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2025年9月22日，印度正式實施“GST 2.0”改革，調整商品與服務稅率結構，旨在簡化稅制、刺激消費和促進經濟增長。然而，從短期財政視角來看，這一改革雖然提升了消費熱情，卻可能對印度政府的預算和宏觀經濟穩定性帶來潛在壓力。本文分析了GST 2.0對財政收入、債務負擔及宏觀經濟的可能影響，並提出政策建議。

印度財政前景：GST 2.0的短期衝擊

“GST 2.0”改革自2025年9月22日實施後，印度的平均有效稅率從約11.5%下降至9.5%。雖然改革刺激了消費增長，預計全年消費總量將上升約10%，但由於稅率下降幅度更大，整體GST稅收收入反而預計減少約9%。

這一收入下滑將在短期內加劇印度的財政壓力。為了維持政府既定的開支規模——包括基礎設施投資、補貼政策與國防預算——中央政府將不得不進一步增加國債發行，從而推高整體債務水平。

與此同時，利息支出在財政支出中的占比也將上升：從去年的約25%，預計在明年提高至27%。若以總支出 ₹50 lakh crore 計算，這意味着利息負擔將從 ₹12.5 lakh crore 增至 ₹13.5 lakh crore，增加約 ₹1 lakh crore。

這不僅削弱了政府財政的靈活性，也可能擠壓公共投資空間。若未來稅收征管效率和經濟擴張未能有效提升，印度的財政赤字率和債務比率都將面臨持續上行的風險。

可能的宏觀連鎖反應

短期財政壓力的上升，不僅是預算層面的挑戰，也將對印度的宏觀經濟帶來連鎖效應。首先，隨着債務規模擴大與利息負擔上升，政府用於公共投資和社會支出的空間將被進一步壓縮，可能削弱經濟增長的後勁。

其次，財政赤字的擴大會加大對國內資本市場的資金需求，從而推高利率水平，抑制私人部門的投資意願。若外資預期印度財政可持續性下降，盧比可能面臨貶值壓力，資本流入速度也會放緩。

最後，如果國際評級機構認為印度的財政路徑偏離穩健軌道，主權信用評級可能遭受負面展望，這將進一步提高融資成本。換言之，GST 2.0 在短期內雖能刺激消費，但若無配套的財政與產業改革，其代價可能是財政負擔的加重與金融風險的累積。

展望與政策建議

面對短期財政壓力，印度政府需要在維持經濟增長與財政穩健之間尋找平衡。首先，可通過提升稅收征管效率和打擊逃稅行為來彌補部分收入損失，同時確保GST 2.0的優惠政策真正促進消費而非導致結構性漏洞。

其次，政府應優化支出結構，優先保障基礎設施和生產性投資，而對非必要支出進行控制，以減輕債務負擔的增長壓力。

此外，印度還可以利用財政槓桿和貨幣政策協調，適度引導利率水平和流動性，避免過度擠壓私人部門投資。對於長期財政可持續性，建立中期預算框架和債務上限機制將有助於穩定市場預期。

總體而言，GST 2.0雖然短期可能加劇財政壓力，但通過合理的政策組合和制度安排，有望實現消費繁榮與財政健康的兼顧。