特朗普万亿美元税改已经实施两个多月，最高所得税税率从 35% 降至 21%，这使不少美国公司获得少则数亿多则上百亿美元额外利润。

　　像巴菲特的投资公司伯克希尔哈撒韦 2017 年从税改中

　　获益至少 290 亿美元

　　。一些公司因此有了新的经营计划，涉及投资、股票回购、员工薪酬激励等。

　　21%

　　美国现行最高所得税率调整从 35% 调整至 21%

　　但减税之后钱的去向引来了一些疑问。

　　有的企业给员工发奖金，或者投资建厂

　　据美国众议院议长保罗·莱恩团队和多数党党鞭（Majority Whip）史蒂夫·斯卡利斯团队的数据追踪，目前已有超过 100 家美国公司宣布总金额超过 30 亿美元的员工激励计划，大约惠及 400 万人。

　　这也是税改的卖点。

　　沃尔玛宣布从本月起将普通员工最低时薪从 9 美元涨到 11 美元。它还计划向员工最高发放 1000 美元的一次性奖金，总金额约为 4 亿美元。波音、美国航空、AT&T 也都公布了各自的员工加薪计划。

　　还有一些公司选择投资建厂。它们这么做主要是因为新的税法允许它们在更短周期内，将设备采购和厂房建造成本在公司总成本中扣除，从而提升利润。

　　先前《华尔街日报》称，特种药物制造商 Amicus Therapeutics 决定花费 2 亿美元在美国，而不是原计划的欧洲建新工厂。 纸巾制造商金佰利公司（Kimberly-Clark Corp.）正在花费数亿美元在美国的一家工厂投放新机器设备。

　　该公司 CEOSteve Strong 说省下来的钱至少够他再雇两名销售，“这些都是我们业务中最重要的部分。”

　　这似乎都符合特朗普提交减税计划时的预期：降低税率，鼓励企业在美国恢复或者加大投资，在实现经济扩张的同时，创造新工作，提高就业率。去年第四季度，美国公司在工厂和商业设备等方面的投资增长了 6.8％，近三年来最高。

　　问题是工业复苏并不等同于创造就业。前述金佰利公司在投入的同时也在关闭一些效率低下的其他工厂、裁员数千人。经济学家 Daron Acemoglu 和 Pascual Restrepo 去年发表的报告显示，美国工业界正在以惊人的规模用机器人取代工人，特别是在汽车制造业 —— 该行业拥有全美三成以上工业机器人。

　　但大公司把更多钱用来炒高自己股价，取悦华尔街

　　不过，这些都还不是企业税改获利后花钱最多的地方。

　　摩根士丹利本月初发布的一项调查显示，只有 13％ 的公司会把减税所得用于提高员工福利。与此同时，43％ 将通过股票回购和股息取悦投资者。由于市值=股数*股价，股票回购实际上减少了公司的流通股总数，市值不变、股价提高。通俗地说，这些钱被用来炒自己的股价了。

　　现行税制下，海外现金汇回税率减少到 8%-15.5%。市场研究公司 Birinyi Associates 统计目前已经宣布的回购金额超过 1700 亿美元。

　　美国银行（Bank of America Corp.）正在研究如何投资于分支机构、技术和劳动力，其首席执行官 Brian Moynihan 今年 1 月告诉投资者，它们预计税收改革的大部分好处将通过分红和股票回购流向股东。

　　思科本月表示，它将带回 670 亿美元海外现金，动用其中 250 亿美元回购股票。百事可乐公司宣布回购 150 亿美元；芯片齿轮制造商应用材料公司透露计划以 60 亿美元的价格购买股票。上个月末，家装零售商 Lowe 宣布计划购买 50 亿美元股票。Google 母公司 Alphabet 也已经授权高达 86 亿美元的回购计划。

　　还有一些潜在的回购。

　　2013 年以来，苹果每年至少花 300 亿美元回报股东，瑞银分析师称苹果接下去可能授权多达 300 亿美元的股票回购计划。在 2017 财年年报电话会议上，苹果自己也表示将把超过 1600 亿美元的现金储备用于股票回购、分红、投资。

　　巴菲特在其公司发布年报后对 CNBC 表示可能会回购公司股票，年报利润增加和巴菲特的暗示，使伯克希尔哈撒韦股价隔天大涨 4%。对一家每股价格超过 30 万美元的公司来说，涨幅惊人。

　　标准普尔高级指数经理 Howard Silverblatt 对《纽约时报》表示，2018 年的美股回购数字或将创下纪录。

　　其实不难理解为什么大公司更倾向于股票回购。

　　一方面，上市公司的重要职责就是给股东带来回报，提升股价很直接。

　　另一方面，高管本身也可以从股价提升中获利。通常这些公司 CEO 和董事会成员的薪水，大部分是股权激励、少部分是现金。如富国银行 CEO 兼董事会主席John Stumpf? 2016 年拿了 2130 万美元薪水，其中现金和股票分别是 200 万、1650 万美元。股价提升直接增加了高管的股票价值，但对基层员工影响没有那么大。很多公司也有基层员工持股计划，但这只是收入构成中的一小部分。

　　虽然股市常被关注，但股价提高跟振兴经济没有直接关系，这也是税改方案征求意见时一部分经济学家所担心的：历史上也很少有证据表明大幅减税会使美国公司加大投资。

　　小布什政府 2004 年实施过海外现金回流一次性优惠税率。当时布什政府为促进就业和经济增长将一次性汇回税率降低至 5.25%，严格规定资金必须流向投资、就业和研发。

　　最终有三成海外资金回流，跨国公司 2005 年汇回美国的利润的确增加至 3000 亿美元，是 2004 年的 820 亿美元的 3.66 倍。

　　可 2005 年美国经济并没有因此明显提升，当年 GDP 增速为 2.9%，比 2004 年的 3.6% 还低。不过美国股市从 2005 年开始明显上升。跨国公司92%的利润汇回国后被用来买自家公司股票，推动股市上涨，但违背了布什减税的初衷。

　　现在特朗普也正面临相同的问题。