摘要：高盛去年10月曾樂觀預計，2018年美國股市繼續“起舞”的一大原動力，就是ETF資金流入。而如今，短短四天中兩遭重擊的市場投資者，已經攜近200億美元巨款“奪路而逃”...

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn），作者張一葦。

去年10月高盛資產組合策略研究團隊曾在研報中樂觀地預計，2018年投資者從主動投資轉向被動投資工具的風格轉換將會加速，2018年市場投資者對ETF（交易所交易基金）的購買量將創歷史新高，達到4000億美元。

然而這個寒冬還沒過完，2月初的這短短四天中，美股市場就兩遭重擊：“黑色星期一”（2月5日）道指暴跌1175點、VIX波動率指數飆漲115.60%，周四（2月8日）美股隔夜市場再遭重錘，道指跌逾1000點。與標普500指數一道從記錄高位回撤超10%，進入技術性調整區間。

已經在大牛市中浸淫七年的投資者倒是沒有忘記“用腳投票”。在本周美股的四個交易日中（2月5日-8日），世界上資金規模最大的ETF——SPDR道瓊斯工業指數ETF累計流失近200億資金！

道瓊斯工業指數中的成分股包括了美國上市公司體量最大、營收最好的行業龍頭，市場資金大幅流出道指ETF，從一個方面反映出了媒體報道之外整個市場的信心。

主動股票基金同樣慘遭拋棄

受到衝擊的當然並不僅僅是指數ETF，本周兩次大跌中損失慘重的主動基金也面臨着史無前例的贖回潮。據花旗2月8日的研報，美股“黑色一周”截至周四收盤累計已有306億美元從主動股票基金當中“出逃”。

 

左手邊巨大的灰色部分就是美股基金的資金流出 來源：花旗

短短兩周前，還曾有332億美元資金流入主動股票基金，創紀錄新高。“此一時彼一時”“樹倒猢猻散”的形容都不足以概括投資者對股票基金態度的驟然轉變。

短短兩周前還曾迎來322億美元的流入，此一時彼一時 來源：美銀美林

“救星”會是稅改驅動下的公司股票回購嗎？

高盛當時還曾預計，2018年公司回購的買需將高達5900億美元，超過其他所有買方渠道需求的總和。

事實上，如果剔除公司股票回購的買需，2018年預期中的4000億美元淨流入，會逆轉成為2000億左右的淨流出，若真如此將釀成金融危機以來美股所未見的最大規模資本外流。

值此大盤危急關頭，拯救美股的最後一針強心劑，恐怕就得看股票回購了。高盛指出，在扭轉2017年財政與貨幣政策不確定性造成的買需低迷之後，