2026年9月28日，印度金融市场在新一周开局遭遇“股汇双杀”。印度股市延续此前颓势，Nifty 50与Sensex双双大幅收低，卢比则进一步跌破96关口，迫使印度央行（RBI）在汇市、债市和流动性市场同时展开防御。

股市续跌，Nifty创4月2日以来最低

当日，NSE Nifty 50指数大跌360点，收于22,780点，创下自4月2日以来的最低收盘水平。BSE Sensex指数同步暴跌1,124点，收于72,772点。仅一个交易日，印度股市约8万亿卢比投资者财富被抹去。

更令市场担忧的是，这轮下跌并非孤立事件，而是延续了此前连续七周的抛售。七周连跌，意味着印度股市正经历四年来最漫长的一轮周线级抛售。市场情绪已从局部调整演变为系统性去风险。

从盘面看，抛售具有明显的全面性。50只Nifty成分股中，多达47只收跌。银行板块成为重灾区，Nifty Bank指数下跌1,109点，收于54,472点；PSU Bank指数跌幅超过3%。 broader market同样未能幸免，Nifty Midcap指数下跌992点。全市场仅有三只Nifty成分股逆势收涨，分别是Dr. Reddy's Laboratories、Infosys和HDFC Life。

三重冲击叠加：油價、外资撤离与IPO抽血

印度本轮市场暴跌，是外部宏观冲击与内部结构脆弱性共同作用的结果。

首先，美伊地缘政治僵局骤然升级。美国总统特朗普拒绝了伊朗提出的一项外交建议，该建议旨在重新开放霍尔木兹海峡并缓和军事紧张。外交努力受挫后，布伦特原油价格立即上涨2%，升破每桶106.5美元。对于全球第三大石油进口国印度而言，油价持续高企意味着进口账单扩大、财政压力上升，并重新点燃国内通胀担忧。

其次，外资持续撤离。外国机构投资者（FII）不断抛售印度股票，转向收益率上行的美国国债。这种大规模资金外流不仅压制股市，也对卢比形成结构性贬值压力。卢比一度逼近1美元兑95.90卢比，随后进一步跌破96关口，触及96.05。

第三，一级市场持续抽走流动性。大量大型IPO接连发行，从二级市场吸走巨额资金。国内机构投资者（DII）和零售共同基金的资金流入，已难以完全承接这种流动性流失。

卢比跌破96，RBI展开多线防御

卢比跌破96.05，是印度当前经济模型压力点的集中体现。印度超过80%的原油依赖进口，油价升至106至107美元区间时，印度石油企业必须大量抛售卢比、买入美元，以支付能源进口。与此同时，FII在卖出印度股票后，也将卢比兑换为美元并撤离新兴市场。股市与汇市因此形成相互强化的下行螺旋。

面对这一局面，印度央行在行长Sanjay Malhotra主导下，采取了多层次防御策略。

在即期外汇市场，RBI指示国有银行大举抛售美元，以吸收石油公司和外资撤离带来的美元需求。但这一操作代价高昂。印度外汇储备此前在2026年9月初达到7,857亿美元的峰值，如今已下降148亿美元至7,659亿美元。为减缓即期储备消耗，RBI还在离岸无本金交割远期市场进行美元/卢比卖买掉期，以平滑短期波动并管理汇率预期。

在流动性市场，RBI通过大规模公开市场操作抽走卢比。央行已出售7,500亿卢比政府证券，使银行体系超额现金减少一半。卢比流动性收紧后，国内隔夜拆借利率上升，做空卢比的融资成本随之提高，从而抑制投机性美元多头。

在结构性引资方面，RBI此前已推出多项“吸引美元”的政策，包括为外币非居民存款提供6%至7%的高利率，并承担银行的外汇对冲成本。该措施吸引了超过1,330亿美元侨汇资金。政府与央行还取消政府债券资本利得税、放宽短期投资限制，以鼓励外资流入。

RBI只能平滑贬值，难以逆转趋势

尽管RBI的干预暂时避免了卢比无序自由落体，但政策空间正面临硬约束。当前压力并非单纯市场情绪，而是由高油价导致的贸易逆差与美债收益率上升共同推动。经济学家普遍认为，RBI可以平滑卢比跌势，却难以从根本上阻止贬值。

如果布伦特原油长期维持在每桶105美元以上，RBI最终可能被迫允许卢比逐步、可控地贬向97.00水平，而不是无限制消耗国家外汇储备。

整体来看，印度新一周开局之惨烈，核心不在于单一利空，而在于全球宏观现实与本地脆弱性发生碰撞：当106美元油价、外资撤离、卢比破96与股市七周连跌同时出现，所谓“7.8%纸面增长”的统计乐观，已无法为金融市场提供缓冲。印度市场正被迫为结构性外部依赖付出更高代价。