就在许多印度媒体还在用“创纪录的股市市值”“超过日本成为第三大经济体”来自我鼓舞之时，现实却以更加冷酷的方式撕开了经济神话的外衣——印度卢比正式跌破 90 这一关键心理关口，兑美元一度达到 90.20。

这是一个标志性事件，它意味着印度经济的结构性矛盾正在同时爆发，而政府已经无力再用话术和宣传来遮掩。

过去几年，印度经济在国际舆论中凭借“人口红利”“新兴增长极”“取代中国”等叙事获得了巨量关注。然而，当一个国家真正走向中等收入陷阱并开始出现财政恶化时，最先发出警报的往往不是股市，不是GDP数字，而是——汇率。

卢比破 90，并非偶然，而是过去三年所有积累风险的集中释放。

一、卢比破 90：不是市场波动，而是政策失败

卢比从 89.9 到 90.2，看似轻轻一跳，却释放了极其重要的信号——印度央行（RBI）不再愿意继续消耗外汇储备来守住关口。

按印度一贯的做法，若政府有信心，RBI 会在 90 这一位置全力死守；
但现在它选择放手，意味着三点：

1. 外汇储备不够用了，不能再大规模干预。

2. 财政压力过大，守汇率会冲击债市与利率。

3. 政府预感到未来更大的压力，不敢在 90 消耗子弹。

这实际上是对市场坦白：
“我们守不住了。”

一旦汇率防线被动放弃，接下来就不是“是否继续贬值”的问题，而是——
“会贬到哪里、速度有多快。”

二、印度的根本困难：财政收入崩、债务利息涨、外贸结构脆弱

卢比的崩塌，是对印度经济内部矛盾的集中反映。

（1）GST 2.0 导致政府收入骤降——这是我们早就预测到的

最新数据清楚显示：

• GST 收入仅增长 0.7%，创下疫情以来最低水平

• 税收总额环比大幅下跌，从 1.96 万亿掉到 1.7 万亿卢比

• 刺激消费的愿望落空，但财政窟窿扩大

这正是我们早在改革公布时便预测的结果——缺乏数据支持的政策，只能导致收入下滑。

（2）收入下降 → 借债上升 → 利息占比飙升

印度财政部的数字已经摆在那：

• 2025 财年的债务利息占财政支出的 25%

• 2026 年将合理地达到 27%–28% 或更高

一个发展中国家，若利息支出占比逼近三成，这就不是警告，而是慢性财政危机。

（3）卢比贬值使进口成本暴涨——恶性循环将形成

印度是典型依赖进口经济：

• 能源靠进口

• 制造业核心零件靠进口

• 电子产品靠进口

• 化肥金属等生产资料靠进口

卢比越贬，所有东西越贵 → 通胀越高 → 政府越不敢加息 → 卢比继续贬。

印度已经落入经典的结构性贬值–通胀循环。

三、印度经济为何走到这一步：文化与制度决定了无法实行真正的改革

一些西方学者认为印度的困境来自“缺少社会主义”的理念，而我们在书中已指出：

印度根本不可能实行真正的社会主义。

其原因并非经济，而是文化结构：

• 印度种姓制度的深层文化，使得社会不存在自然的“平等理念”

• 高种姓与中上阶层对下层的劳动者并无文化意义上的尊重

• 公共利益观念并未深入社会

• 政治体系依靠宗教、身份与地方利益维持，不可能推动真正的再分配制度

• 民众不会形成“集体责任感”

• 也不会爆发法国式、俄国式、甚至中国式革命

正如我们总结的：

印度几千年来就这样，它的文化与社会结构决定了国家不会走向真正的平等，不会大规模再分配，也不会爆发革命。印度只是“存活”，并继续这样存活下去。

在这样的文化土壤上，再完美的经济政策，也无法改变长期结构。

四、今天的印度经济，已经进入危险的真实阶段

卢比破 90，只是开始。

未来一年印度最可能的趋势包括：

• 卢比继续贬到 91.2、92.8，甚至 94–95

• 外贸赤字继续扩大

• 政府继续增加债务

• 债务利息突破 28%

• 民生成本上升，消费疲软

• 就业增长停滞

• 改革难以推进，但宣传继续乐观

最终，莫迪政府很可能为了政治代价，
将财政部长西塔拉曼（Sitharaman）作为替罪羊抛出，以减轻民众与市场的怒火。

但这改变不了结构性问题。

五、结语：卢比破 90，是印度“经济现实主义时代”的起点

今天，是一个标志性时刻：
印度经济正式从幻想叙事，进入了现实压力。

卢比破 90，不是终点，而是序章。

真正的危机，才刚刚开始。