今年早些时候，巴西、俄罗斯、印度、中国和其他新兴市场国家在保持经济平稳发展方面都遇到了困难。对通货膨胀的担忧、中东和北非引人瞩目的动荡局面以及日本的地震，都促使投资者涌入热情、友好的发达国家市场。

　　但随着日本不再成为媒体的关注焦点、中东和北非地区的危机出现缓和，金砖国家又强势回归了。汇丰(HSBC)最近将其对中国股票的看法由中性上调至增持，将它对印度股票的看法上调至中性，并维持了其对巴西股票的增持看法。汇丰将俄罗斯股票的评级定为中性。

　

　回想3月底时，基金业绩追踪机构EPFR发布报告说，专门投资新兴市场股票的基金 今年开局的表现非常糟糕，由于投资者纷纷将资金投入发达国家市场，年初时有 268亿美元的资金流出新兴市场。投资者当时的想法诱人地简单：鉴于世界上有如此多的狂热，就没必要去冒新兴市场国家的政治风险了。

　　但自那以来情况却迅速发生了变化。EPFR的报告说，在截至4月20日的这一周，与那些投资发达国家市场的基金相比，投资新兴市场的基金吸引到的资金更多，这已是连续第二周出现这种情况了。目前，新兴市场股市已连续四周呈现资金净流入状态。

　　不过，尽管净流入新兴市场股市的资金在不断增多，金砖国家股市的表现却一直不太妙。

　　巴西的Bovespa股票指数今年迄今为止下跌了3.4%，上个月的跌幅为1.2%。印度Sensex指数虽然今年迄今为止上涨了4.7%，但 上月一个月的涨幅就有3.9%。中国的新华富时200指数今年上涨了1.3%，不过上个月却是下跌1.4%。俄罗斯RTS指数今年迄今为止上涨了 14.8%，但上月的表现却是下跌0.5%。相比之下，标准普尔500指数今年迄今为止的涨幅是6.2%，上个月的涨幅也有1.6%。

　　尽管美国股市今年迄今为止表现强劲，但五个原因却导致金砖国家的股市重新受到投资者青睐。

　　标准普尔公司(S&P)对美国债务水平的警告。批评人士认为，标普公司几乎没有资格就美国的债务形势做出“训诫”。瑞索兹(Barry Ritholtz)最近写道：我不知道有哪个机构比标准普尔公司更腐败、更无能、更没有能力就债务问题发表明智的分析报告。

　　尽管有这些苛刻评价，但标准普尔决定将美国的长期债务评级展望从稳定下调至负面，还是彰显出了一个令人痛苦的事实。美国的财政前景是黯淡的，以华盛顿目前的政治环境，美国还拿不出任何解决财政问题的长期方案。

　　虽然美国股市已经恢复了上涨势头，但投资者对美国债务和赤字前景的疑虑却只升不降。在标准普尔发表上述报告后，黄金和白银的价格屡创历史新高，而美元却急剧走弱。如果美国面临问题，这会使金砖国家和其他新兴市场经济体的政治风险看上去不那么成问题了。

　　美元的贬值。不断走软的美元使在金砖国家等海外市场的投资对美国投资者有着更大的内在吸引力，因为当地市场获得的收益在带回美国、转换为美元后会更加值钱。

　　此外，美元看起来短时间内不太可能走强。美元指数本周创下三年来的低点，据美国商品期货交易委员会(CFTC)说，净卖盘显示投机者做空美元规模创下2007年以来之最。

　　在最近的一次会议上，金砖国家再次呼吁用其他货币取代美元作为储备货币，一些金砖国家甚至考虑创建一种金砖国家货币。这类想法通常是上升中的国家才有的。

　　欧洲债务问题重新成为关注点。在欧洲，复活节假期暂时中止了对希腊债务重组的讨论，不过现在又重新声势浩大地开始了讨论。欧元区要应对的不只是希腊，还有负债累累的爱尔兰和葡萄牙。

　　在欧元区，对各种救助计划的愤怒之情在逐渐高涨，特别是在德国、奥地利和芬兰。芬兰最近举行的选举使正统芬兰人党(True Finns)的地位上升，该党不希望看到更多的芬兰资金流向各种救助计划。

　　正如标准普尔对美元的警告一样，问题重重的欧元形势再次提醒人们发达国家并非没有政治风险。

　　金砖国家的增长在大幅加速。在全球金融危机后美国和欧洲努力恢复经济之际，金砖国家却在飞速前进，特别是中国和印度。德意志银行(Deutsche Bank)最近写到，全球金融危机对亚洲造成了重创，但恢复很快，仅仅经过五个季度贸易活动就恢复到了危机前的水平。

　　德意志银行对金砖国家2011年增速的预测：中国9.4%、印度8.2%、俄罗斯5.4%、巴西3.6%。正如Brett Arends在《华尔街日报》姐妹网站MarketWatch上指出的，国际货币基金组织预测，中国按实值计算的经济规模2016年将超过美国，这距今并 不是很远。正如Arends说的，仅仅10年前，美国经济规模还是中国的三倍。

　　油价一直在上涨。这主要有利于俄罗斯，而可能实际上会给其他金砖国家带来不利。不过，俄罗斯仍是金砖国家的一分子，经济严重依赖油价。把俄罗斯放在金砖国家这个词的中间，或许只是为了让名字更好听。

　　高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)董事长欧尼尔(Jim O'Neill)发明了金砖国家这个词。他在上周末的一份报告中指出，俄罗斯开始表示要实施积极的政策，这可能有助于推动经济发展。他写到，我仍认为目前 俄罗斯股市的定价或许是金砖国家中最吸引人的，因为俄罗斯股价低，一点点的政策发展都比大部分人认为的要对股市有利的多。