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上季度盈余报完后，总计标普500个公司加起来的盈余是 $7.21, 2009年SP500的预期盈余仅22.7。周五SP500收于940。意味着现在SP500的PE高达41。只怕历史上从未有过，如果按照SP500PE12的正常值，那么现在SP500应该跌到272.大萧条时期SP500最低PE跌到过6。那么SP500最低值应该是136。因此SP500有大跌7倍的可能。照疯子Cramer的口气那是sell,sell,sell.不过且慢，这个$7.21的SP500盈余是按“as-reported” GAAP 算出来的，SP500盈余跌得那么低是因为它们包括了非现金部分的虚拟亏损，现在很多公司报现金赚1亿，但由于金融危机造成油价和资产大幅贬值，该公司报6亿资产贬值，结果GAAP 亏 $5亿。然而股票的价值本应根据今后现金流的价值计算，现今GAAP算法在这次金融危机的时刻很难给出公平的估计。
此外在2008年，有80个公司加起来总共亏2400亿，相当于从SP500总盈余里拿去 $27 虽然这些公司只占整个指数的6.4% 。如果您按总的资产算，那么SP500的盈余应是 $71.10, 那么现今SP500 PE只有13。
金融股曾经占SP500指数的22% ，现在跌到约10%, 美国银行的Mary Ann Bartels认为会继续下滑到7%. 如果扣掉金融股的巨额亏损，SP500其它股的PE应该低得多，再加上很多公司的国际收入，SP500的真正盈余可能高达91.85.那么现在的PE仅10.2，涨到1100点也就PE12。如果按1890到2009年SP500平均值16.37算,那么SP500应涨上1500才是合理的。于是现在应该是buy,buy,buy.
到底SP500是应该涨上1500点，还是跌到136，在金融危机后的今天,很多人至少老道是没法算得清楚了。唯一能说的只有一句话：浑水好摸鱼。
