云乡客

《水浒传》第十六回“杨志押送金银担 吴用智取生辰纲”的故事中，当杨志与十一个扮做挑夫的厢禁军和随行人等在黄泥岗喝了白胜那掺了蒙汗药的酒，一个个头重脚轻，面面厮虚，浑身发软的时候，晁盖、吴用、公孙胜、刘唐，还有阮氏三兄弟，立在松树旁指着那十五个人说道：“倒也！倒也！”

2021 年 9 月 13 日，恒大财富爆发兑付危机，世界各地的金融界，玻璃幕墙的商业大厦中，不少金融界精英以及经济观察家，心里也在说着：“倒也！倒也！”可是他们都失算了，时至今日，恒大集团虽然风雨飘摇，却仍然在苦苦支撑，一时半会还倒不了。这究竟是为什么，又是不是一件好事呢？

事发一个月后，2021 年 10 月 15 日，中国人民银行金融市场司司长邹澜在央行召开的第三季度金融统计数据新闻发布会上表示，恒大集团的问题在房地产行业是个别现象。邹澜又说，恒大集团总负债中，金融负债不到三分之一，债权人比较分散，单个金融机构风险敞口不大。总体上看，其风险对金融行业外溢性可控。邹澜司长的这番说辞，当然不是他的个人意见，是确确实实地为恒大事件定调子，防止恒大轰然倒塌，无法善后，并且对整个房地产行业和国有银行带来更大的冲击。

将近两年过去了，恒大集团缓过来了吗，整体状况有所改进了吗？本月 17 日，恒大集团在深夜一次性补发了 2021 年度、2022 年上半年和 2022 年度三份业绩财报。根据财报披露，2021 年度中国恒大净亏损合计 6862.2 亿元，2022 年度净亏损合计1258.1 亿元。两年时间，恒大净亏损总计约 8120.3 亿元。详细一点来说，2021 年度，恒大总资产约为 21071 亿元，而总负债为 25802 亿元，净资产是负 4731 亿元；2022 年度，恒大总资产约为 18383 亿元，总负债约为 24374 亿元，净资产为负5991 亿元。也就是说资不抵债的情况在进一步恶化。

从事金融活动的人士，都知道投资有风险，由此而衍生出来的对冲机制和工具多不胜数。当市场的走向与投资者的主观意愿相违背，理智的投资者会采取相应的止损行动。如果不能审时度势，一味死扛，亏损的窟窿可能会“大到不能补”。

2021 年 9 月恒大财富爆发兑付危机的时候，无论是公司高管或者是监管机构都知道恒大的财务状况，为什么就下不了决心给它来一个刮骨疗伤大手术，反而任由其继续失血，日渐衰败呢？我认为这里有两个主要的因素。一来恒大的所谓总资产含金量偏低，而债务却是铁板上钉钉，很难拿出一个能够令买家动心的方案。至于邹澜司长“单个金融机构风险敞口不大”的说法，类同于深夜过坟堆，吹口哨壮胆。须知数以万亿计的债务不是个小数，这盘烂账牵涉甚广，若要清账必然是鱼也死，网也破，也就是说将有不少国有银行为恒大陪葬。与其这样，倒不如着令恒大继续顶风前行，以保交楼为首要目标。毕竟交了楼，购房者就成了接盘侠，也许就能达到“以时间换空间”的战略目标。而有能耐的财金官员也就有机会籍由“换届”的时机，另谋出路，抽身远离是非之地。于是恒大就只能那样不尴不尬地吊着。

恒大集团新近发布的三分财报传达了一个很明显的信号，恒大这个坑是越踩越深，正不知伊于胡底！