当我们谈论印度经济时，常被其“全球最快增长大国”的光环所吸引——6%以上的GDP增速、5万亿美元经济体量、年轻人口红利、数字革命浪潮……然而，真正决定一个国家经济健康与可持续性的，从来不是增长率本身，而是财政能否自持。
近期披露的2024–2025财年财政数据，尤其是商品与服务税（GST）的实际表现，揭开了“增长奇迹”背后一道触目惊心的裂缝：理想预算与真实收入之间，横亘着一条难以弥合的鸿沟。

一、断裂的财政图景：从“雄心”到“现实”的巨大落差

根据截至2025年11月的官方数据，印度政府的财政状况呈现出令人警觉的失衡：

需要澄清的是：GST并非全部财政收入。在印度中央财政中，公司税、个人所得税通常占更大比重，GST约占税收总收入的30%。但即便如此，GST作为国内消费与交易活动的直接反映，其严重不及预期，已构成对经济增长“含金量”的强烈质疑。

更关键的是，即使所有税收全额到位，印度财政仍存在结构性赤字——支出长期高于收入，依赖借贷维持运转。而GST的巨额缺口，只是压垮骆驼的最后一根稻草。

二、债务陷阱：用明天的钱，填今天的坑

为弥补约1300亿美元的中央财政赤字（若计入邦政府及隐性支出，总缺口可能更高），印度政府不得不大规模举债。当前国债平均利率约为 6.68%–7%，这意味着：

• 年度新增利息支出 ≈ $1300 亿 × 7% = $91 亿美元；

• 若将历史债务滚动成本计入，利息支出已占中央财政收入的25%以上，成为最大单项支出，远超教育、医疗或基建。

更值得警惕的是债务规模本身：
印度中央政府债务总额已突破 GDP的60%，且每年需借入 1.2–1.3万亿美元（含借新还旧）。这种“借钱付利息”的循环，正在吞噬本可用于发展的财政空间。

形象比喻：一个家庭年收入10万元，却要借13万元来维持生活，其中3万元仅用于支付上一年借款的利息——这绝非“繁荣”，而是财务危机的前兆。

三、GST 2.0：一场未兑现的改革承诺

此次税收崩塌，直接指向被寄予厚望的 GST 2.0 改革。该改革旨在通过简化税率、统一市场、扩大税基，提升征管效率与财政汲取能力。但现实是：

• 税收合规率未显著提升：大量经济活动仍游离于正式体系之外，非正规经济占比或超40%；

• 增长与税收严重脱节：GDP高歌猛进，但GST收入停滞甚至下滑，暗示“统计增长”与“实体活跃度”之间存在巨大背离；

• 改革遭遇制度瓶颈：联邦制下中央与邦的税收协调困难、基层征管能力薄弱、中小企业数字化程度低，共同制约了改革成效。

GST的失败，不是技术问题，而是结构性困境的缩影。

四、系统性危机：低税收增长 + 高债务维持 = 脆弱性累积

印度经济的根本矛盾在于：

纸面增长未能转化为可征税的正式经济活动，而政府却以高支出、高赤字模式强行维持“增长叙事”。

这一模式带来三重风险：

1. 财政不可持续：赤字货币化压力上升，通胀与汇率风险积聚；

2. 政策空间收窄：利息支出挤压民生与基建投资，形成“越缺钱越难发展”的恶性循环；

3. 增长质量存疑：若真实经济活动远低于GDP数据，那么所谓“赶超中国”的叙事，可能只是沙上之塔。

结语：真正的“奇迹”，是财政自持的能力

印度政府仍在描绘“2030年成为发达国家”的蓝图，但一个无法从自身经济中汲取足够财政养分的国家，其增长注定是脆弱的。

$1660亿的GST缺口，$1300亿的财政赤字，136%的“新借债务/核心税收”比率——这些不是冰冷的数字，而是对“预算奇迹”最诚实的拷问。

真正的经济强大，不在于增长率有多高，而在于：
能否在不透支未来、不依赖债务的前提下，让每一分增长都转化为国家可支配的真实财富。

从这个标准看，印度距离“奇迹”，还有很长的路要走。

数据来源：印度财政部、国家统计局（MOSPI）、GST委员会、国际货币基金组织（IMF）、世界银行、AMRO（东盟与中日韩宏观经济研究办公室）
注：文中美元金额按1美元≈83卢比换算，基于2024–2025年平均汇率。

五、被数据验证的“预期失败”：GST 2.0 从判断到事实

事实上，我们在 GST 2.0 刚被提出时就已经讨论过这一改革方案，并明确指出：
它更多是**基于政府主观期望（wishful thinking）**而非充分数据论证的产物。

当时的核心问题并不复杂：

• GST 2.0 并非建立在成熟的征税能力、合规基础或试点数据之上

• 政策设计假定税基会“自动扩大”、合规会“自然改善”

• 却缺乏对非正规经济现实约束的严肃评估

从公共政策的基本原则来看，如此规模的税制重构，完全可以、也理应先在小范围、部分地区进行试点，通过真实数据验证其可行性，再决定是否全面推行。

然而，印度政府选择了直接全国性推出。

GST 2.0 于 2025 年 9 月正式实施。
当时，确实“没有数据”，只有预期。

而现在，情况发生了根本性变化。

截至 2025 年 11 月，印度政府自己公布的官方数据已经清楚显示：
GST 2.0 不仅未能如预期那样显著提升财政收入，反而造成了明显、持续的税收缺口。

换言之：

此前的质疑不再是推测，而是被事实所验证。

财政收入的大幅低于预算目标，并非外部冲击的短期结果，而是政策设计本身与现实经济结构错配的直接体现。

这也解释了一个看似矛盾、实则合理的现象：
在官方 GDP 仍然保持较高增速叙事的同时，作为“增长最直接结果”的税收，却未能同步改善。