【文/观察者网 王慧】美股，又集体下跌了。

当地时间13日，美国三大股指全线下跌：道指下挫537.36点，跌幅1.30%；标普500指数下跌77.78点，跌幅1.39%；纳斯达克指数重挫345.44点，跌幅1.96%。其中，标普500指数收盘较2月19日的历史高点下跌10.1%，正式进入回调区间。

美国总统特朗普上任不到两个月，市场就挨了巴掌。此前围绕其胜选出现“特朗普交易”热潮已然退去，取而代之的，是最近被国际主流媒体和市场投资者普遍提及的“特朗普衰退”。

这一说法最早出现在特朗普首个总统任期，由美国知名贸易组织消费科技协会主席加里·夏皮罗提出。夏皮罗认为，如果美国对贸易伙伴加征关税的威胁成真，美国经济可能陷入“特朗普衰退”。

如今，再度入主白宫的特朗普举起“关税大棒”在世界范围内“大杀四方”。“特朗普关税”一路狂飙之际，美国经济亮起“红灯”。

恐慌、不安、悲观的情绪正笼罩着华尔街并不断蔓延，“‘衰退交易’重回华尔街”“只讨论该卖什么，而不是买什么”“好日子戛然而止”......

美国经济衰退的可能性有多大？

当下，很多机构和经济师都调高了对美国经济衰退的预期，调高后的衰退预期大致在20%—50%之间。

·高盛公司经济学家7日把今后12个月美国经济衰退的可能性从15%上调至20%。

·摩根大通银行经济学家10日把今年美国经济衰退风险从年初预期的30%上调至40%；

·全球知名资产管理公司Pimco亚太区董事总经理兼主管认为，美国在2025年陷入经济衰退的可能性已大幅增至约35%，这一数字较去年12月预估的15%翻了一倍有余。

·穆迪分析公司的首席经济学家也将美国陷入衰退的概率从从15%上调至35%。

·哈佛大学经济学家、美国前财政部长劳伦斯·萨默斯预期，美国通胀水平可能面临2021年以来的最严重局面，经济衰退概率已接近50%。

社交媒体X截图

什么是经济衰退？

一般来说，连续两个季度经济产出下降即被认为是衰退。但根据非营利组织美国国家经济研究局（NBER）的定义，经济衰退是“经济活动的显著下降，影响整个经济体系，并且持续时间超过几个月”。

衡量标准包括就业、收入、消费者支出和工业生产等多项指标。经济下行通常伴随着数十万甚至数百万的净就业岗位流失。

“到目前为止，经济数据表明，美国陷入快速衰退的情况不太可能发生。”哥伦比亚广播公司 （CBS）称，但是一些裂缝正在显现，这可能预示着未来会出现更严重的衰退。

中金研报也表示，目前经济数据尚不足证明美国经济即将陷入衰退。尽管如此，中金也指出，经济下行往往呈现非线性，核心经济指标可以在1-2个月里快速恶化，无法事前提供预警。例如，美国GDP在衰退之前6个月还能维持在4%左右，非农就业在衰退前1个月还能维持在10万人左右。

因此，中金认为，由于美国经济已经确认下行周期，且存在非线性变数，所以即使经济没有立刻衰退，“衰退叙事”也不会轻易退坡。

3月13日，交易员在纽约证券交易所交易大厅内工作。 视觉中国

“关税与不确定性”加剧美国经济衰退担忧

德国《商报》网站日前发表文章称，特朗普正在“折磨”自己国家的经济。文章称，特朗普激进的紧缩措施和关税政策造成的不确定性正在使美国消费者和企业更加谨慎。

本月初，“股神”巴菲特也罕见发声，抨击特朗普的惩罚性关税是“战争行为”，可能引发美国通货膨胀并伤害美国消费者。

　“我不认为普通美国消费者早晨醒来去上班时……会因读到关税新闻而改变行为，”摩根大通CEO杰米·戴蒙表示，“但企业或许会”。他补充道，“不确定性终归不是好事。”

英国广播公司（BBC）指出，对许多美国企业来说，最大的问题就是关税。关税通过对进口商品征税，增加了企业的成本。随着特朗普关税计划不断公布，许多公司目前正面临利润率下降的问题，它们在观望未来形势的同时暂停了投资和招聘。

投资银行Stifel华盛顿政策策略主管加德纳（Brian Gardner）表示，企业和投资者原本以为特朗普的关税只是谈判工具。

“但总统和他的内阁所发出的信号实际上是一个更大的问题。这是对美国经济的重组，”加德纳说，这正是过去几周引起市场波动的原因。

关税越高，经济成本就越大。法国巴黎银行警告称，这种影响可能会由普通美国消费者承担。根据彼得森国际经济研究所的估计，最新的关税预计每年将使普通美国家庭损失超过1200美元。

BBC指出，美国经济已经在经历放缓，部分原因在于美联储的政策。为了抑制经济活动并稳定物价，美联储一直维持较高的利率。

但近期一些数据显示，美国经济放缓速度加快。美国2月份零售额下滑，消费者和企业信心也出现下降。

美国世界大型企业研究会发布数据显示，美国2月消费者信心指数为98.3，显著低于1月的105.3。主要航空公司、零售商（如沃尔玛和塔吉特）以及制造商等都表示，需求疲软。

一些分析师担心，股市下跌可能会引发进一步的消费紧缩，尤其是在高收入家庭中。由于美国经济主要依靠消费支出拉动，并且在低收入家庭面临通胀压力时，经济增长越来越依赖那些富裕家庭，因此股市下跌可能会对美国经济造成重大打击。

2025年2月，美国鸡蛋价格环比上涨10.4%，同比上涨58.8% 视觉中国

特朗普表态：会有些混乱，但不会屈服

当地时间12日，美国对所有进口钢铝征收25%关税的措施生效，此举招致国际广泛反对和批评。

欧盟立刻反击，决定对260亿欧元的美国产品征收反制关税。反制关税将影响美国的牛肉、家禽、威士忌、摩托车等产品，将于4月生效。

特朗普不甘示弱，13日在社交媒体平台“真实社交”上称，如果欧盟不取消对美国将要加征的威士忌产品关税，美方将很快对来自欧盟国家的酒类产品征收200%关税。

特朗普称，欧盟是“世界上最具敌意和压榨性的税收和关税机构之一”，近日宣布将对美国威士忌征收50%的关税。如果欧盟不立即取消加征的关税，美国将很快对所有来自法国和其他欧盟成员国的葡萄酒、香槟等酒类产品征收200%关税。

世界贸易组织当地时间3月13日表示，该组织收到加拿大请求，要求就美国对来自加拿大的某些钢铁和铝产品征收进口关税一事与美国进行世贸组织争端磋商。该请求已于13日分发给世贸组织成员。

当地时间13日，特朗普在白宫会见到访的北约秘书长吕特时表示，他不会改变对加拿大征收关税的决定。

特朗普表示，美国不会“屈服”。特朗普承认这将对经济有影响，称“会有一些混乱，但不会持续太久”。

正是特朗普的这些强硬表态导致了美股的进一步下跌。

显然，特朗普的一系列关税操作已经引发市场波动和广泛担忧，但他一直试图淡化影响。

在被福克斯新闻网问到，是否预计经济今年会出现衰退时，特朗普拒绝回答。

“我讨厌预测这种事情，”他说。“经济会有一个过渡时期，因为我们正在做的事情非常大。我们正在把财富带回美国。这是件大事。而且总是会有这样的过渡时期，需要一点时间。虽然需要一点时间，但我认为对我们应该是件好事。”

这样的说辞似乎并没有很强的说服力。

近日，花旗分析师将美股评级从“增持”下调至“中性”，他认为未来几个月美国经济的增速可能不会超过世界其他地区。汇丰银行近期亦将美股评级下调至“中性”，称“其他市场存在更好的机会”。

而与此同时，多家外资机构上调中国股票评级。花旗分析师将中国股市评级从“中性”上调为“增持”。汇丰银行在报告中已将对中国股票的投资评级从“中性”上调至“偏高”。此外，2月份以来，摩根士丹利将中国股票评级从“低配”上调至“平配”，高盛在3月9日的最新研报中依旧维持对港股和A股的高配建议。

外资机构不仅看多而且开始做多中国资产。从资金动向来看，海外被动资金正在加速流入A股。

接下来，全球市场上“东升西落”的行情趋势或将拉开序幕。