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冲击100点大关 强势美元为何再度来袭
送交者:  2020年02月20日20:29:53 于 [世界军事论坛] 发送悄悄话

冲击100点大关 强势美元为何再度来袭


2月19日,美元指数盘中录得99.73点,创下自2017年5月以来的新高,再次挑战100点关口。2020年以来受多种因素的影响,美元相对其他货币始终保持强势,累计涨幅达到3%左右。

通常情况下,强势美元出现在美国经济增长相对较快且利率快速升高的时期。此时,不断上升的资本回报率和利息差会吸引国际资本流入美元资产,推动美元升值。但是,在本轮全球经济陷入衰退泥潭的大背景下,强势美元主要得益于美国经济的相对稳定以及全球不确定性因素的增多。

仅从美元指数的构成来看,美元的强弱受欧元、日元和英镑的汇率波动影响较大。美元指数由美元兑六个主要国际货币的汇率经过加权平均计算获得。其中,欧元兑美元汇率权重占57.6%;美元兑日元汇率权重占13.6%;英镑兑美元汇率权重占11.9%;三者合计占全部美元指数比重的83.1%。因此,美元指数的强弱主要体现在美国经济与欧盟(EU)、日本和英国等国经济之间的强弱上。

综合来看,近期美元再次冲击100点关口主要受益于三个因素。
2020年1月美国制造业景气程度开始上升。图为2019年11月20日美国总统特朗普(Donald Trump,左二)在苹果公司首席执行官蒂姆·库克(Tim Cook,左一)等人的陪同下参观美国得克萨斯州的苹果Mac Pro制造工厂。(美联社)

2020年1月美国制造业景气程度开始上升。图为2019年11月20日美国总统特朗普(Donald Trump,左二)在苹果公司首席执行官蒂姆·库克(Tim Cook,左一)等人的陪同下参观美国得克萨斯州的苹果Mac Pro制造工厂。(美联社)

首先,美国的经济表现和经济预期都好于欧洲。2020年1月,美国供应管理协会(ISM)统计的制造业采购经理人指数(PMI)录得50.9,是自2019年7月以来首次回到荣枯线以上。其中新订单指数和生产指数分别增长4.4个百分点、9.5个百分点,表明美国制造业景气度良好。此外,2019年美国的劳动力市场表现强劲,平均工资稳定上升,零售销售数据也保持平稳。

相比之下,2020年1月欧元区制造业PMI仅录得47.9,近一年来欧元区制造业PMI始终处于荣枯线以下。此外,作为欧洲经济火车头的德国也在2019年末陷入经济衰退泥潭。数据显示2019年12月德国工厂订单连续两个月下降,德国制造业表现为十年来最差。欧盟委员会在2020年发布的首份经济报告中指出,欧洲经济的下行风险依然存在,并预测2020年欧盟经济增速将维持在1.2%的水平,与2019年持平。

目前来看,2020年“美强欧弱”的经济格局不会发生改变。欧元区的货币政策可能会因经济衰退而进一步宽松,而美联储的降息压力则相对较弱。因此,美国经济相对较强的表现,将在2020年剩余时间内支撑美元的强势。

其次,英国“脱欧”已成定局,对汇率的影响逐渐转弱。2020年1月29日至1月31日,英国顺利“脱欧”曾一度导致英镑和欧元短暂走强,美元指数承压回落。然而,当英国“脱欧”这一不确定性事件转向确定时,英镑和欧元获得的短暂利好已经“出尽”。
英国“脱欧”程序迟迟未决严重拖累其经济。图为2016年6月24日英国“脱欧”全民公投结果出炉后,英国伦敦一家股票经纪公司内愁云惨淡。(路透社)

英国“脱欧”程序迟迟未决严重拖累其经济。图为2016年6月24日英国“脱欧”全民公投结果出炉后,英国伦敦一家股票经纪公司内愁云惨淡。(路透社)

此后,经济的相对强弱和货币政策的变化将决定欧元兑美元以及英镑兑美元的汇率水平。目前来看,长达近一年的“脱欧”过渡期将继续为欧盟和英国经济带去不确定性,影响当地的投资和消费预期,进而拖累经济增长。这也将成为美元指数继续走强的动力。

最后,美元是重要的避险工具,一旦全球不确定性增加,美元指数将继续上涨。2020年初在中国爆发的新型冠状病毒肺炎疫情给全球经济带来了极大的不确定性,也成为美元指数上涨的重要驱动力。中国是全球产业链不可分割的一部分,疫情期间中国经济活动的停滞已经导致全球产业链运转不畅。如果疫情出现长期化趋势或者向全球其他地区扩散,资本市场的避险情绪将继续升温,从而带动美元指数走强。

但是需要说明的是,避险情绪的冲击对于美元指数的影响通常只停留在短期。只要中国新型冠状病毒肺炎疫情得到控制并且不发生反复,避险情绪对美元指数的提振作用将随着疫情的好转而减弱。

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