从日程表上的重要事件来看，标准普尔500指数自六月以来大约7%的升幅随时可能玩完。8月31日，美国劳工部(Labor Department)公布了最新的就业数据。9月12日，德国某法院将就欧元区一个关键的救助基金计划是否符合宪法规定作出裁决。此外，美联储 (Federal Reserve)估计很快也将就是否推出第三轮“量化宽松”政策作出明确表态。

　　但在史学家的眼里，日程表本身最有意思。因为历史经验表明，一旦日历翻到9月1日，对美国股市来说就意味着悲惨的一个月开始了。

　　这当然不足以促使投资者对自己的投资组合作出任何重大调整。但有分析师表示，投资者如果能够规避那些历来习惯在九月下跌的股票，就可能获利。

　　据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)统计，自1926年以来的任意月份，大盘股平均上涨0.9%，但唯有九月其平均表现是下跌的，这个月大盘股平均下跌0.8%。

　　美银美林股票研究团队的策略师史蒂文·德森提斯(Steven DeSanctis)表示，不论出于何种原因，九月美股表现差已经有定式可循。

　　这种定式已经困扰了研究人员数十年。一些“碰巧”发生在九月份的大事件，例如2008年的雷曼兄弟(Lehman Bros)倒闭、2001年的恐怖袭击，与股市在九月份糟糕的平均表现不无关系，但即便如此，也无法完整地解释这个现象。

　　例如，自1926年以来的所有九月中，只有50%的情况是股市上涨的，比其他任何月份的统计结果都要差，远低于61.8%的平均上涨几率。

　　堪萨斯大学(University of Kansas)的研究人员发现，如果某位投资者从1802年进入股市，而且只在九月进行投资，那么到2006年他会亏掉一半以上的资金。而在同样的时间和 条件下，如果换作其他任何一个月份，这位投资者的账面价值至少会上涨79%。

　　美国股市的九月厄运让人很难琢磨，而且至今也没有一个令人信服的解释。

　　堪萨斯大学的研究推测，九月份纽约白昼时间的大幅骤减可能引发了季节性的情绪紊乱，导致一些交易员的避险情绪加重。此项研究发现，在纽约，九月 的白昼比八月平均减少3147分钟，减幅为各月之最。

　　但即便研究人员自己对这个解释也不太确定。该研究论文的联名作者、堪萨斯大学的马克·豪格(Mark Haug)说，“我最多只能说，九月份确实有些不同寻常的事发生。不管是什么，都很糟糕。但找不到一个合理的解释让人很抓狂。”

　　当然，九月股市表现糟糕也可能完全属于偶然事件。标普资本智商公司(S&P Capital IQ)首席股票策略师山姆·斯托瓦尔(Sam Stovall)表示，“我每每想到这件事，就忍不住纳闷，‘这会不会就是随机性的呢？’”

　　斯托瓦尔的解释是：公司欠佳的第三季度及当年后续时间盈利预测促使谨慎的投资者抛出股票。

　　研究人员提出的另一个猜想是：税收亏损收割(tax-loss harvesting)。根据1986年制定的一项法律，大多数共同基金的税收年度必须在10月份截止。威廉玛丽学院(College of William and Mary)的金融学教授斯科特·吉布森(Scott Gibson)对此现象也进行了研究，他表示，因为这个规定，很多投资组合基金经理可能会在九月和十月卖掉最近有浮动亏损的股票，以获得减免税的好处。

　　吉布森教授指出，1990年，上述法规完全生效时，共同基金普遍持有的最近浮亏的股票在十月份跑输对应的基准指数近七个百分点。而到了十一月， 税收效应消失后，同样一拨股票又跑赢基准指数近七个百分点。

　　此后，税收效应的影响变得不再那么明显，这或许是因为有更多共同基金参与了进来。

　　但吉布森教授表示，税收效应的影响还是很大的，希望抄底的投资者应当耐心等待。他说，基金持股比例超过5%且近期有浮亏的上市公司，其股价最可 能在九月和十月继续下跌。

　　电脑销售公司戴尔(Dell DELL -0.38% )似乎很符合这个标准，该股过去三个月下跌了10.8%，其共同基金的持股比例高达32%左右。

　　其他近期股价走弱且基金持股比例较高的上市公司包括达美航空(Delta)、福特汽车(Ford F +1.70% )、惠普(Hewlett-Packard HPQ +1.65% )、Netflix NFLX -1.73% 和Research In Motion RIMM -1.88% 等。

　　但斯托瓦尔指出，对于美股的九月厄运，由于很难找到合理的解释，投资者也不应大举做空股票。

　　斯托瓦尔说，对于这个九月效应和分析人士的提醒，投资者最好就像在坐飞机时对待机长通过麦克风的喊话一样，“系好安全带”就行了，而不应将机长 的喊话理解为“背上降落伞包，到机舱门口集合”。

　　JOE LIGHT