和中远航运分别变动-4.4%、-11.5%和-7.1%。中金A股指数回落7%，值得注意的是中国远洋最近两个交易日大涨15%，显著跑赢大盘。H股跑赢大盘：中海集运、中国远洋、海丰国际分别变动+10.9%、+11%和+14%，恒生国企指数上涨9%。 行业数据点评：
散杂货运输：12月BDI整体呈逐步冲高的走势，年底一度报收1930点；而进入2012年之后指数急速下跌，截至1月17日，指数报收 974点。指数下跌基本上符合我们之前提出的春节前BDI指数回落的判断。需求方面，春节前中国矿石需求疲弱，巴西和澳洲西部极端天气影响矿石出港量，带 动Capesize船型运价大幅回落，且北美粮食出口和北半球冬季取暖用煤的旺季逐渐过去。供给方面，本周新签订单数继续回落，旧船拆解量仍维持相对较高 的水平，整体继续呈现明显的底部特征。但是新船下水量在未来一年将持续维持较高水平，供给过剩的问题仍将持续一段时间。
短期来看，运价继续下跌的空间有限，随着春节后中国需求恢复可能运价小幅回升，长期来看我们继续维持周期已经触底，2012年仍旧低迷，2013-2014年期间步入缓慢回升期的判断。
集装箱运输：CCFI在1月13日报收920.56点，环比上周回升2.7％，环比四周前回升1.7％。完全符合我们上期月报中“岁末年初 提价成功概率高”的判断。目前欧线和美西航线运价处于733美元/箱和1822美元/箱的水平，相比前期低点已经累计反弹50％和29％。本次船公司提价 成功主要得益于两个方面：一是春节前出货高峰货量有保障，且出货的紧迫性较高；二是船公司联合程度在提高，合并航线合理安排运力使得行业供给矛盾得到一定 缓解。向后看来，春节后至一季度末货量可能出现一定回落，而船公司的联合程度仍存在不确定性，因此节后运价继续上涨动力不足。
供给方面：12月份单月集装箱拆船量飙升至2.6万TEU，显著高于1-11月月均4000TEU的水平；而12月份的新签订单数量仅为 5500TEU，显著低于1-11月平均1.6万TEU的水平。未来两年，集运行业都面临较高的新船交付压力，而且大船下水比例较高，行业实质反转无望。 有一点值得我们注意的是：虽然船东提价得以落实，但是在高油价的侵蚀下，船公司本年实现盈利的难度较大。
油轮运输：VLCC的租金波动相对平稳。12月份TD3航线（中东-远东）的TCE租金为2.3万美元/天，相比11月增长5%，1月6日 进一步回升至2.6万美元/天，只能使得少部分船东盈亏平衡。由于供需矛盾依然突出，我们对于油轮行业继续维持谨慎的态度。除非伊朗封锁霍尔木兹海峡，参 考上世纪两伊战争时的经验，油轮运价存在突然大幅飙升的可能。
投资建议：
A股航运板块整体估值水平已经达到历史低位，但相比港股市场仍有较高溢价，估值吸引力不足；H股方面相比历史低位仍有一定距离，难言绝对安全。个股的市净率估值来看，中国远洋A股和H股分别约1.3和0.8；中海集运A股和H股分别约1.1和0.6；中海发展A股和H股分别约0.9和0.6。我们认为目前整个航运行板块的整体投资机会仍未出现，短期涨幅过高不宜追高，但是H股值得关注未来集运价格下跌带来的中海集运股价回落风险。
风险：
国际油价大幅飙升、交船量超预期、外部宏观经济差于预期。（中金公司）
