美国布鲁金斯学会网站5月4日发表了一篇题为《非洲债务危机逼近:神话还是现实?》的文章,分析了非洲债务危机迅速增加的原因。文章摘编如下:
自2013年以来,非洲的债务迅速增加,2017年债务与国内生产总值(GDP)的中位数比率增加到53%。因此,撒哈拉以南非洲大约1/3的国家被归类为处于或面临高债务危机风险的国家,包括上世纪90年代从国际货币基金组织和世界银行获得债务减免的大多数国家。这些观察结果加剧了人们的担忧,即该地区正面临另一场系统性债务危机。
我们的分析表明,虽然另一场系统性的主权债务危机尚未逼近,但近年来债务的迅速增加,以及偿债成本和该地区债务累积结构的重大变化,仍令人不安。
不过,尽管债务迅速增加,但其与GDP中位数53%的比率,与重债穷国倡议和多边减债倡议时代的90%相比,仍然较低。此外,虽然近年来债务增长非常迅速,但积累的速度大大放慢。债务与GDP的中位数比率从2013年的33%上升到2016年的52%,这大约相当于每年增长GDP的5个百分点。
为什么债务会增加?我们可以指出一些关键因素:
一、全球金融危机和2014年的贸易条件变化冲击对全球各经济体造成了沉重打击。撒哈拉以南非洲国家也未能幸免。部分非洲债务的增加反映了这些不利冲击,不过在某些情况下,政策方面的反应减轻了这些冲击。该地区石油出口国的债务增长尤其迅速。
二、面对国内的低储蓄率和不断增长的融资需求,尤其是对基础设施的融资需求,各国政府不得不从多种渠道承包债务:国际债券市场、国内市场、多边机构以及巴黎俱乐部等主要债权国组织的成员,还有非巴黎俱乐部国家。
三、美国和其他发达经济体的市场随后出现了超低利率,这导致私营市场贷款机构加紧向前沿市场(包括几个非洲国家)放贷,以寻找高收益资产。一些非洲国家从2006年开始进入国际资本市场,到2012年以后,进入债券市场的国家数量和它们的发债速度都大大增加了。其他促成因素包括汇率下跌(这提高了未对冲外币债务的本币价值)以及某些情况下的管理不善。
展望未来,促使债务增加的大多数因素似乎正在消散。大宗商品价格回落,经济增长企稳,汇率走强,在许多情况下,财政整顿正在进行。因此,债务比率在2017年处于稳定状态,如果没有意外的冲击或财政滑坡,预计到2023年债务比率将下降到47%。
然而,债务水平只是潜在债务危机的不完整画面。偿债成本,以及债务承包和债权人结构的设计特点,对一个国家实现债务可持续性从而避免潜在危机的能力至关重要。在这一方面,重债穷国倡议和多边减债倡议时代与当下存在着重大差异。
可以肯定的是,当前债务累积结构的变化会带来重大利好。进入国际金融市场是经济发展中不可避免且值得欢迎的一部分。这种准入使资金来源多样化,使各经济体受制于金融市场的纪律,并增加了外界对国内经济发展和政策的关注。
资料图片:空中俯瞰南非最大城市约翰内斯堡。(新华社)