中国股市暴跌逾7% 央行射出最后一颗子弹

　　中国沪指5月28日暴跌318点，幅度6.5%，报4620.27点，创2季度以来最大跌幅，超500股跌停。有消息称，中国央行已经射出最后一颗子弹，近期对部分机构进行定向正回购。

　　综合媒体5月28日报道，正当市场多数看好后市时，沪指却连续2天冲关5000点失败，股指快速跳水跌破4900点，4800，4700点三道关口。5月28日收盘，沪指跌318点，幅度6.5%，报4620.27点，创2季度以来最大跌幅，超500股跌停。由此，宣告变性突破失败。根据wind 数据，两市市值由27日的71.57万亿，缩水为67.51万亿。也就是说，A股市值单日蒸发4.06万亿。按照目前A股2.01亿的账户粗略计算，股民 28日人均损失两万。

　　28日大跌，必然有很多利空将摆上台面，而这其实远不是一天两天的利空。一方面。近期两融监管的进一步收紧、严查配资业务以及证监会近期对各类操纵市场的违法违规行为的打击，从短期来看，显然这对市场的影响是偏空的。另外，汇金减持ETF基金，根据港交所披露的公开信息，中央汇金于5月26日在A股场内减持工行和建行，金额分别为16.29亿和19.06亿元。汇金减持工行、建行前后的股份占比分别由46%降至45.89%、5.05%降至 2.14%。

　　英国路透社刊文指出，中国央行近期对部分机构进行定向正回购消息，令沉寂数周的公开市场再回关注视野。业内人士认为，稳定经济增长仍需宽松的资金环境支持，央行此举只是因应机构需求解决资金淤积，并不代表其政策有收紧意图。央行还要继续引导社会融资成本下行，为稳定市场预期，短期内公开市场重启正回购的可能性和必要性不大，资金宽松局面亦不会轻易转变。

　　两位消息人士5月28日透露，中国央行近期向部分机构进行了定向正回购，期限包括七天、14天和28天；价格方面，以市场利率定价，操作规模估计超过千亿元人民币。北京券商分析师认为，钱太多没地方去，就算发正回购，也是说明资金松。不改变（宽松政策）预期。银行间资金市场短端资金价格在低位徘徊数日，其中隔夜品种CN1DRP=CFXS加权利率贴近1%，七天期CN7DRP=CFXS早已跌破2%。一年期ShiborSHICNY1YD=也创下约四年半新低。降低社会融资成本是央行工作重点之一，在经济没有出现好转前，宽松政策基调不会发生变化。

　　当然，市场对突然出现的定向正回购，也有不同的解读。有债券分析师称，不论央行主动还是被动，定向正回购出现说明短期利率底部已经确定，可预见6月份到期MLF可能缩量甚至不续作，甚至出现再一次的定向正回购。定向正回购的出现可能具有拐点的意义。尽管短期内也不代表央行会收紧货币，但至少继续宽松的空间相当有限。如果资金利率底部确定，那么需要警惕大量在中短端品种上的杠杆，可能面临去杠杆的压力，进而对整体债券市场形成冲击。

　　公开市场常规操作方面，央行已连续六周空窗。因无逆回购和央票等到期，本周公开市场也是第五周既无资金投放亦无回笼。央行通过定向正回购清理资金淤积，业内人士多解读为不属于紧缩。因此短期内央行有必要继续保持流动性宽松局面，加之为稳定市场预期，公开重启正回购的必要性和可能性都不大。央行最近一次正回购操作是在2014年11月25日，当天进行的50亿元14天期正回购中标利率3.20%。随后公开市场操作一直暂停至2015年1月22日，但方向由正转为逆。

　　后续政策方面，降准等宽松政策仍有可能，惟频率上可能要视经济数据情况有所调整。目前资金宽松的很大一个因素是存量超万亿元的MLF，不过因其期限只有三个月，尚不足以刺激和支撑银行将资金投向贷款等更长期资产，因此通过降准释放长期可用资金，仍有必要。自2014年11月下旬起，中国央行已三次降息，两次降准。最近一次政策放松是5月初，下调基准利率，同时并放宽了存款利率上浮区间。除SLO（短期流动性调节工具）、常备借贷便利（SLF）外，中国央行在2014年三季度还创设并开展了中期借贷便利（MLF）操作，操作对象包括国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等。