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分析:中国外储规模现连三年增长 中美货币政策又现分化然外储难再骤降
送交者:  2022年01月09日04:07:17 于 [世界军事论坛] 发送悄悄话


2022年1月8日6:02 晚上更新于16 小时前

分析:中国外储规模现连三年增长 中美货币政策又现分化然外储难再骤降

张金栋



路透上海1月7日 - 2021年12月末中国外汇储备回升至3.25万亿美元,回到六年前的水平;当月增加278亿美元,实现连续三个月回升;由于美指延续高位震荡而美债收益率还在上行,估值的正向效应相对有限,而资本流入导致的增加可能是主因。当然中美货币政策分化对外储的扰动更多是估值负向效应,不会出现2014-2015年急速下降的状况。



资料图片:2011年1月,人民币、日元、美元、欧元和英镑纸币。REUTERS/Kacper Pempel

根据EIKON终端数据,去年12月美元指数贬值0.03%,而欧元、英镑兑美元分别升值0.28%和升1.76%,另外日圆兑美元则贬1.69%。另外受美联储可能加速退出宽松预期的影响,10年期美债收益率当月上升6基点(BP),这些都会对外储估值形成扰动。


路透粗略估计,12月外储因汇率和美债收益率波动可能带来约70亿美元的正向估值效应,另外因资本暂时流入导致的增加规模约为208亿美元;上月外储因资本暂时流入导致的增加规模约为268亿美元。

国家外管局副局长王春英在答记者问新闻稿中表示,12月中国外汇市场运行总体平稳,跨境资金流动活跃有序。当月美元指数下跌,而非美元货币折算成美元后金额增加,与资产价格变化等因素共同作用,当月外汇储备规模上升。

她并指出,中国经济韧性强、长期向好的基本面没有改变,有利于外储规模保持总体稳定。


央行同时公布,12月末黄金储备为6,264万盎司,为连续28个月保持不变;当月黄金储备对应的美元价值为环比增加0.9亿至1,131.3亿美元。


而以SDR计值的12月外汇储备为23,222亿SDR,较上月增加218亿SDR,上月为增加271亿SDR,今年则累计增加889亿SDR。

去年12月的出口数据料延续较高景气度,而人民币兑美元汇率依旧偏强,盘中汇价还短暂升破6.35关口,市场的结汇需求不减,这也倒逼监管层继续调升外汇存款准备金率2个百分点,另外自律机制也呼吁自营理性。


有交易员认为,外储规模增加,存准监管出手维稳汇价的可能,可以关注12月的外汇占款会否出现较大规模的增加。


而从2021年全年看,人民币兑美元升超2.6%,而美指全年升近6.5%,人民币汇率CFETS指数升幅超8%,成为最坚挺的货币之一;而外储全年仍增加336亿美元,为连续三年实现正增长,不过增幅较2020年的1,086亿美元明显收窄。


当然这里有估值因素的影响,2020年美元震荡下行,这对外储规模起到正面效应,但2021年美元震荡偏强,反过来拖累了外储增长规模。


Reuters Graphic

**中美货币政策分化料不致明显影响外储备

中国经济面临较大的下行压力,而美国经济持续复苏甚至有过热的可能,中美货币政策分化明显;但外储可能更多还是受估值的负向扰动,资本外流的压力相对影响会较小,更不会出现2014-2015那种短时间大幅下降的状况。


去年12月15日中国央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金约1.2万亿元。不过央行在同日还上调了金融机构外汇存款准备金率2个百分点。


而美联储(FED)最新公布的上月会议纪要表示,“非常吃紧的”就业市场和居高不下的通胀,或要求美联储比预期更早升息,并开始减持整体资产持有规模,作为经济的第二个刹车片。美债收益率大涨,市场预期美元亦将进一步走强。


最近半个月中美利差收窄明显,长端掉期下探近一年新低,不过市场人士多数不认为中美货币分化,在短时间内会导致资本大幅外流。


中金公司报告认为,从资本流动看,中国国债吸引力在增强,外资或趋势性增持;且外资对中国的信心更多来源于基本面的韧性和债务处理的有序性,而非仅仅看中美利差。从经常帐户看,中国贸易顺差或继续小幅走阔,将部分对冲资金流出影响,起到稳汇率的作用。


中信证券固收团队则表示,中美利差收敛或对外资购债的节奏形成一定扰动,但难改增持趋势,中美利差持续收窄或会影响到国内货币政策宽松的窗口期。


市场人士也指出,中国经济基本面整体仍偏稳健,且外债结构和人民币汇率弹性都明显改善,金融机构还有万亿规模的外币存款,这些都是美元强势的缓冲垫。也就是说外储用于避免人民币汇率贬值的必要性并不高,也不会出现2014-2015急速下降的状况。


2014-2015美联储也进入加息周期,由于当时人民币汇率缺乏弹性,且外债规模偏高,叠加当时启动汇改,导致资本短时间内大幅外流,外储规模急速缩水,监管层不得不采取一系列举措维稳。(完)


审校 杨淑祯


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