华人视角  为何日本抛美债比中国还狠？

     由于美国的超然地位，其加息尤其对新兴市场及货币政策具冲击力。理论上，欧央行及日本央行都在推行量化宽鬆，可促使资金流向美国市场支持美债，因此联储局加息对美国债市短期的衝击未必很大，一旦美国开展加息周期，反代表经济健康，企业违约率应会相对低，这亦有利债市。但诡异的是，中日近期的做法并不看好美债后市，虽然日本财相麻生太郎称美国加息“是适时决定，符合美国好转的经济”，但说归说，做归做，日本人真正的行动才裸露其的意图。

     笔者看到的美国财政部发布的国际资本流动报告（TIC）显示，9月美国前五大持有国均削减了美债持有量，其中中国大减125亿美元，持有量创七个月新低；日本大减199亿美元，持美债量创近两年新低。10月份外国投资者抛售破纪录的551亿美元美债，亦减持172亿美元美股。期内中国减持美债32亿美元，至1.25万亿美元，日本更减持美债279亿美元，至1.15万亿美元。

     中国如何看后市笔者这里先不谈，日本对美国加息后的经济走势是尤其不看好的（这里假设日本经济精英应该比笔者更早预计到12月加息，若在美国加息后大举抛美债，就不怕美国踢屁股？）。 以上数据看出，日本抛售美债比中国狠多了。9，10二月共抛售478亿美元，比中国9，10月的总和157亿，多出3倍。日本财长的话根本找不到支撑点，纯粹就是麻醉美国人。在美国宣布加息后，十年美债债息，由2.3厘回落至2.1厘，同样也显示对美国未来经济与通胀前景的悲观态度。

      事实上，美债已经不是一个国家外汇储备的避风良港了。因为美国本身已经资不抵债。根据资料，美国连黄金，外汇储备在内只有4000多亿美元，而美利坚合众国的联邦国债达到18万亿美元。美国这个巨无霸，这么多年仅靠印钞厂24小时不停刷美金实行量化宽松，支持金融运作，同时依靠吸纳海外资金来保证美国市场及政府的资金需要。笔者留意到一则不起眼的新闻，就是12月18日新闻报道，美国参议院用口头表决方式（来不及起草文书？）通过临时预算，拨款延至22日，避免政府停业运转。可以说，美国每年面对政府缺钱停摆的局面将是常态（谈不上新常态），美国国家收入难以支付政府开支预算。例如开发最先进的F35第五代战机，也需要各国盟友集资，来提供预付款周转等，18万亿债务就是一座压垮帝国的冰川，不幸的是美国背负的国债数字，仍然在扩大中。

        回到前文，为何日本抛售美债比中国要还狠？不去染指“美债第一大国”的光环以示国家强大？

       原因一是安倍政府利用美国达到通过新安保法军事正常化后，开始进入漫长的政治“去美国化”举措，其战略意图是赶走美国驻军，使日本真正成为”正常国家”.经济上逐渐摆脱美国的影响成为必然选择。

       原因二是历史教训。日本自80年代末开始连续20多年的经济通缩，经济衰落，就是因为把自己积累的储备，拱手购买美国国债，造成日本有钱，但钱不在自己手上的怪象，更甚是接受美国调控日元汇率，导致十数年出口业日渐萎缩。现今美国已经资不抵债，趁着还有人接手（目前接收美债最多是瑞士和比利时），日本在做逃命部署。  

        这一点尤其值得中国注意，作为民间智库，笔者建议国家外汇储备应流向黄金，能源资产固定资产，国际基础设施等实物，把美元还给美国。当然，作为战略牵制，保持我中有你，你中有我的战略格局（重点是后者），美国国债仍需持有，在多极化世界还没形成之前，美国不能崩溃，世界需要美国遮风挡雨。美债持有的排名，中国最佳战略位置是第4~5名。这是笔者的看法。

       笔者认为，中国庞大的美元外汇储备，是导致美国屡屡叫板中国，不把中国“构建新型大国关系”呼吁放眼里的原因之一。也是其重返亚太的重要筹码，有如“人质”。美国不敢叫板俄罗斯，是因为俄罗斯没有外汇储备筹码被美国抓住，俄罗斯无须顾忌美国。但中国有巨额外汇储备存放美国，这一筹码在手，美国自认为中国对美政策投鼠忌器。这正是同样为核大国，美国为何对中俄二种态度截然不同的根源。

     日本经济虽然不振，但不意味其智慧不及。日本人可能认识到，强美元若没有实体经济的支撑，不可能长期维持下去，所以，就算美国加息能吸引资金流向美国，但也是治标不治本的手段而已，故日本抛售美债果断而无情。同时，必须明白到，这些流向美国的资金是投机资金，一有风吹草动，将跑得比兔子还快。同样道理，当前中国虽面临资金外流的处境，这更多是人民币贬值所致，但资金外流应放在正常市场行为（逐利）来看，片面夸大中国经济不景是居心不良。

     最后指出的是，作为美日全球战略同盟，日本说一套做一套，恐怕未来受伤的还是四肢发达的美国人。“珍珠港事件”或会以金融的方式历史再现。只要美国接受中国的崛起，世界或许不一样，美国死的也不会那么难看。英国接受美国崛起，至今仍活得津津有味，就是一个历史例子。

    （2015．12．21完稿  作者为澳洲《新市场报》专栏作者，澳洲中澳网首席评论员，汉君民间智库创办人兼研究员）