1. 什么是美国政府面临的关键问题？

美国金融危机始于房地产价格暴跌，致使房主把跌得资不抵债的房子抛给银行，从而导致银行的亏本。若房价上涨，foreclosure就不是问题，因为房主就算失业没工作不得不买房，房子也可以卖得出去，不会抛给银行，致使现在银行持有大量有毒资产。

美国S&P/Case-Shiller房价指数显示，房价已较2006年峰值缩水逾30%，2009年第一季房价下滑了7.0%，刺激又一轮止赎案，形成恶性循环。如果不能制止房价下跌，美国金融危机的源头根本就无法解决。而一旦房价上涨，银行所持的所有有毒资产都会变成优良资产。所以美国政府现在要做的是不惜一切代价促使房价回升。

2. 如何解决美国现阶段的关键问题？

利率水平对于奥巴马政府能否止住楼市跌势至为关键。

近日一项行业报告显示，一方面二手房销售增长，然而这个增长是由于利率大幅下降导致借贷成本下降且房价较低，刺激了房屋销售。低利率时期的再融资是今年支撑楼市的重要力量。在违约案和止赎案增加、房价下滑之际，再融资算是楼市难得的亮点。但同时积压房屋也在增加，且房价下滑。然而更可怕的是过去一周美国抵押贷款利率迅勐上升，房主不由得担心政府能否重振楼市，进而刺激经济复苏。抵押贷款利率上升，可能扼杀仍在萌芽状态中的楼市反弹。30年期抵押贷款利率已从一周前的4.875%升至5.5%，这遏制了房屋所有者的再融资活动。上周五债市上扬缓解了其冲击力，但抵押贷款利率上升的幅度意味着，今年早些时候接近4.5%的低利率，恐怕是一去不复返了。

　　　 　“过去一周利率上升，对楼市 来说非常棘手。这提高了购房成本，而当前市场积压了许多房子没卖出去。”纽约Lazard资产管理公司研究主管坦普尔表示。

　　　　Americana抵押集团总裁穆尔顿指出，美国许多房主被打了个措手不及，因数月以来他们一直听到的消息都是美联储将保持低利率，有些人甚至妄想抵押贷款利率能降至4.0%。

　　过去一周30年期固息房贷利率大幅上升，因美国公债收益率上升，令投资者持有抵押支持债券的风险上升。

　　这使得美联储压低抵押贷款利率计划的效果打了折扣。自3月中期以来美联储每周购买超过200亿美元抵押支持债券，以遏制抵押贷款利率。

在这种情况下，美国政府为避免前面的努力白费，美联储必须加大力度，通过加大购买公债来降低公债收益率，公债收益率是房贷利率的重要参考基准，才能有效压低抵押贷款利率。这就相当于美国不得不继续加大货币发行量，压低美元，推高通胀。美元下跌导致美国出口增加，致命的债务减少，更加关键的是只要房子价格一涨，所有问题都OK, 所以促进通胀和美元贬值是美国解决问题的关键。

要推高已经相对于2000年上涨很多的房价上涨，其他商品价格不得不涨，这就是我们集中于资源股的理论基础。由于钞票发出去容易，收回来很困难，因此一旦通胀开始，金融海啸的另一个阶段就来临，那就是超级通胀。所以现在来临的“滞胀”是超级通胀的前兆。通常股市因通胀下跌，那是因为政府为抑制通胀提高利率，致使资金从股市流入债卷，6月1号，SP500相对3月9号低点涨了41%，然而相对08年高点仍跌了40%，但在在股市下跌40%的情况下，抑制股市"非理性繁荣“不是美国政府的首要任务，所以政府不但不会站在股市对立面提高利率，反而会在维持零利率的前提下大印钞票，进入市场的钱至少部分会进入股市，这便是股市继续上涨的动力。

总而言之，在百年不遇的金融危机面前，我们不能再以百年来的定常思维来应对非常危机。