都說貿易戰沒有贏家，這話沒錯。所以說關稅戰中國贏了一半，是指特朗普的目標已經錯失一半。

特朗普打關稅戰，目的在於經濟，而不是政治。他要：

1、直接通過關稅為美國斂財

2、通過關稅迫使製造業回流美國

打擊中國並非首要目標。當然，他對中國無愛，能傷害中國，他絕對會幹，只要美國不受傷害。在這個原則下，他對中國的“對等關稅”“只有”34%，低于越南的46%，因為按照他的計算公式，這樣的關稅就能彌補美國對中國的貿易逆差的一半。他斂到了財，也對中國展示了“足夠的寬仁”，中國沒有理由報復。中國當然不這麼看，立刻回敬以34%的關稅。這打亂了特朗普的算計。

美國三大股指齊齊下跌，是又一個打亂他算計的事情。在他看來，他很“有理有禮有節”了，美國財政赤字緩解在即，製造業回流在即，股市不應該這麼激烈反應。

各國的反對倒是意料之中的，他本來就等着了。關稅先加起來，迫使對方在壓力下與他談判，他才能拿到最好的條件，既迫使各國就範，尤其是吃掉關稅成本，又使得美國拿到高關稅。問題是，中國的強硬反擊做了一個“壞榜樣”：

1）迫使他對中國加倍提高關稅，以示懲罰

2）各國有“學壞”的危險，至少會抬高要價

對中國關稅再增加容易，嘴皮一翻的事。在他看來，中國對美國出口比美國對中國出口大得多。大家清零的話，中國吃虧，所以中國最後必然首先求饒。

同時，在與各國的談判中，他必須把各國對中國設立關稅壁壘作為條件加進去，否則中國“借道放水”的危險太大。

按照他原來的設計，各國的“對等關稅”已經包括了中國“借道放水”的因素。但中國堅決反擊和美國“被迫”提高關稅後，與中國談判“互利”已經沒有可能，這也使得特朗普對各國最後降低關稅很難。比如說，越南的關稅降低到20%的話，對46%的原水平來說降低了很多，但中國“借道放水”就大增了。與中國這邊125%關稅相比，越南那邊的20%簡直就像零關稅一樣了。這就喪失關稅戰的意義了。

其實，到這裡關稅戰的意義已經變味了，從為美國斂財和迫使製造業回流美國，變為懲罰中國。也就是說，經濟戰變成政治戰了。

既然是政治戰，必須收縮戰線，所以特朗普不出所料，對所有沒有公開提出對抗性反關稅國家的關稅推遲執行90天，在此期間“只征10%的最低關稅”，給各國談判的時間。

美國三大股指聞訊起舞，一周的失地大體收回。至此，特朗普似乎至少沒有失分，第一炮開了個“漏氣炮”（對中國除外），但股市大體沒有失地。問題是關稅戰完全帶偏了，好比珍珠港事件里，日本根本沒有摸到珍珠港，反而摸到馬尼拉去了。

在這一回合里：

1、美國通過關稅斂財的主意很難再走下去了，至少不能全劑量兌現。中國這裡，很快會硬脫鈎。可買可不買的東西沒有一樣能在這樣的關稅下生存，沃爾瑪、HomeDepot、Costco之類也不用壓中國供應商了，這已經沒啥好談了。美國剛需的東西，反正中國不降價，美國進口商自己去付關稅，不干中國的事。

關鍵在其他國家那裡。90天裡只有10%的關稅好收，對於美國斂財的需求來說，杯水車薪。最大的問題是，90天后，特朗普很可能被迫延長，嘴上的理由是給談判一點時間。

特朗普有兩難選擇：

a）在談判中，給各國“優惠條件”，以便各國接受對中國設立關稅壁壘，這使得美國最後的關稅收入大大縮水，“長臂管轄”的成本也大大增高

b）堅持原來的“對等關稅”，不僅各國很可能不配合，通脹和盈利風險可能迫使美股再次暴跌，特朗普很怕這個，因為美國的財富全在股市里了

在這樣的情況下，只有像TikTok生意一樣，不斷延期，希望奇蹟出現。但時間越久，關稅戰的荒唐越大，因為中國進口這4000+億美元里，假定1000億是剛需，美國進口商只有咬牙付關稅，另外3000億要麼由越南、印度等補起一半（這是非常非常樂觀的估計，根據疫情期間的實際表現來看，實際上可能到不了），還是缺口1500億美元。這樣的缺口必然造成漲價，然後誘發的通脹就sky is the limit了。

2、特朗普已經被中國弄得失心瘋了。特朗普是很情緒化的人，又是很剛愎自用的人。他根本不認為有人敢挑戰美國的天威、他的皇恩，所以中國的反擊弄得他非常憤怒。然後他就完全被憤怒驅使，心思完全轉移到傷害中國上去了，125%關稅就是例子。

誰都知道，他再加50%關稅後，再加多少都已經沒有意義了。但是他還是覺得要再加21%才解恨，他已經不考慮戰術動作的意義了。現在已經沒人問這125%是否包括前面的10+10+34+50了，因為無關緊要了。

接下來要是中國也回敬125%，就是要刺激他，會很好玩。不過中國可能不會這麼小兒科。

但中國把他的火氣挑逗得越大，關稅戰就越離譜。90天很快會過去，然後呢？要是關稅戰最終只有第一波的“漏氣炮”，特朗普的MAGA大業就差不多完蛋了。

DOGE已經虎頭蛇尾了。說好的1萬億美元節約最後落實了1400億，後面有點搞不下去了。現在關稅戰打成“漏氣炮”，製造業重回美國可能再次成為non starter。中期選舉他就別指望了。就是共和黨守住陣地，也是建制黨，MAGA黨的號召力被特朗普的胡鬧折騰掉了。

特朗普還揚言要把軍費提高到1萬億美元。好事啊。美國軍費負擔越重，崩得越快。最好特朗普一怒之下再來幾個大手筆的什麼東西，直接把美國財政打爆才好。他前面的DOGE、軍費5年連減8%其實是在正確的路上的。

既然是政治戰，特朗普就不能再火力掃向盟國，必須給盟國“優惠關稅”，才能拉上盟國圍堵中國。但這樣一來，美國就受盟國要挾了，回到“America is screwed by everybody, friends and foes alike”，只是這次除去中國了。關稅戰的初衷蕩然無存了，永遠只能是漏氣炮。

3、在中國這邊，美國走上了“打不贏的戰爭”的道路。

關稅戰本來就是要斂財，為美國再工業化贏得啟動基金（當然沒有那麼簡單，還有減稅、投資的互動），但被中國一攪合，現在成為美中經濟對決了。對特朗普特別鬱悶的是，美中硬脫鈎之後，美國對中國就沒有抓手了，但中國製造通過第三國不斷沖刷美國，還在不斷“製造麻煩”，美國“堵漏”會堵不勝堵，但前面那樣的“對等關稅”又回到現在的困局。

特朗普會再放什麼經濟核彈，誰都不知道。但看過烏克蘭戰爭後俄羅斯的待遇，中國要是沒有準備，就不是中國了。

美中貿易硬脫鈎的話，中國肯定損失很大，但即使全丟了，對GDP的影響約2.3%，也不到傷筋動骨。那麼問題來了：打仗都需要對終局有一個設想，特朗普想達到什麼樣的終局呢？

美中硬脫鈎後，歐盟也可能與中國軟脫鈎（硬脫鈎歐盟不敢），中國必須走“農村包圍城市”的道路，通過全球南方最後改組世界經濟秩序。不管美歐是否實現再工業化，美歐的成本和競爭力沒法拼得過中國，他們可以在自己的圈內玩，但只要全球南方不出於政治原因對美歐一邊倒，靠競爭，全球南方市場是中國的。全球南方人口占世界85%，人均購買力當然遠遠低於美歐，但物化為“購買力等價”，依然很可觀。全球南方出於政治原因而一致敵視中國？沒有理由啊。

同時，美國必須在老路上繼續狂奔：美債繼續飆升，美股繼續虛高，再工業化繼續跳票，美國信用繼續透支。或者說，MAGA大業全部泡湯，美國只能越來越虛，越來越拼不動。

最終，美國對中國打經濟戰就是贏不了的戰爭。可以消耗一直拼下去，但經濟戰最後拼的就是競爭力，就是在拼最低消耗（能源、物料、人力、資本）下獲得最大的效果（產品、建設、知識）。在最壞情況下，到了子彈橫飛、導彈呼嘯的時候，還是要看雙方的產能。誰有“過剩產能”，誰“去工業化”了？

在二戰中，日軍在南太平洋島嶼上與美軍拼消耗，德軍在斯大林格勒和後面的逐步死守中與蘇軍拼消耗，都是戰略錯誤。美國現在與在經濟上中國拼消耗，是同樣的戰略錯誤。“美國的錢”vs“中國的物”，這是以虛擊實，沒法決戰的。

在經濟戰中，美國既不可能速勝，又不可能靠拼消耗耗死中國，那結局是什麼，就不難想象了。

當然，拼消耗誰都不好受，別以為中國這邊會雲淡風輕。但中國是應戰的，只要不想投降，就只有打下去。但地主和長工拼消耗，想想就好玩。地主家好像餘糧多，但坐吃山空；長工家餘糧少，但年復一年自己種菜種糧養豬養魚，耗上幾年，誰家餘糧多還真是不好說。