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欧洲央行一片鸽语 却“鹰”风侧漏?
送交者: blackyo 2017年07月25日11:33:42 于 [世界股票论坛] 发送悄悄话

虽然欧洲央行“按兵不动”基本符合市场预期,但分析人士还是从欧洲央行行长德拉吉在当天新闻发布会上偏“鸽派”讲话中捕捉到一些“鹰派”的蛛丝马迹,秋季或就超宽松货币政策的前瞻指引透露口风。

欧洲中央银行监管理事会7月20日宣布,继续维持欧元区现行的零利率政策不变,每月600亿欧元的资产购买计划延续至2017年底。

欧洲央行一片鸽语 却“鹰”风侧漏?

从欧洲央行此次的声明看,主要传达出三点信息:

一是预计利率将在较长一段时间内维持在当前水平,远超量化宽松(QE)实施期限。若经济前景恶化,可以加大QE规模,延长QE持续时间。

二是QE将一直实施到通胀路径出现与其政策目标一致的可持续调整之时。

三是资产净购买将和到期资产再投资同时进行。

其中,关于常规政策工具、非常规政策工具以及前瞻性指引的表述均与6月份会议声明的表述一致。

在常规政策工具方面,欧洲央行决定维持欧元区三大关键利率不变,其中主导利率(主要再融资操作利率)维持在零的历史最低水平。迄今,零利率已在欧元区持续了17个月,而隔夜存款负利率已经持续了37个月。

非常规政策工具方面,欧洲央行决定现行每月600亿欧元的资产购买计划持续到今年年底,并表示必要时将延长该计划。同时,到期债券本金的再投资也将伴随资产购买计划而持续。

前瞻性指引方面,欧洲央行重申其对欧元区关键利率将保持在现有水平的预期,并表示持续时间会远超资产购买计划持续的时间。同时,欧洲央行在议息会议声明中仍保留了“在出现不利情况时随时准备在规模和(或)持续时间上扩大资产购买计划”的表述。

欧洲央行行长德拉吉还表示,在通胀发展达到预期目标的道路上,在欧洲央行监管理事会认为通胀需要持续调整之前,该计划也将继续执行。尽管现阶段不断好转的经济给通胀靠近预期目标提供了信心,但他认为,欧洲仍需要更加强劲的通胀活力。

而关于对欧元区经济复苏和通胀回升的判断,欧洲央行认为,欧元区的全面复苏继续加强,上下行风险基本保持平衡,名义通胀率受能源价格下跌拖累,核心通胀率仍然增长乏力。

数据显示,2017年一季度,欧元区GDP同比增长1.9%,资本形成额增长成为拉动此轮经济上冲的最重要因素。

自2016年中期以来,伴随着资产负债表的改善、全球库存周期共振、欧洲央行持续快速和企业家信心的改善,欧元区资本形成加快,制造业继续回暖。资本形成增长成为拉动欧元区GDP增长的主要力量,制造业复苏则体现在德法制造业PMI与新订单都有增长。

此前,德国央行行长魏德曼在接受媒体采访时表示,因经济增长和通胀都在往正确的方向运行,欧洲央行将开始讨论结束QE。在他看来,欧洲央行不应在QE政策方面改变自我设置的限制条件。

路透社报道称,德国国债的愈发稀缺令欧洲央行资产购买计划举步维艰,而这将是欧洲央行在决定是否需要延长QE计划的关键考量。

欧洲央行可购买的德国国债最晚将在明年年中告罄,因此,若要延长QE计划将需要对该计划进行重新设计,而由于经济增长和通胀率都增长缓慢,这成了颇有争议的问题。

虽然“按兵不动”基本符合市场预期,但分析人士还是从欧洲央行行长德拉吉在当天新闻发布会上偏“鸽派”的讲话中,捕捉到一些“鹰派”的蛛丝马迹,秋季或就超宽松货币政策的前瞻指引透露口风。

“我们一致决定维持货币政策前瞻指引不变,且一致决定不设定开始讨论政策调整的具体日期,央行甚至没有要求内部委员会准备调整刺激举措的可选方案。决策者只会在秋季重新评估购债计划。”德拉吉说,欧洲央行目前仍面临很多不确定性,需要更多的信息,不希望在信息不充分的情况下被迫作出政策决定。

他表示,欧洲央行可以从9月份的宏观经济预测报告中得到更多信息。

从欧洲央行年内接下来的日程安排看,德拉吉将在8月下旬前往美国杰克逊霍尔小镇出席全球央行年会。业内人士预测,他很可能在这次会议上,透露一些关于欧洲央行QE何时去留的想法。

目前,市场仍普遍预期欧洲央行在9月份的议息会议上就退出QE作出决定,或至少释放明确信号,因为届时欧洲央行将公布最新的宏观经济预测报告,包括对欧元区经济增长和通胀的预测。

不过,报道称,欧洲央行其他官员不愿释放明确信号。多位决策者稍早时曾对路透社表示,他们不希望为结束购债计划或开始缩减购债,设定一个具体的日期,央行须保持政策的灵活性,避免市场以为央行已经为退出刺激计划预设了路径。

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