在中央銀行缺位，國會又不肯授權美國財政部繼續發行“綠幣”的情況下，美國唯一的選擇就是在財政部的監管下由商業銀行發行美元，也就是由私有銀行發行貨幣。 

雖然這也不是件可怕得就不行了的事情---直到今天，港幣還是這麼發的。但問題在於，當年的美元發行狀況可絕對不是今天的港元可比的：在這套體制實行不久的1866年10月，得到授權發行美元的銀行不是三家五家，而是1644家！

可想而知，這個數字對於美國財政部屬下那個小小的“貨幣管理辦公室”（the Office of the Comptroller of the Currency）意味着怎樣一場監管噩夢！然而，要把這個數字有效地降下來是不可能的：美國廣袤的國土與有限的人口決定了沒幾家銀行能做到覆蓋全國。事實上，直到今天，許多聞名世界的美國大銀行在本土也照樣只是地區銀行，何況是百年之前---在留美期間，習慣了國內銀行網點分布模式的筆者在旅行時方才驚訝地發現，加州數一數二的大銀行在東海岸大城市楞是找不到分行！---在當時，就連幾個帳篷幾輛馬車上建立起來的“袖珍銀行”也不得不被授予發鈔權，否則一個地區的幾百上千號美國公民就得不到貨幣供應！

在這種條件下，為了有效節制商業銀行濫發鈔票濫放信貸的衝動，國會不得不授權財政部使用國債槓桿：想得到發鈔權的銀行必須購買若干美國國債，並依據認購額確定發鈔上限。這項安排實際上賦予了美國財政部無異於敲詐勒索的特權：你不通過購買國債向財政部進貢就別想得到發鈔權，而財政部在國債到期時卻可以簡單地用新債換舊債----銀行購買的美國國債實際上已成為白吃白拿永不償還的死債（Perpetual Loan），對銀行運轉的實際影響基本相當於呆壞帳----財政部很清楚銀行是絕不敢拿着債券來要錢的，除非那位銀行老闆再也不打算在金融圈裡混了。

這麼一項授予了美國財政部極大特權，按照現在的標準幾近欺行霸市監守自盜的規定，到了宋鴻兵先生那裡居然搖身一變，成了什麼國家把未來稅收抵押給銀行家，銀行家坐收大把利息的陰謀----實在是讓明白人捧腹大笑的滑天下之稽，但是如果沒有人站出來闡明真相，許多不明就裡的人就會受騙上當，被這種似是而非的說法蒙蔽。

不過，誰要是以為這樣就能有效地控制銀行的違規行為，那就實在太天真了----有道是天下烏鴉一般黑，“天高皇帝遠”的問題可不是中國所特有的！大量的私人銀行散分在廣闊的北美大陸上，把有效監管的成本幾乎拉高到了無窮大，況且那些年還是美國吏治最為腐敗的時期。那時節，美國證券市場上的投機倒把買空賣空背後少不了銀行的身影，不計風險的胡借亂貸更是家常便飯。

然而最嚴重的問題卻與貪污受賄違法亂紀無關，而是商業銀行扎堆放貸收貸的“羊群效應”致使貨幣供應量大起大落，結果是正常的經濟周期被放大為劇烈的經濟波動，並造成了大量的銀行倒閉事件，甚至威脅到了美國社會的“安定團結”。這道理其實也並不複雜：經濟好的時候，各家銀行一哄而起大量放貸；經濟出問題時，卻又一窩蜂地收縮銀根撤回貸款。結果是經濟過熱的時候放出去的貸款到了經濟轉冷的時候往往就收不回來了，消息一傳出就導致恐慌。於是銀行倒閉儲蓄蒸發，再引起更大的恐慌，危機也就不斷擴大。這種缺乏自律的行為並不違法，造成的後果卻比團伙犯罪還要嚴重十倍百倍！

這個被學究氣的稱為“欠缺彈性的貨幣供應”（Inelastic Monetary Supply）的問題只有一個解決辦法：建立一家位居中樞的中央銀行。只有不以盈利為目標的中央銀行能承擔針對經濟周期進行“反向操作”的職責：在經濟過熱時控制過多的貨幣流通並提高貨幣的市場價格，在經濟過冷時釋放更多的貨幣流通並降低貨幣的市場價格。這就是所謂的貨幣政策，就是我們在財經頻道里經常看到世界各地的中央銀行把基準利率和存款準備金率上下調節的原因。

一開始，建立中央銀行的提議遭到美國大財團的極力阻撓。原因是非常實際的：中央銀行一成立，就勢必會加強對資金流動的監管，那樣一來這些財閥寡頭們那一大堆見不得人的事被大白天下的機率豈不是要大大增加？其中有些真相如果敗露，這幫傢伙被判幾百年徒刑只怕都不夠。為了不進監獄，他們當然不願讓美國的中央銀行成立。

但隨着一次又一次經濟危機、證券市場恐慌、銀行倒閉風潮接連來襲，尤其是一次比一次嚴重的銀行危機（Bank panic）爆發，就連洛克菲勒和摩根這樣的大財閥也感覺後背發涼了。他們意識到，作為美國金融資本的核心力量，貨幣秩序的極端混亂其實對他們威脅最大。須知，西方的銀行體制都是部分準備金制度。這意味着只要所有的儲戶都跑來提取存款，銀行就一定會倒閉，摩根與洛克菲勒這樣的金融巨頭辦的銀行也不例外。隨着經濟規模的飛速擴大，金融危機的破壞力也一次比一次更恐怖。沒有強大的中央銀行作為後盾，就連摩根與洛克菲勒也不知道下回完蛋的會不會是他們的財團。

1907年秋，金融中心紐約爆發了規模空前的銀行危機（the 1907 Bankers Panic）。在擠兌與恐慌交織的最可怕的時刻，“美國離破產只有十分鐘”.............