受到衰退的痛苦。“实际消费可能极其疲软，人们的感受可能比GDP数据所显示的还要糟糕。”野村首席经济学家戴维·塞夫（David Seif）说。

耶鲁大学预算实验室估测，“对等关税”将使美国平均有效关税税率从2024年的2.5%提高到约22.5%。加上特朗普2月和3月出台的关税，这将在短期内将价格推高2.3%，相当于普通家庭的购买力下降3800美元。实验室经济学主任厄尼·特德斯基（Ernie Tedeschi）说，这将使美国第四季度GDP增速同比降低约0.9个百分点。

报道说，这也让美联储陷入两难境地，因为以往经济放缓通常伴随着通胀回落，从而为降息腾出空间。但如果冲击本身就是由价格上涨所引发，经济下滑的同时通胀却可能上升，就会形成滞涨。

《华尔街日报》分析，如果这波通胀只是短暂的，美联储或许还能如市场期待那样降息救市。但如果企业与消费者对未来通胀持续高企形成预期，美联储就可能迟迟不敢行动，等到经济疲软的迹象非常明显时再降息，但届时可能已经为时过晚。

“美联储束手无策，我认为不太可能采取货币政策支持措施。”普徕仕集团首席美国经济学家布莱丽娜·乌鲁奇（Blerina Uruçi）说，“我确实认为，如果我们希望今年避免经济衰退，我们必须依靠美国消费者的韧性和吸收这种冲击。”

然而，报道指出，相比美国一度陷入“技术性衰退”的2022年，当前的美国劳动力市场已经明显走软，低收入家庭的财务状况吃紧，贷款违约率也在不断攀升。此外，特朗普正在削减联邦岗位与合同支出，国会共和党人正在协调减税和缩小预算赤字的目标。如果财政紧缩计划继续推进，可能进一步拖累美国经济。

在《华尔街日报》看来，特朗普就要为如今的经济负全责。他或许会责怪美联储，但关税政策的失策完全是他自己的责任。

美股的暴跌也受到中方反制措施影响，特朗普还倒打一耙指责起中方。《华尔街日报》4日社评认为“中方当然要顾及自身情况，他们希望特朗普和美国也感受到痛苦”。这次，特朗普更无法“甩锅”美联储或前任拜登，因为“公众知道现在的问题是特朗普的经济”。

“贸易战很容易开始，但一旦报复开始，就很难停止。特朗普先生发动了这场战争，他要对物价、就业和经济增长的下一步负责。”《华尔街日报》写道。