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皇甫不平| 國富官富太子黨富,四萬億泡沫必然通貨膨脹
送交者:  2017年07月23日01:31:39 于 [世界时事论坛] 发送悄悄话

皇甫不平| 國富官富太子黨富,四萬億泡沫必然通貨膨脹


7-21  明镜网

溫家寶任期最後選擇了以房地產經濟為支柱發展中國經濟。
 
中國金融黑洞與郭文貴指控“盜國佟� 系列專稿之四: 房產金融貨幣篇:吸毒上癮的四萬億
 
本篇談債務貨幣理論和胡溫時期的房地產政策和地方債
 
這一章先講點金融學理論。金融學說白了都是錢的遊戲,什麼是錢,錢是怎麼來的,什麼是印鈔機,是我們要解決的問題。
 
首先我們先講講世界第一貨幣美元。美元又名美國聯邦儲備券,是世界通用的硬通貨。
 
在佈雷頓森林體系崩潰之後,美元不再是金本位貨幣,變成徹底的債務貨幣。為什麼我要稱之為債務貨幣,因為美元的發行是美國國債息息相關的。  
 
什麼是美國國債?這個市場有多大?
 
我們所說的“美國國債”,又稱“美國財政部債券”或“美國國庫券”,泛指美國聯邦政府以其自身信用作為擔保,由財政部面向市場發行的債券,主要分為短期債(T-Bills)、中期債(T-Notes)、長期債(T-Bonds)和通脹保值債券(TIPS)四類。
 
美國國債市場是全球規模最大、流動性最高的市場。美國當前國債總額為20萬億美元,奧巴馬第一任上台的時候國債規模是10萬億美元左右,到他歷任時差不多達到20萬億美元。
 
根據各種公開的信息表明,美國聯邦政府最少持有6萬億美元以上國債,這6萬億當中美聯儲至少持有2.1萬億以上美國國債,美國社保機構持有2.6萬億以上美國國債,聯邦退休和傷殘基金持有1萬億以上美國國債。
 
海外各央行持有大概5.3萬億美元的美國國債。其中日本現在是第一大美國國債持持有國,擁有1.11萬億美元美國國債,中國是第二大美國國債持有國,擁有1.09萬億美國國債,愛爾蘭是第三大美國國債持有國擁有0.315萬億美國國債。
 
其他債券由美國各地方政府,各私有金融機構與美國民眾所持有。
 
鑒於美國作為超級大國的特殊地位,以及美元是國際儲備貨幣,傳統觀念認為美國國債市場是全世界最安全的債券市場。國際三大評級機構標普、穆迪和惠譽均給予美國國債AAA的頂級評級。
 
但是,由於近年來美國國債規模上升的速度過快,很多業內人士對美國的償債能力表示懷疑。事實上,美國一直在用“拆東牆補西牆”的方式“還債”,即在舊債即將到期時,發售新債來歸還舊債的本金和利息。某些經濟學家將其歸結為“龐氏騙局”,即當某天不再有新的投資者“入場”時,必然會發生債務違約,美國國債市場的坍塌其實只是時間問題。
 
但是實際上美國國債市場在現行規則下根本不會坍塌。
 
第一是美國聯邦政府只要能不斷調高美國債務上限,通過發新債還舊債。
 
第二是實在沒人買美國國債的時候,美聯儲可以通過印鈔票最後接盤美國國債,美其名曰量化寬鬆。
 
所以美聯儲現在的印鈔方式就是通過購買美國國債實現。世界第一貨幣美元是不擇不扣的債務貨幣。
 
但由於美國在世界上特殊的霸權地位,美元也是具備了全世界最大的霸權貨幣地位。世界各大央行可以說不得不購買一部分美國國債來進行自己的外匯儲備。特別是在08年金融危機出現時,中國政府還被披露持有大概3760億到3976億規模左右的兩房債券。
 
中國政府不僅僅是購買了1萬億美國國債為美國全國人民造福利,還為全美國人民買房買單了大概4000億美元。當然這是最無奈的選擇,由於美元對於中國央行來說是屬於外匯儲備,外匯儲備只能用於對外投資和貿易結算,如果外匯儲備再次在中國國內使用,只會在中國造成二次輸入性通脹。
 
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08年金融危機時,中國被披露持有約3760億到3976億規模左右的兩房債券。
 
胡溫如何解決金融黑洞?
 
通貨膨脹(Inflation)通俗地講是指國家生產的貨幣過多,導致貨幣降低本來的價值,使得物價上漲。中國的政府向來喜歡用居民消費價格指數(CPI)來替代通貨膨脹率(Inflation Rate)。
 
2002年11月十六大,胡溫政府上台時人民銀行公布的M2數據是179736.26億人民幣。
 
2008年9月金融危機發生之後,胡溫政府制定了4萬億的救市計劃,此時的M2數據是452898.70億人民幣。
 
2012年11月十八大,胡溫政府下台是人民銀行公布的M2數據是944832.33億人民幣。
 
胡溫執政10年,M2增加了接近75萬億人民幣,M2是原來的5.256倍,跟奧巴馬政府兩任政府相比增加的10萬億美國國債胡溫政府是有過之無不及。
 
2017年5月份人民銀行公布的M2數據是1601360.42億人民幣。實際通貨膨脹率之高,可能只有當年的蔣公政府能夠超過了。
 
中國歷史上肯定會記錄下2002年到2012年這10年的中國國家總理溫家寶,2002年至今的中國銀行行長周小川。
 
前面的中國國企銀行改革講述了朱鎔基總理任期的政府金融時期已經是有巨大的銀行和社保基金黑洞。但四大資產管理公司最後公布處理完的不良資產僅有1.4萬億,社保基金到02年朱鎔基卸任時期虧空也僅有8000億。2.2萬億的虧空跟胡溫政府10年之間增加的76.4萬億M2真可謂是小巫見大巫。
 
實在是沒想到當年的巨大雪球,巨大黑洞,這個最讓上屆政府頭疼的難題,就被胡溫政府、周小川行長這麼完美的解決。
 
當然,正如我文中一開始講述債務貨幣理論一樣,中國政府的智囊一樣是深諳債務貨幣理論,瘋狂使用著債務貨幣理論印鈔。正所謂美聯儲有量化寬鬆這個張良計,中國政府一樣有債務印鈔機這個過牆梯。
 
無論是誰跟溫家寶建言,溫家寶任期最後選擇了以房地產經濟為支柱發展中國經濟。
 
當然,由於朱鎔基政府的分稅制改革,國稅拿了大頭,地方政府的地稅只能拿小頭。大力發展房地產似乎是中央政府和地方政府的最佳選擇。地方政府賣地可以掙錢,審批規劃房產項目可以收錢,房產交易可以收錢;收了這些錢之後,對商業性房產部分地區繼續試行增收房產稅。房地產對於中國來說真是萬稅萬稅萬萬稅。
 
在這裡,無論朱鎔基總理如何,我也是跟朱鎔基總理站在一邊。朱鎔基退休後,為了保持聲譽,並不經常發聲。不過在胡溫任期內,朱鎔基還是發過幾次聲。朱鎔基曾大罵溫家寶是中國黨內最大的政治投機分子,胡溫政府的多項經濟金融政策是倒行逆施。
 
溫家寶在六四時候的政治表現讓很多人失望,但是他任期內形象確實欺騙了無數群眾甚至海外民运和宗教異議人士。
 
“苟利國家生死以,豈因禍福避趨之”江澤民書記喜歡講這句話,溫家寶總理也講這句話。
 
“科學、民主、法制、自由、人權,並非資本主義所獨有,而是人類在漫長的歷史進程中共同追求的價值觀和共同創造的文明成果。”溫家寶總理似乎還是普世價值簇擁者。
 
“亞當斯密的《國富論》和《道德情操論》在我心目中具有同等重要地位。”溫家寶不僅僅學習西方經濟學,還一樣擁有很高的道德情操。
 
中國最佳影帝--溫家寶
 
所以我們看見了溫家寶出身貧賤,所以我們看見了溫家寶與中國網名交流談患腦溢血母親,所以我們看見了溫家寶下礦井與礦工一起啃吃饅頭,所以我們看見了溫家寶邀農民工到中南海會見,所以我們看見了溫家寶探視艾滋村孤兒,所以我們看見了溫家寶讀詩仰望星空,所以我們看見了溫家寶引經據典掉書袋,所以我們看見了溫家寶替無助的民工討薪,所以我們看見了溫家寶穿了十年的羽絨,所以我們看見了溫家寶穿著一雙被黏合過多次的雙星牌旅遊鞋,所以我們看見了溫家寶面對礦工遺孤落淚。
 
雖然這一切的一切,到我們最後才知道背後的總導演是時任新華社副社長魯煒。
 
中國10年最佳影帝,溫家寶同志當之無愧,中國10年最佳導演,魯煒當之無愧。
 
在這裡,我想非常不嚴肅的引用網友的一句話:“江山代有影帝出,各領風騷數十年。”
 
“中央在下很大一盤棋。”這句話在過去10年當中由嚴肅話題變成了搞笑話題。
 
中國買不起房的普通百姓或者房奴曾多次寄希望溫家寶政府打擊房價,幻想溫家寶總理是如何的英明,多麼的高屋建瓴,引蛇出洞,暫時的提高房價是為了讓投機資本接盤,再一舉殲滅之。總結下來就是中央在下房價調控方面下很大一盤棋。
 
幻想總是被殘酷的現實所破滅。到現在2017年北京二環內的房價是12萬元/平米,三環房價是10萬元/平米,北四環房價是8萬元/平米,整個北京五環六環的均價都是5萬/平米以上。
 
對於中央政府來說,高房價是必須的。胡溫政府貨幣多發了76.4萬億,如果這76.4萬億都湧入居民消費市場,帶來的才會是普通百姓真正深刻感受到通貨膨脹。
 
房地產市場成了胡溫政府的最佳選擇。政府通過賣地賺了錢了,銀行通過開發貸款,住房按揭貸款賺了錢了,而最後不斷高昂的房價成了吸收貨幣流動性的最佳場所。因為只要不斷發行的債務,不斷流入的貨幣能夠湧入房地產市場,就能相對控制通貨膨脹。
 
胡溫政府的人民銀行也都是這麼做的,2002年11月的M0是16346.39億,2012年11月的M0,52392.12億。目前的M0也並不高,67333.21億。比起誇張的M2來說,比起中國房地產市場泡沫般的估值來說,確實是得到相對有效的控制。
 
所以說中國從來就不缺聰明人,中國就從來就不缺經濟學家,中國也不缺一流的經濟學家。只不過中國所謂的一流經濟學家所站的立場不一樣,他的立場從來都是站在既得利益一邊,他的立場從來都是站在統治階層維穩的一邊。
 
房地產市場帶來的巨大資產泡沫和社會收入分配的不公平是中國現在經濟問題的最具體的表現,而貨幣超發又是這一切的更遠。一個四線五線城市一輩子能賺到的錢,不如在胡溫政府時期在北京上海深圳等一線城市投機一套房產掙到的錢。
 
房地產市場泡沫會破裂嗎?現在的中央政府是沒有勇氣去戳破這個泡沫的。如果把朱鎔基政府給經濟開的藥方比喻成一味帶著鴉片的猛藥的話,胡溫政府給經濟開的藥方就絕對是富含海洛因的房產債務貨幣金融政策。一個病人,以前靠吸鴉片和嗎啡鎮了痛,病情稍稍好轉就轉吸上了海洛因,他能戒得掉嗎?
 
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溫家寶在任期內的良好形象欺騙了無數群眾甚至海外民运和宗教異議人士。
 
四萬億計劃藏隱憂
 
再說說08年的四萬億計劃。這四萬億哪來的,據現在公布出來的數據,四萬億中1.18萬億是來自中央政府,來源是稅收和國債。其他三萬億,來自地方政府債,來自銀行體系發出的政策性貸款,來自地方企業債券。
 
中國政府實行確實的債務貨幣政策。利率政策調整、存款準備金政策調整、匯率政策調整這些宏觀政策調整可以放鬆銀根,吸引貸款,創造出更多的債務。
 
對各種產業行業的貸款支持扶持。對稅收的減免,對房產價格上漲的放縱,都能創造出更多的債務,也就印出了更多的鈔票。
 
四萬億的去向去了哪裡呢?民間戲稱“鐵公基”。中央政府為自己政策找了足夠多的理論支撐。似乎“中國的四萬億”就是美國版的“羅斯福新政”,似乎出這主意的中國經濟學家成了中國當代的凱恩斯。而即便是“羅斯福新政”也是多年來飽受詬病,因為“中國的四萬億”和“羅斯福新政”一樣必然帶來通貨膨脹。而且中國的法制環境和政治制度跟美國也有很大的不同。
 
這四萬億計劃的投放,必然伴隨著政府管理效率的低下和市場尋租過程中的腐敗。中國高鐵的腐敗如是,地方政府的各種建設工程腐敗如是。
 
要說這四萬億的好處,最多不過是溫家寶總理政府報告中的GDP增長保8,在保8過程中就帶來了多少崗位的就業。四萬億的辛苦百姓承受了,四萬億的好處大部分被利益集團撈走了。
 
在這四萬億計劃中的地方債和企業債也是潛藏著巨大的隱患。中國地方債的實際金額據我估算絕對不會低於25萬億。光是2017年這半年來,就新增了地方債務7.6萬億。不過為了帳面好看,也為了理清政府與企業的關係,越來越多的地方債被置換成地方城投的企業債,這才在表面上下降了地方債的規模。
 
地方債能還得上嗎?我認識負責管理地方債的財政部的朋友私底下不這麼認為,其實最早開始管地方債的李克強總理也不這麼認為。地方債開始發行的時候,李克強還是時任主管經濟的第一副總理。
 
李克強總理也沒有好的辦法,只能繼續玩著發新債還舊債這個遊戲,如果最後還不上,可能也就只能學美聯儲了,最後讓中國央行或者中國財政部最後買單,總之中國沒有美國那麼幸撸可以讓部分外國央行買單。
 
又回到上面那個問題?中國的房地產市場會破滅嗎?從經濟學理論和自然規律來看,是泡沫總之會破裂的。從中國政治和所謂中國國情來講,泡沫破裂的時間一直都被拖延著。
 
我並不是預言家。經濟學家更不是預言家,即便一個經濟學家對近期的預測很精準,他對遠期的預測也可能是很模糊的。我們無法預測房價什麼時候破裂,或者也沒有一個人能真正預測成功,但我們可以看看國內最明星的巨頭都在幹什麼。安邦在全世界買買買,海航集團這個對沖基金般的公司在全世界買買買,萬達這個背景足夠強大的房地產商一樣在全世界買買買。

特別是萬達集團,萬達在16年公布的主營收入當中,服務業已經超過55%。歷史上已經首次超過了房地產收入。萬達已經在拚命轉型,房地產行業已經無法繼續成為下一個十年的黃金行業了。

中國目前經濟的困局根源是來自貨幣的超發,連朱鎔基的兒子朱雲來也多次表示中國現在的經濟問題的一切都來源於貨幣超發。不過他卻沒有指出貨幣超發過程中巨大的社會收入分配不公平,導致了中國普通百姓消費能力的不足。國富官富太子黨富而民貧,中國走入的不僅僅是“中等發達國家收入陷阱”,而是政治體制改革停滯不前必然帶來的社會困局。最可惜的是由於中國輿論控制的原因,最瞭解中國經濟的經濟學家只能再次啞然失語,繼續跟14億普通百姓一般做著沉默的羔羊。

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萬達拚命轉型,顯然房地產行業已經無法繼續成為下一個十年的黃金行業了。


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