6月美國就業數據創今年新高，超出所有機構預期，也逼得奧巴馬也第一時間就此數據作出解釋。加之，財政預算赤字上限仍在未達成一致，令奧巴馬堪虞。
 
今年春季以來的所有數據和信息幾乎都在告訴我們：美國（甚至全球）經濟正在不可救藥地滑向二次衰退：除了宏觀面上一覽無餘的經濟復甦步伐虛弱無力（一季度 GDP增長率從去年四季度的3.1%下降到僅為1.9%）外，最令人擔心是就業市場的疲軟。美國勞工部8日公布6月份美國非農業部門的失業率為9.2%， 創今年以來新高。數據同時顯示，6月美國新增就業崗位只有1.8萬個，竟然是9個月以來的最低數字。美國總統奧巴馬不得不立即針對有關數據發表講話，他承 認有關的經濟數據令人失望，稱改善美國就業市場仍有很長的路要走。蹊蹺的是，此前所有機構均預期向好。
 
與此同時，對中產階級心理上的“財富效應”至關重要的房價卻仍不見止跌見底的跡象。5月成屋銷售下降3.8%，房價中值較一年前滑落4.6%，目前房價與2006年峰值時相比已經下跌超過30%，跌幅甚於大蕭條時期。此外，實際工資、耐用品訂單、製造業產出均出現下滑……

種種數據顯示，目前的經濟情況甚至還不如QE2推出之前。在經歷了大規模輸血所造成的短暫復甦假象後，QE2是否已經可以打上“失敗”的標籤？事實上，這 還不僅僅是失敗，因為它非但沒有效果，還帶來了巨大的副作用：通貨膨脹，美國5月份核心通脹率已經達到了34個月以來的最大增幅。
 
現在，美國經濟不得不在增長放緩與通貨膨脹兩條相互矛盾的戰線上腹背受敵。雪上加霜的是，由於民主、共和兩黨的政治紛爭，財政政策已經被國會牢牢地縛住了 手腳。至少到明年初，伯南克將無法指望得到蓋特納用財政刺激來助自己一臂之力——後者眼下比他更加麻煩纏身，因為如果國會不能在有限的時間內就本財政年度 預算赤字上限調整達成新的妥協的話，到8月初，美國國債的償付將出現違約。而一旦真的發生那樣的事情，等待美國和全世界的，可能就不僅僅是經濟復甦夭折而 二次探低了。
 
美聯儲無招可出

從此前兩輪量化寬鬆政策的效果看，這一政策看似推動了資本市場，從而增加財富感，並隨之提高消費力。對於一直被消費拉動的美國經濟來說，理論上確有積極作 用，然而這種虛無影響難以衡量。但目前能清楚看到的是，量化寬鬆對美國經濟的另一重要指標——住房市場的推動作用幾乎可以忽略不計，在購房返稅的政策結束 之後房市又掉頭向下開始二次探底。

有經濟人士曾分析過，伯南克雖然從未承認QE的一個目標是托起房地產市場。但由於按揭貸款利率基本上是同期國債利率的基礎上，加上各銀行做出的對風險判斷 的溢價而來。這樣，國債利率低，不一定意味着按揭貸款利率低，但國債利率高則必然推高按揭貸款利率。這樣看來，“托市”應該也是QE的一個不那麼直接卻必 然的目標。
 
正因此，在公開市場委員會前幾次的會議紀要和伯南克第一次新聞發布會上都專門提到住房市場受到抑制。但在日前的一次發布會上，他自己都承認貨幣政策雖然降 低了購房成本，但金融機構卻不願放貸，這使得低利率成為畫餅充飢。“現在的放貸標準定得太高，減少了購房需求，美聯儲和金融機構就此進行過交流，我們希望 他們調整放貸標準，”伯南克在講話中為聯儲進行辯護。
但無論如何，如果兩輪量化寬鬆都無法將流動性傳導到房市，誰能保證第三輪就可以做到？
 
再 看宏觀經濟的基本面。第一季度儘管經濟形勢不好，但大家認為是受到惡劣天氣影響，預測第二季度應會趕上來，討論的不是第三輪寬鬆，而是何時加息，特別是在 歐洲央行加息後美國何時動手就更令人好奇。加上油價和食品價格推動名義通脹上漲，緊縮貨幣政策吸引力變得更強。但行至第二季度經濟增速還是不夠理 想，IMF也調低了對美國經濟的預期，在此情況下主動緊縮可能會進一步抑制經濟復甦，因此貨幣政策在此時完全轉向也同樣面臨高風險。
 
“不確定性”，這是伯南克每一次公開場合儘量傳遞的信號。只不過現在，這越來越像是無奈之舉。走一走看一看，美聯儲如履薄冰。
 
更值得引起深思的恐怕是，如果通過刺激政策不能使經濟復甦，就說明有結構性問題，政府是否真正有政治意願或者力量來解決這些問題，，而不是更傾向於採取像 大量印發鈔票一樣的簡單解決方法。在美國，金融危機後，比如建築業衰退和家庭財產的損失，使得經濟復甦更加困難，如果問題加劇，復甦會更加緩慢。但更大的 問題是，供給面的結構性低效與支出面上不可持續的社會福利。需知道，醫療、金融和軍工企業占美國經濟的30%，比其他發達國家的比例或30年前的美國高1 倍還多。目前，美國生產同樣的產品要多支付15%的成本。過去的泡沫只不過把這些問題都隱藏起來了。
 
又見格林斯潘

當代凱恩斯主義者指責“新自由主義”是 這次金融風暴的始作俑者。華爾街貪婪逐利，金融創新過度，而政府又疏於監管，未能約束華爾街的衝動，聽任資產泡沫發展，終於釀成大禍。不僅如此，他們還宣 稱，泡沫破滅之後，美聯儲發揮了中流砥柱的作用，以超常規的市場干預挽狂瀾於既倒，避免了金融體系的崩潰，從而避免了大蕭條的重演。

遺憾的是，事實並非如此。事實上，美聯儲對這次金融危機負有不可推卸的責任。從2001年開始，美聯儲執行了鬆寬的貨幣政策，將聯邦基準利率降到當 時的戰後最低水平，並保持低利率達兩年多之久。房地產市場因此出現了明顯的泡沫，泡沫於2007年達到頂點。從2004年 中起，美聯儲進入了加息周期，貸款利率隨着基準利率節節升高。高利率增加了貸款償還成本，最為脆弱的次級按揭市場首先拉響了警報，逾期和違約率的上升引發 以次按為基礎的債券價格下跌，盛宴結束了。為什麼不早不晚，在美聯儲減息之後形成房地產泡沫？低利率刺激了金融創新，也促使金融機構不斷提高槓桿率。金融 創新過度並非源自華爾街的貪婪，華爾街何時不貪婪？銀行家們不必等到2001年才集體瘋狂。
 
就引發金融危機而言，美聯儲低利率的作用遠超華爾街的貪婪。如果追究罪責，美聯儲是首犯，華爾街充其量只是一個從犯。美聯儲的低利率政策扭曲了金融市場中的最重要價格——利率，在錯誤的價格信號指導下，家庭過度負債，金融機構高槓桿運行，金融創新過度。

凱恩斯主義者有意無意地忽視危機的真正原因，並歡呼是美聯儲防止了另一場1930年代那樣的大蕭條。其實，弗里德曼在《美國貨幣史》中，令人信服地 證明，美聯儲錯誤的貨幣政策是1930年代大蕭條的重要原因。紐約股市1929年崩盤後，市場上流動性奇缺，此時美聯儲不但沒有增加貨幣供應，反而收縮廣 義貨幣達三分之一。
周轉發生困難的銀行大批倒閉，一次股市的調整於是演變為長達十年的經濟蕭條。
 
伯南克會不會變成格林斯潘第二？已有跡象表明，伯南克領導的美聯儲正在重蹈前任主席的覆轍，在系統崩潰的危險過去之後，幻想用增發貨幣刺激美國經濟復甦， 當利率已無法再降時，美聯儲就撿起日本人屢試不靈的“量化寬鬆”，繼續投放貨幣。一如日本當年的情況，當企業和家庭的財務結構調整尚未完成時，當實體經濟 缺少投資機會時，除了製造資產泡沫，多餘流動性再無其他作用。
 
奧巴馬經濟失分

自從決定實施定“量化寬鬆”貨幣政策以來，兩輪的貨幣寬鬆，帶來的只是更低的消費支出和更高的失業率水平，這是奧巴馬面臨明年大選最不願看到的情況。美國 明年是大選之年，奧巴馬面臨連 任的問題，在低增長和高失業率的雙重夾擊下，要想突圍難上加難。雖然伯南克想助一臂之力，但顯然他低估了實體經濟復甦的艱難。美國就像一個昏迷不醒的重症 患者，一針針強心劑打下去，雖然可以看到生命快速復甦的跡象，但也會給身體帶來多重負面影響，使得患者真正走向健康更加困難，也更需要時間。
 
毫無疑問，6月失業率又到高位，對奧巴馬政府的執政帶來巨大挑戰。此間分析人士指出，美國民眾目前非常關心經濟走勢，如此不佳的成績單會讓民眾開始認真考慮是不是換一位總統掌舵更合適。
 
此前，勞工部的數據已顯示，6月份美國中央和地方政府已經因預算緊張裁減很多雇員。若兩黨預算僵局短期內無法打破，勢必對經濟形勢造成新的不利影響。白宮 經濟顧問稱，面臨如此挑戰，民主共和兩黨更須合作。而美國共和黨卻有新的考量，眾議院議長、共和黨人博納詰問奧巴馬“工作在哪裡”。外界普遍預測共和黨議 員在預算問題上的立場會更趨強硬。