《BRAUN专栏》中国就是不买美国大豆 出乎许多人预料 （更正：倒数第四段译文有误，改为“如果确实如此”，非“如果真的不够”。本文作者Karen Braun为路透市场分析师，以下内容仅代表其个人观点。） 2018年8月28日，美国密苏里州，一农场种植的大豆作物。REUTERS/Dave Kaup 路透芝加哥11月21日 - 今年早些时候美中贸易争端升级，当时大多数市场参与者认为，由于消费量实在庞大，中国永远无法彻底停止进口美国大豆。    然而，美国大豆季节的一周出口量已经达到了典型的峰值，而中国买家仍然不见踪影，这令分析师担心中国可能已经做成了不可能的事情。    这要么是因为巴西可供出口的大豆超出了预期，要么是中国的大豆储备量高于报告水平，要么是中国的需求有所放缓。多半是这三者共同作用的结果。中国仍在拒绝美国大豆，令此前的许多预测落空。    十多年来，中国一直主导着全球大豆市场，占总消费量的近三分之一。但自从北京对美国大豆加征进口关税以来，双方的大豆贸易实际上已经停止。美国是世界第二大大豆出口国。    根据美国农业部的港口检验数据，自7月底以来，运往中国大陆的美国大豆船货不到50万吨。相比之下，2017年8月至11月期间，有将近1,800万吨美国大豆发往中国。 赞助    中国很幸运，头号大豆出口国巴西今年早些时候的大豆收成创出纪录规模，而且尽管有人警告巴西大豆将在2018年底告罄，但该国出口速度持续保持纪录水平。 11月上半月期间巴西出口260万吨大豆，这已超过去年的单月最高纪录214万吨。10月出口量为535万吨，是历年同期最高纪录的两倍有余。 Reuters Graphic 在过去几年的某个时候开始，中国大豆需求变得貌似坚不可摧，而且会每年顺利成长。但或许现在情势正提醒我们，中国需求还是受制于所有大宗商品所遭遇的相同市场力量：价格。 中国大连商品交易所豆粕主力合约从年初到10月初上涨了20%。从那之后下跌了约10%，但1月合约仍处于五年高位，而这抑制了需求。 中国用了大量豆粕作为养猪饲料，但中国政府上个月发布饲料新规，降低动物饲料蛋白质含量。这是外界预期中国会用来降低大豆需求的另一个策略，但目前为止，大豆及豆粕价格上涨被认为是更有杀伤力的因素。 **中国撑过来了吗？** 众所周知，巴西通常会全部耗尽每年的大豆供给，市场观察人士一直在耐心等待中国面临大豆短缺的局面出现。 正常情况下，中国在10月到1月期间会高度倚赖美国大豆供应。但截至11月中，中国订购的美国大豆销售仅有71.4万吨(而且还在持续缩减)。 据行业门户网站天下粮仓，截至11月11日，中国港口大豆库存总计750万吨，较上年同期高出约33%，但低于10月中旬的纪录高位900万吨。以中国消费速度的预估计算，这些库存能坚持不足四周。 Reuters Graphic 但中国大概还有一些国储大豆，美国农业部估计最高为800万吨，这意味着以这些国储和港口大豆库存，如果以稳定的速度消费，中国的供应量可以消费不到八周。 看上去供应量可能低得令人担忧，但由于巴西大豆很快将于明年初上市，实际上供应量可能足够了。如果确实如此，那么中国在不进口美国大豆的情况下就能挺过南美供应较低的关键时期。 赞助 巴西即将成熟的作物当然是一股不可忽视的力量。最大产地马托格罗索州的大豆种植已完成，种植速度较2016年底的此前最快速度高出约10个点，创下纪录最高速度。 截至周一，名列第二的巴拉那州已完成95%的大豆种植，这与去年创纪录的种植速度齐平。 在2017年初，1月底前马托格罗索州20%的大豆已完成收割，2月中时收割则完成了一半，这意味着巴西新大豆应仅在两个月后就可以开始出口。(完) 编译 张涛/蔡美珍/于春红; 审校 白云/高琦/王颖 我们的标准：汤森路透“信任原则” #深度分析 《路透早报》--11月23日