最近Bilibili在美国上市了，“普天同庆”，但是这也许是灾难的开始。

很多中国企业家梦想有一天能把自己的企业推上市，甚至是推到美国的股市，并以这个为

终身奋斗目标。随之而来的荣耀，个人膨胀和金钱远远超过了上市对公司本身创造的价值

。

与此同时，让我们“听到麻木”的中国式商业骗局已经堂而皇之地渗透到了大洋彼岸。而这

一部刚刚上映的美国纪录片，被誉为是25年来美国最大的金融诈骗，向我们揭示了令美国

人都震惊的真相。

The China Hustle预告片

故事先从2008年的金融危机开始。美国金融行业受到重创，很多小型基金都损失惨重。为

了寻找快速增值的机会，很多人都盯上了在美国上市的中国企业。

其中有一家在费城的小型基金经理 Dan David， 在08年的时损失惨重，但是之后看准并积

极投资中国上市公司，到2010年，之前所有的损失已经全部赚回。

一心想要所有人知道真相的Dan

但是后来，他开始听到一些传闻，说很多中国上市的企业其实是空壳公司，账目也全都是

假的。抱着一丝怀疑的态度，他和他的团队到中国走了一遭，对随机选中的30家在美国上

市的企业进行了深度调查。结果令人触目惊心。

骗局是这样运作的。在美国由于经营不善，每年都会有一些本土企业濒临破产。而一些中

国企业，为了寻求融资机会，便假装被这些要破产的美国企业并购，摇身一变成了美国上

市公司。因为美国的证监会SEC对新上市的公司都有严格的要求，但是通过这种“反并购”

（reverse-merger)，这些空壳企业绕过了审查和监管直接在美国上市，并融到了巨额资金。

从2006到2012年间，共有400家中国企业在美国融资上市，其实80%都属于“反并购”上市，

总市值达到500亿美元！

如果说绕过监管是为了方便节省时间和成本也算合法。但是Dan发现有很多企业其实根本

就是空壳公司！

其中有一家叫做“东方纸业”（译名）的企业，专门销售高质量纸制品到全国各地，号称年

营业额1亿美金。等美国人的投资人到达厂房才发现，垃圾遍地，机器全部是坏的。公路

根本都没修，而且根本无法承重满载货物的卡车。

垃圾遍地的东方纸业

更夸张的是，他们的偷拍录像显示，投资人的大巴来之前，工厂的灯全部是暗的，投资人

来了之后，马上全部亮了。

投资人走了之后，灯又全都灭了

一位美国的分析师把这一切写进了研究报告，于是这支股票很快就崩盘了。

当然像东方纸业这样的公司并不是少数。Dan觉得自己国家的投资人受到了欺骗，于是开

始跑到各大金融机构给予游说。

但是事情没那么简单。

首先，投行根本对他不予理会。因为对于投行来说，帮助这些企业上市意味着巨额的佣金

。让自己自断财路？那是不可能的。

在纪录片中被采访的一位投行家，突然察觉到剧组的意图，中途突然决定离场，不录了

第二，证监会也表示无能为力。因为如果在中国的企业对账目进行造假，在美国是并不触

碰法律的。而更妙的是，这些在海外上市的中国企业，即使放在中国，也没有触碰法律，

因为他们骗的是美国人的钱。

“美国政府其实知道这些空壳公司的内幕，但是予以无视“

第三，一些投资人也竟然表示出了对Dan的愤慨，因为Dan的揭露，让这些人损失惨重。

Dan甚至受到了人身威胁。

美国，最成熟的金融市场，现在被我们中国人搞得和我们的A股一样乌烟瘴气了。

其实这部片子刚刚在美国上映，目前只能看到预告片，并不能看到全片。相信这部片子出

来之后，又会有很多人睡不着了。

首先，我想说，我很惊讶。在A股上市的企业也就1400家，连同B股上市公司加起来也就

3000多家，但是在美国短短的六年里竟然有400家中国企业上市！

真是闷声发大财。除了一些高调的如阿里巴巴的知名企业，大部分这些上市企业都是悄悄

地在美国上市的，不然一般都会敲锣打鼓一番。

这种一反常态的低调掩盖着这些企业的骗资本质。只不过，他们骗的是美国人的钱。

这种靠着空壳子搞上市融资骗钱的把戏充斥着我们的生活。我的朋友圈里就有位销售，天

天卖金融类空壳子公司，都是注册了五六年的“干净”企业。买了，随便搞一搞，你就是成

立数年的成熟金融企业。

到处都是卖空壳子金融类公司的

再来说，美国的投行，为了赚钱，什么case都接。是的，我作证，投行是一个大家都想挤

破头的行业，但是里面没几个好人。

我08年在伦敦Canary Wharf最大的一家投行的并购部门暑期实习的时候（雷曼兄弟倒闭前

一个月），一家客户企业都要面临无法兑付到期的债务了（利率开始走高），我的上司还

一个劲的叫我写报告给客户推销新的并购目标。我说，客户都快出问题了，有必要吗？我

上司说，别管那么多，没准人家愿意呢，到时业务被别人抢走了你负责？

伦敦金融CBD Canary Wharf

我负不了责，所以我退出投行。这个行业让我恶心。即使是纽约伦敦这样成熟的金融体系

里，也到处充斥着唯利是图的精英。

有人说，有必要大惊小怪吗。我们中美贸易战要打起来了，而且骗的是美国人的钱，怕什

么?

这些人看不到，因为这些害群之马，导致我们其他优良的中国企业也备受质疑。看完这个

纪录片，有美国人就说，2014年阿里巴巴上市的时候，融资250亿美元，是当时美国股市

有史以来最大的IPO，值这个价吗？

更让我觉得是可怕。在信息不应该再不对称的时代，人们已经把“骗局”当成常态。两国的

“精英”合谋起来骗取投资人的钱。美国尚且如此，中国上市企业的背后又会是什么样呢？

美国人说他们被中国人刷新了什么叫“新资本主义”的定义。

就像片中说的，“这是一个没有警察的游戏，而这里面，没有一个好人。”

2018-04-03                                        京城那点事