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熊市的終結都是以交易者的大規模投降為標誌


一般理念認為，當跌幅達到20%，就可以判定為熊市。  截至上周五，以美元形式計，摩根士丹利遠東歐澳指數較之5月2日的高點已經下跌了26%，與此同時，摩根士丹利歐洲指數下跌30%，摩根士丹利非美全世界指數下跌26%。

　　新興市場也是哀鴻遍野。摩根士丹利亞洲指數下跌27%，拉丁美洲指數下跌28%，新興歐洲指數更下跌37.7%之多。

　　這就是不折不扣的熊市。

　　曾經高翔遠舉的市場現在都已經結結實實摔在了地面上：以美元計，俄國和中國的跌幅都超過28%，巴西更跌到了31%左右。

　　如果以當地貨幣計算的話，巴西、印度、澳大利亞和瑞典的情況看上去會略好一點，不過，宏觀圖景並不會因此而改變。除開少數國家和地區，現在全球已經是遍地熊市。

　　倫敦投資通訊Global Guru的編輯、投資經理人瓦爾迪(Nicholas Vardy)指出，近期以來，標普500指數一直徘徊在8月10日的低點不遠的地方，先後已經有十次試圖反彈，但都勞而無功。

　　與此同時，摩根士丹利遠東歐澳指數9月上旬跌破了支撐線，而新興市場指數則於上上周遭遇了同樣的命運。“新興市場指數9月跌幅達到18%，三周之內的這種表現，已經可以判定為熊市了。”

　　當然，真正讓人頭疼的大問題還是在歐洲，瓦爾迪將那裡的局面稱為“災難”——即便近期以來狀況一直比其他歐陸國家為佳的德國，現在也江河日下了。

　　由於對全球經濟遲滯的恐懼，以及德國可能會不得不承擔起救援歐元區重擔的擔心，“他們市場遭到的打壓比其他任何國家都嚴重”。

　　別指望救援

　　近幾天以來，由於認定歐盟能夠推出一攬子計劃，救援希臘和葡萄牙、西班牙、意大利等國家的希望，全球股市略有回暖的跡象。

　　然而，明尼阿波利斯Leuthold Group的研究經理蘭西(Doug Ramsey)卻直言不諱，勸大家不要指望救援之類。德國議會固然於周四批准了將歐元區緊急穩定基金增加到4400億歐元的計劃，但是沒有任何人相信，這 些資金就足夠應付那還在不斷蔓延的危機。

　　蘭西認為，希臘的倒債“依然將會發生。現在的現實已經是不可避免。問題只是在於恢復的速度”。

　　對歐洲債務危機和全球經濟的擔心，正是熊市背後的心理原因，蘭西的公司在8月間就做出了熊市的判斷，並從那時開始有計劃地拋售股票，目前他們的投資組合當中，股票的比重已經降低到了33%。

　　然而與此同時，美國的主流股指卻表現相對較好，儘管歐洲危機不斷膨脹，儘管美國經濟也是步履艱難，儘管兩黨之間的政爭直接導致了標普公司調降美國主權債務評級。

　　蘭西指出，之所以大型股票看上去在技術面避開了熊市，是因為標普500指數和道指當中，“大型防禦性跨國企業比重很大”。必需消費品、公益事業和健保三大板塊在標普500指數當中占據了30%的比例，這是它與其他工業化和新興市場國家主流股指的最大區別之一。

　　“我必須承認，迄今為止，與海外所發生的故事相比，道指和標普500指數的表現令人印象深刻。”可是，他又補充道，“這是熊市，我確實是這麼想的。”

　　比如摩根士丹利循環指數，現在較之峰值已經下跌了大約三分之一。羅素2000小型股票指數4月29日達到史上最高點，而現在已經下跌了26%。道瓊斯交通運輸業平均指數也較7月7日高點大幅下滑。

　　等待投降

　　蘭西承認，標普500指數1120點上下的支撐線確實很強大，但是他覺得後者早晚也要有失守的一天。通常情況下，熊市的終結都是以交易者的大規模投降為標誌的，屆時，各種不同的指標都將在幾天內先後跌至新低，他說，那樣的一幕還沒有發生。

　　他說，如果標普500指數向下突破，跌到2010年7月1022點底部的水平，這就是一場25%跌幅的熊市。如果以史上熊市跌幅中值的30%計，則指數將跌到950點左右。

　　“如果真的出現千點以下的點位，我想市場的情緒簡直就會是世界末日一樣。”到那時，傳統的避風港也將開始崩潰。

　　熊市會持續多長時間？他的回答是：“我想，未來六周之內就會結束。”如果他是正確的，至少我們還能夠看到苦難結束的時候。

　　不過，這裡也有一點好消息。蘭西指出，如果標普500指數跌到980點，則根據一些長期指標，其市盈率就“將跌至歷史平均水平最低的四分之一區間之內”。他認為，那時就是有勇氣或者有資金的人們的買進機會了。

　　此外，季節性因素也將很快成為投資者的利好消息。“新興市場，乃至於全球股市往往都會在第四季度有很優秀的表現，相對而言，例外是很少的。”瓦爾迪表示，“當然，2008年確實是例外，但那時候，整個世界都分崩離析了。”

　　不過，如果你覺得這一次世界不會分崩離析，那麼或許就是你的機會要來了。他表示，新興市場“或許已經達到了2008年危機以來超賣最嚴重的地步”，再加上季節性因素的作用，“我想確實有理由相信這些市場將有出色的表現”。

　　瓦爾迪認為，我們現在可能是在一場強勢的逆勢反彈當中，而蘭西在強調，這一反彈“考慮到市場上已經堆積起來的悲觀主義情緒，確實是有一定意義的”。

　　蘭西的預計是，市場還將繼續走低，直至11月，季節性漲勢開始，而領漲者應該是小型股票、景氣循環類股，以及新興市場之類波動性較強的股票。

　　如果蘭西的預測正確，我們很快就將迎來買進的機會了。他說：“這將成為一次難忘的熊市。”

　　好吧，難忘，但是我們大多數人還是寧可忘記。