美国股票市场2009年大跌后屡创反弹新高，走出一段轰轰烈烈的上涨行情。但回顾美股历史，类似规模的反弹基本预示最大幅度上涨次年可能难期。

　　强势反弹

　　美股2009年走势使美国总统贝拉克克奥巴马成为当之无愧的年度“最佳股评人”之一。当年3月，奥巴马号召大家进场抄底：“从长线角度看，你正目睹美股市盈率趋近可获得潜在收益的买点。”

　　就在奥巴马发表上述股评前一天，道琼斯30种工业股票平均价格指数自1997年以来首次跌破7000点；标準普尔500指数创1996年10月以来新低。基于入市风险考虑，白宫赶忙提醒投资者对奥巴马抄底建议莫太当真。

　　可是，美股随后走势被奥巴马“不幸”言中。2009年最后一个交易日开始前，道琼斯指数30日收于10548.51点，创2008年10月以来新高，比3月最低点上涨61%，年度涨幅达20%；标普指数也有望创下6年来最大年度涨幅。

　　儘管汽车、金融和传媒等行业日益低迷，但一些相关企业股价涨幅惊人。福特汽车公司股价今年上涨4倍，美国运通银行股价也翻了超过一番，报纸出版商甘尼特公司股价上涨88%。

　　散户迟疑

　　虽然美股强势反弹，爷爷奶奶辈散户投资者仍对2009年初股市暴跌心有馀悸。美国投资公司协会数据显示，截至11月底，投资者今年赎回40亿美元股票共同基金，却购买2840亿美元应税债券基金。

　　埃德德卡涅夫斯基现年60岁，是退休房地产律师，对美股近期走势感到忧虑。他的股票仓位只有三分之一，但一直犹豫而不敢追加。

　　他说，美股2009年“有点抢跑”，虽然后悔年初没买入一支新兴市场交易型开放式指数基金(ETF)，但他现在“不得不怀疑股票是否溢价”。

　　如果以史为鉴，类似反弹通常意味轰轰烈烈的上涨已在后视镜中。花旗集团全球股票策略师哈桑桑陶菲克说：“9个月前，投资者进场需要下很大决心。现在投资者不需要下那么大决心，所以收益也将减少。”

　　《华尔街日报》认为，美股反弹初期因为投资者意识到金融体系和实体经济将躲过全面崩溃；随后，经济好转迹象和企业业绩好于预期助推股市上涨。

　　上攻难继

　　一些投资者眼下最担心股票涨势是否过于乐观地反映经济前景。投资者认为，股市若要持续反弹，美国经济必须避免二次探底并实现就业率上升。另外，企业必须靠改善销售创出实在业绩，而非像2009年那样大幅削减成本。

　　投资者同时担心，道琼斯指数快速上攻后可能迅速下探，重演上世纪30年代和70年代时情景。道琼斯指数1929年至1930年上涨48%，随即在此后两年间下跌86%。1973年至1974年大跌后，美股之后两年持续反弹，但市场最终将大部分获利回吐。

　　投资者近期对可能引发市场震盪的坏消息神经过敏。荷兰国际集团投资管理公司投资经理尤里里兰德斯曼说：“证明经济向好的任务更加沉重，我们将为每个出炉的糟糕数字接受惩罚。当然会有糟糕数字。”