欧债危机、美股盘中跳水千点以及二季度中国经济增速放缓，今年以来有太多“词汇”不断冲击着仍在复苏中的全球经济。经济前景的重重迷雾，更使投 资人举棋不定。一时间，市场上出现美股、美元同跌的罕见景象。

　　正如世界杯被淘汰的法国、意大利队需要救世主，经济信心也需要一个强有力的复苏信号。而随着美主要上市公司二季报的“重装上阵”，一副未来全球 经济“蓝图”由此展开。

　　二季报7成超预期科技股表现强劲

　　近期已发布二季报的美国上市公司“大佬”包括英特尔、摩根大通、AMD和美国铝业等，行业则涉及计算机、银行和有色金属。据《每日经济新闻》记 者统计，在本周已公布二季报的58家美上市公司中，多达40家公司业绩超预期。而上述58家美股二季度平均实现每股收益0.48美元。

　　首先登场的是全球芯片生产商龙头英特尔(IntelCorp)。受需求持续强劲反弹推动，该公司第二季度扭亏为盈，同时其二季度业绩创下有史以 来单季最佳水平。数据显示，英特尔第二季度实现净利润28.9亿美元，合每股收益0.51美元，远高于分析师预期的0.43美元。上年同期则亏损3.98 亿美元，合每股亏损0.07美元。另外，第二财季收入增加34%至107.7亿美元。值得注意的是，英特尔不仅利润创出单季新高，其二季度毛利率同样攀升 至67%的纪录新高，超出一季度50.8%的毛利率水平。

　　同时，英特尔预计，第三季度营业收入为116亿美元，上下浮动4亿美元；毛利率为67%，上下浮动2个百分点；2010年全年毛利率为 64%~68%。若按此计算，该公司第三季度营业收入将环比上涨8%，涨幅较二季度增加3个百分点。不过从预期的全年64%~68%毛利水平看，暗示目前 英特尔毛利率几乎已至年内高位。

　　紧跟英特尔发布财报的是处理器、显卡供应巨头高级微设备公司(AMD)。该公司第二季度亏损4300万美元，合每股亏损0.06美元，上年同期 亏损3.3亿美元，合每股亏损49美分。同时，二季度收入同比增长40%至16.5亿美元。在亏损较09年明显收窄下，AMD预计第三季度收入将出现季节 性增长。

　　7月15日，摩根大通(JPMORGAN)率先打响华尔街银行“第一枪”。结果显示，该行第二季度实现净利润48亿美元，同比增长76%，合每 股收益1.09美元；收入下降7.6%至256.1亿美元。与英特尔和AMD相似的是，摩根大通业绩同样大超市场预期，此前接受调查的分析师预计，该行第 二季度每股收益和收入分别为67美分和255.9亿美元。

　　不过对于摩根大通的亮丽业绩，分析师并不买账。Rochdale证券银行分析师迪克·博韦 (DickBove)就认为，摩根大通二季报并不能真正反映业绩的大幅反弹，事实上结果是低于此前预期。而之所以该行净利润能同比大幅增长，主要原因是其 贷款损失准备金减少，最终反映至利润上。令人欣慰的是，该行不良资产是在下降。令人担忧的却是，交易业务整体不尽如人意。《每日经济新闻》记者发现，摩根 大通投行业务收费下滑37%至140亿美元，其中股票承销费暴跌68%至3.54亿美元，债券承销费和咨询费则分别下滑6个百分点和10个百分点。

　　值得一提的是，周五(7月16日)还将有三家金融机构公布二季报，分别是花旗、美国银行和摩根士丹利。但据此前路透调查的分析师预测，第二季度 大型综合性银行的盈利将同比缩减14%，相较于去年中期时表现将逊色不少。而就具体银行财报表现，分析师预计摩根士丹利有业绩改善，但美国银行和花旗集团 则可能出现利润下降。同时，高盛二季报每股收益预计直接减半，由4.93美元降至2.7美元。

　　零售业成“定时炸弹”下半年增速或放缓

　　美股的二季报数据像一层坚冰封在“经济长河”上，而其下方暗流涌动的究竟是冷流还是暖流？

　　渣打银行经济师黄国璋昨日(7月16日)向《每日经济新闻》表示，整体而言，美国上市公司的盈利还是不错，这主要反映了上半年美经济较危机前增 长。但从最近美国宏观经济数据看，特别是纽约和费城制造业指数的大幅下降，暗示下半年美国经济增速将很可能明显放缓。

　　“值得注意的是，本轮科技股业绩如此强劲事实上反映了美国科技行业的创新模式正发挥作用”，黄国璋补充道，“比如苹果公司发布Iphone、 Ipad等，就为科技行业注入新鲜消费动力。即便如此，由于美国经济75%都由消费行业拉动，单是科技业的迅猛增长还不足以拉动经济快速复苏。我们预计美 国第二季度GDP将增长2.5%，而第三和第四季度GDP则将平均增长2.2%。这意味着除第四季度外，美国经济事实上从第二季度就可能开始环比下降了。 让人担忧的是，由于第三季度和第四季度美个人消费增长率或由二季度的3%回落至2.8%、2.2%，消费业的快速放缓很可能成为美经济的一颗‘定时炸 弹’。”

　　资料显示，美国经济从今年一季度就开始出现环比下滑。今年第一季度，美GDP增长了3.2%，较去年四季度增速大幅回落了2.7个百分点。但目 前水平较08年三季度全球金融海啸发生时仍高出3.7个百分点，并较08年四季度最低谷反弹了9.4个百分点。而目前经济增长水平已恢复至08年二季度时 水平。

　　南华期货研究所北京宏观经济研究中心总监张一伟告诉记者，看美股二季报主要看两个行业，零售业和银行业。一旦这两个行业业绩大幅增长，预示经济 也将快速复苏。银行业方面，目前只有摩根大通一家公布业绩，虽然其净利润同比大幅增长，但环比却出现下降。该现象反映出美银行业最好的时期(去年下半年) 已经过去，加上美参议院通过金融监管法案允许剥离自营业务，下半年华尔街银行业绩要想再现大幅增长几乎不可能，更可能的是业绩同比增长同时环比下降。值得 注意的是，随着美国消费能力最强的一代人高峰期过去，消费红利下降更将对本已疲弱的消费业构成压力。在失业率仍高企的情况下，预计下半年零售行业将无本质 性改善。

　　长城证券宏观策略师腊博认为，由于去年四季度和今年一季度，美经济均实现了2%以上增幅，这不仅意味着多数企业盈利得以保证，同时对股市也有一 定支撑。但因之前经济增长很大程度上依赖的是经济刺激政策，特别是房地产和汽车行业的优惠补贴推动相关产业链发展。但在当今刺激政策以及中下游企业补库存 结束影响下，第三季度美经济可能仅增长1%~2%，第四季度甚至可能出现零增长局面。这样一来，美上市公司将有单季亏损的危险。值得注意的是，由于银行业 收支体系很复杂，很难量化未来业绩变化。不过一旦经济增长停滞，可以预见的是银行业零售毛利率将出现大幅下滑。

　　中报效应递减美股或区间震荡

　　躲在亮丽二季报背后的，往往是美股的凌厉攻势。

　　截至周四收盘，美股微幅下挫，由此终结了此前7个交易日的连涨。其中由于国会通过金融监管法案，道指在金融股领跌下走低0.07%至 10359.31点；纳斯达克综合指数收报2249.08点，跌幅0.03%；标普500指数则下跌0.12%至1096.48点。据统计，本周以来，道 指累计上涨1.58%，纳斯达克综合指数和标普500指数则分别上扬2.4%和1.72%。同期美元指数下跌2.08%，欧元兑美元则上扬2.69%。美 股和美元的反向走势，暗示目前全球市场仍是风险偏好情绪主导。

　　反映市场情绪并被称为“恐慌指数”的VIX周四收报25.14点，涨幅1%。值得注意的是，尽管美股本周全线上扬，不过周四VIX指数仅较上周 五收盘上涨了1.3%。暗示市场恐慌情绪并未因股指走高而恐慌，本轮美股反弹应该是“健康”的。

　　而本周经济指标则已暗中流露出美国经济增长可能放缓。据费城联储周四公布的一份报告显示，7月制造业活动指数降至5.1，6月工业产值增长 0.1%，但增幅不大，表明引导经济增长的工业活动已有所降温。令人欣慰的是，美上周首次申请失业金人数降幅超过经济学家预期。截至7月10日当周首次申 请失业金人数减少2.9万人至42.9万人，创近2年来最低水平。分析人士认为，该数据改善主要得益于今夏工厂关闭数量减少。

　　长城证券宏观策略师腊博指出，一般情况下，随着超预期财报的来临美股一般也随之走高，但二季报效应也逐渐递减。这样一来，即便随后可能出现更多 超预期财报，但对推高美股的作用也越来越低，表现在股指上就是美股越涨越慢。而一旦财报公布期结束，第三季度经济指标又低于市场预期的话，美股将有很大下 行压力。预计短期10800点将构成重大压力，而下方支撑则为此前低点9614点。

　　“本周美股上涨很自然是受财报预期推动，”张一伟称，“不过由于道指已反弹至10359点，估值相对高位的情况下短期要想再大幅上行压力也很 大。预计下方支撑于10200点，上方则有望挑战10600点，但能否站稳还不好说。”

　　Grubb&EllisAGA资深投资组合经理JayLeupp认为，未来数年内美股业绩增长有望达到14%~15%，从价值投资上目 前是一个不错的进入点。建议投资公寓、自助存储等特殊行业。而Clark资本管理集团主席HarryClark则指出，第三季度美股可能会迎来新一轮回 调，但随着中期选举临近，预计年底美股仍有望进入一轮上涨。建议投资科技、原料、农业综合企业和卫生保健板块。