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上证综指静态市盈率约20倍,较6月中旬的高位26倍有所下降
送交者: 道友 2015年07月13日11:37:28 于 [世界股票论坛] 发送悄悄话

6月15日以来的三周中,中国股市领跌全球,为2012年以来首次出现超过20%的下跌,蒸发掉的市值比英国一年的GDP还要多。

暴跌之后,是否迎来抄底良机呢?贝莱德、瑞银等与高盛、富达产生了分歧。

贝莱德、瑞银和邓普顿新兴市场集团(Templeton Emerging Markets Group)并不这么看,他们表示A股需要进一步下跌才具有买入价值。

据彭博新闻社报道,即便是在暴跌过后,上证综指仍然比十二个月前高近90%,其估值比过去五年的均值高出了50%,而A股市盈率中位数是全球十大市场中最高的。在仍然有1000多只股票停牌的背景下,股价可能没有全面反映A股自上月以来积蓄起来的抛压。

“(A股)估值仍较去年夏天高出约一倍,”帮助管理4.8万亿美元资产的贝莱德全球首席投资策略师Russ Koesterich 10日接受彭博电视采访时表示,“鉴于此前上涨的程度,可能即便在回调了30%以后,股价也没有回落到接近公允价值。

彭博新闻社给出了下面四张图,来衡量截至上周五收盘时,中国股市的估值水平:

基准指数估值:彭博汇编的数据显示,上证综指静态市盈率约20倍,已较6月中旬的高位26倍有所下降,而过去五年的均值为13.4倍。

基准股指

(上证综指静态市盈率与过去五年均值)

“估值仍然很高,”瑞银驻上海策略师Wenjie Lu表示,“A股的下行风险仍然很大。”

中位数估值:鉴于低价银行股的权重很大,部分分析师更喜欢用市盈率中位数来衡量A股估值。截至上周五收盘,A股市盈率中位数为57,标普500指数为19,英国股市为16,香港股市只有为13。

中位数

(全球主要市场市盈率中位数)

小盘股估值:中国较小型的股票——也是本轮牛市最大的赢家,其市盈率比过去五年的均值高45%。中国创业板指数市盈率达到81倍,美国Russell 2000指数为50倍。

创业板

(创业板指数与Russell2000指数市盈率比较)

全球相对估值:上证综指估值较MSCI全球指数溢价12%,而过去五年均值为折价14%。

相对估值

(上证综指与MSCI全球指数市盈率比较)

“尽管已经在中国股市有所投入,我们的策略是继续等待,直到估值有吸引力到成为更长周期投资的买点。” 邓普顿新兴市场集团执行主席麦朴思(MarkMobius)在一份报告中写道,“我们相信部分股票已经接近这个点,但底部可能还没有出现。”

不过在A股这轮大幅调整中,并不乏看涨A股的国际投行,高盛便是其中之一。7月6日,高盛公开称,对中国股市的看法乐观,未来6~12个月间会有较大力度的金融、财政和国企改革,经济基本面环比将好转。高盛给出沪深300指数12个月目标位为5000点。

随后,管理着中国大陆以外规模最大的A股基金的富达投资也称,中国股市出现了买入机会。

富达驻香港基金经理Robert Bao对彭博社表示:“就基本面而言,我们的确很有信心。下半年或将出现一些经济复苏。这一点目前尚未反映在市场上。我们已经满仓了。”他还称,真希望自己现在能有更多的现金投入股市。

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