汪 翔

股市跌够了吗？

截至2025年4月6日，美国股市的暴跌已持续数日，标普500指数从2月19日的年内高点614.4跌至4月4日的505.28元，跌幅超过17%，接近技术性熊市（跌幅20%）。判断是否“跌够”需要从技术面、基本面和市场情绪三个层面分析：

技术面分析  支撑位：标普500当前的505点已跌破关键支撑位520（2024年10月低点），下一个重要支撑在480-490区间（2024年4月水平）。若跌破490，可能进一步下探至450甚至400，跌幅扩大至25%-30%。超卖信号：相对强弱指数（RSI）4月4日跌至28，接近超卖区（低于30），短期可能出现技术性反弹。但若恐慌抛售持续，超卖状态可能加剧。波动性：CBOE波动率指数（VIX）升至30.02，处于高位但未达2020年疫情初期的极值（82.69）。这表明市场仍有下跌空间，但未必立即触底。

基本面分析  贸易战升级风险：川普的关税政策仍在发酵，若4月后续谈判无果，中国、欧盟等反制措施加码（如中国对美农产品全面禁运），企业盈利预期将继续下调，推动股市进一步下跌。经济数据恶化：3月消费者信心指数暴跌11%，若4月非农就业数据（预计4月7日公布）显示失业率上升（如从4%升至4.5%），将强化衰退预期，股市可能再跌5%-10%。美联储态度：当前利率4.5%-4.75%，若美联储因通胀压力（2.8%且可能因关税升至4%）推迟降息，甚至暗示加息，股市将承压加剧。

市场情绪  恐慌未完全释放：VIX虽高，但未达极端水平，机构投资者（如对冲基金）仍在观望。若散户抛售加剧，或出现类似“熔断”的连锁反应，跌幅可能扩大。反弹可能性：若川普政府释放缓和信号（如暂缓部分关税），或美联储提前承诺降息，短期可能引发技术性反弹，标普500或回升至520-530。

判断： 目前股市尚未“跌够”。技术面显示支撑位未稳，基本面恶化趋势未止，市场情绪仍偏恐慌。预计标普500短期内可能在480-500区间震荡，若贸易战和经济数据继续恶化，不排除跌至450以下，跌幅达25%-30%。但若政策出现转圜（如川普与对手达成临时协议），可能在当前水平附近企稳并反弹5%-8%。

衰退到来，川普白宫宝座是否岌岌可危？

若美国经济因关税政策和全球反制陷入衰退，川普的政治地位确实会面临严峻挑战，但是否导致他被“赶出白宫”取决于衰退的严重程度、政治后果和党内动态。

衰退的可能性与时间 触发机制：通胀与加息：关税推高CPI至4%-5%，美联储若加息至5%以上，将抑制消费和投资。出口与就业：报复性关税可能使出口减少500亿-700亿美元，失业率从4%升至5%-6%。股市崩盘：标普500若跌至400以下，财富效应将拖累消费，放大衰退风险。

概率与时间：高盛预测，若贸易战全面爆发，2025年底GDP增速可能跌至1%以下，2026年陷入衰退（增长率低于0%）。当前衰退概率约40%-50%，若4月数据继续恶化，可能升至60%。

对川普政治地位的影响 民意反噬与支持率下滑：核心选民动摇：若衰退导致物价上涨（汽油可能超4美元/加仑、新车均价涨3000美元）和失业增加（50万-70万岗位流失），中西部工人和农业州选民可能转向反对。盖洛普数据显示，经济问题是选民首要关切，衰退将使其支持率从2025年初的45%-50%跌至30%-35%。社会不满：物价飙升可能引发抗议活动，尤其在俄亥俄、密歇根等关键州，削弱川普的“经济强人”形象。

1. 2026年中期选举危机： 国会控制权风险：共和党目前在众议院仅占微弱优势（假设2024年结果为222:213）。若衰退在2026年前显现，民主党可能借经济议题翻盘，夺回众议院甚至参议院（需净增2席）。后果：失去国会支持，川普将成为“跛脚总统”，立法受阻，政策推行瘫痪。

2. 弹劾与下台可能性： 弹劾门槛：民主党若控制众议院，可能以“经济失职”或“滥用行政权”（如强推关税）为由发起弹劾。但参议院需2/3多数（67票）通过，目前共和党占53席（假设2024年结果未变），除非10名共和党参议员倒戈，否则弹劾成功概率低于20%。提前下台现实性：除非衰退引发全国性骚乱（如2021年1月6日规模的事件），或川普因健康问题主动退出（其年龄2025年已79岁），他不太可能在2029年任期结束前被赶出白宫。衰退更多会削弱其政治遗产，而非直接导致下台。

3. 党内压力与接班人竞争 分裂风险：若经济崩溃，共和党温和派（如参议员罗姆尼、柯林斯）可能公开反对川普，年轻一代（如副总统万斯、德桑蒂斯）或提前布局2028年大选，迫使川普退居幕后。影响：党内权力斗争可能削弱川普掌控力，但不足以在任内将其驱逐。

判断：衰退若在2026年前到来，川普的白宫宝座将“岌岌可危”，但不等于立即下台。最可能的情景是：短期（2025年）：支持率下滑至30%-40%，政策受阻，但仍能维持权力。中期（2026年）：若共和党失去国会，川普沦为“跛脚总统”，影响力大幅削弱。长期（2027-2029年）：经济衰退可能使其成为“史上最失败总统”之一，但除非出现极端事件（如全国性暴乱或健康危机），他仍会完成任期。

总结： 股市尚未跌够，可能进一步下探至480甚至450，跌幅达25%-30%，除非政策缓和或经济数据好转。衰退若到来（概率40%-50%），川普的政治地位将严重受损，支持率暴跌、中期选举失利、党内分裂接连发生，使其宝座岌岌可危。但直接被赶出白宫的可能性较低，更大的可能是其在任内逐渐失去实权，留下混乱的经济遗产，为2028年的共和党接班人铺路。关键取决于未来数月贸易战是否缓和及经济数据走。