傅峙峰

日本东北部地区周五下午发生8.9级强烈地震并引发大海啸。日本地震引发全球金融市场动荡，关于地震后续影响的分析现在是众说纷纭。由于目前还缺乏对日本受灾情况的官方评估结果，过于轻视本次地震对全球金融市场的影响，可能会把资产头寸暴露在风险之中。毕竟根据美国地质勘探局(USGS)的判断，这次地震是1900年以来排名全球第5的强震。

根据现有的媒体报道，日本已有多家企业被迫停业，其中包括三菱、丰田、索尼、松下和东芝等多家财团旗下位于日本东北部的企业。日本的核电站全部关闭，导致仅东京附近就有约400万户家庭电力中断，全国电力损失可能达到1/3。东北部还是日本重要的渔业和农业供应地。因此，需要密切关注的是，日本停止运作的能源设施和企业最终涉及的范围有多广，厂房和产能是否需要修复，且何时得以恢复运作。

如果最终确认日本受灾比较严重，重建复产需要的时间较长，这就可能导致日本工业遭受重大损失，来自于日本本土生产企业的原材料需求将会萎缩，加重全球能源和资源价格的下行压力，拖累全球经济复苏的进程。

此外，如果日本需要进行一定规模的重建，以及本土企业的停产损失需要资金填补和维持，不排除部分在海外的日本资金回流日本的可能。

灾后重建需要一个稳定的金融环境，日本首先要保证国内金融市场的稳定和资金供给的充裕。如果日本不缺资金，那日本当局就要维护汇率的稳定，给国际资金一定的信心，避免让在日本的国际资金撤出日本，引发短期的流动性紧张；如果日本缺少资金，则需要通过提高国债收益率来向外国融资。

日本央行明确表示，准备好下周确保市场稳定，包括提供资金。可以看到，周五日元兑美元汇率在经过短暂的跳水之后，出现了快速的大幅反弹。这种情况很可能是日本政府对日元汇率进行了干预。

假如的确出现了散布在全球的日本资金回流日本本土的情况，流动性充沛的金融市场很可能是日本企业和金融机构首先考虑的提款机。周五欧美股市和大宗商品市场下跌，除了受到全球经济复苏担忧的影响以外，或许在一定程度上已经受到了日本资金回流的冲击。

根据《华尔街日报》报道，有经济学家表示，周五发生在日本北部的强烈地震给长期以来一直试图摆脱通货紧缩压力的日本经济造成重创，而日本政府已经几乎没有为灾后重建筹集资金的空间。但是日本内阁官房长官表示，财政状况不应制约政府对地震的反应。

按照这种情况，日本有可能对外举债，那么日本的国债收益率有望上行，同时日元兑美元汇率存在继续走强的可能。一旦这种情况出现，很可能会引发全球资金流向日本来购买日本债券，全球金融市场投资偏好会有一定改变，进一步加剧其他金融市场短期内的下行压力。

基于以上种种假设，全球金融市场可能面临一定的不确定性，这是不能因为侥幸情绪而刻意回避的。当然，这些情况也是基于保守和悲观的前提假设，事实会如何发展，还要视日本此次具体受灾情况的评估而定。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）

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