即使不用OPTION也有同样问题

先考虑 -2X 情况：
假设按Equity的一倍做空。今天股票涨了，我就亏了。收盘时按Equity一倍算只好
沽回部分空位。明天股票又落回原位，但我已在高位时沽回部分空位，当然是亏了。

如果今天股票跌了呢？我的ＥＱＵＩＴＹ增加了，收盘时按ＥＱＵＩＴＹ的一倍算
增加了空位。第二天股票又涨回原处，我仍亏了，因为曾在股票低处增加了空位。

正 2X 情况不那么明显，计算显示亏得少一些。1X的情况下则不会亏损。

波动性越大我损失越大。一般ETF倒不是每天再平衡，但计算类似。

若同时做空。如果股票不动，我们就要赔上开销了。

Option 的组合可抵消　time value 上的损耗。
譬如 C-P, 剩下的只是无风险利息，可得可失。
真正的损失来自换期。