近期，美股创下有史以来最漫长牛市。自2009年3月美股见底回升以来，标普500指数涨幅超过3倍，而同期，A股的沪深300指数涨幅只有55%左右。

摩根士丹利表示，虽然美股呈现普涨局面，但关键指标已发出警示信号。

美股的牛市还能持续多久?

为了证明当前的牛市尚未失去动力，许多投资者指出标准普尔500指数的累计上涨/下跌线（A/D曲线）可作为观测美股动能的指标。该指标衡量的是股票每日涨跌的数量。

如果A/D曲线为负数，那就意味着更多的股票下跌而不是上涨。如果是A/D曲线为正数，则意味着更多股票在上涨。

将A/D值累计，我们得到如下累计A/D曲线。2017-2018年期间，美股整体上涨动能良好，累计A/D曲线持续上升。

Bespoke Investment Group表示，与1999-2000期间科技股独涨的局面不同， 2017-2018期间美股是科技公司和许多其他公司股票的上涨，呈现普涨局面。

关键指标发出警示信号

然而，摩根士丹利的麦克尔•威尔逊向市场预警，如果将创下新高的股票以及高于200日移动均线的股票作为指标，他们在美股中所占的比例均有所下降。

更令人担忧的是，本次牛市中，走势好的股票变得更加集中。

标准普尔 500 指数中前五大公司的市值占总标准普尔 500 指数的百分比如下图，这一比例在这两年持续上升：

根据麦克尔•威尔逊的说法，如果没有亚马逊、微软和苹果，标准普尔500指数就不会突破最近的纪录高点。

下面是他跟踪标准普尔500指数与排除这三支股票的标准普尔500指数表现的图表:

从图中，可以观测到，两线之间的间距开始加大，亚马逊、微软、苹果对于标普500指数的影响加强。

美林银行的数据也证实了市场的集中度。五大巨头FAAMG的股票(Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌)的总市值几乎相当于标准普尔500指数中市值最小的283家公司的总市值。

截止8月28日，苹果、亚马逊、微软、谷歌和Facebook的市值分别为10611、9427、8455、8667、5089亿美元，这其中苹果、亚马逊、谷歌的中报创出佳绩。

市场对于科技龙头企业更加亲睐，对于投资者，也需警惕市场风险。美林观测到，近几个月，流入以科技股领域的资金已有所放缓